羅萊家紡_富安娜家紡夢(mèng)潔家紡中國(guó)家紡行業(yè)市場(chǎng)前景

《羅萊家紡_富安娜家紡夢(mèng)潔家紡中國(guó)家紡行業(yè)市場(chǎng)前景》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、中國(guó)家紡行業(yè)市場(chǎng)及發(fā)展研究綜述及三大家紡企業(yè)羅萊家紡富安娜和夢(mèng)潔家紡分析本報(bào)告事實(shí)依據(jù)均來源于公開數(shù)據(jù)及資料，所敘述內(nèi)容僅限于家紡行業(yè)一般規(guī)律的認(rèn)識(shí)及研究，供資料研究之用，不構(gòu)成對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及發(fā)展的策略建議。三大家紡企業(yè)羅萊家紡富安娜和夢(mèng)潔家紡2010年中期業(yè)績(jī)跟蹤點(diǎn)評(píng)-下半年關(guān)注渠道建設(shè)及成本控制行業(yè)動(dòng)態(tài)研究行業(yè)評(píng)級(jí)：增持（下調(diào)）2010.08.20湘財(cái)證券研究所投資要點(diǎn)1，《三大家紡企業(yè)比較研究_三強(qiáng)爭(zhēng)霸，孰能獲勝？》_深度報(bào)告　紡織服裝行業(yè)主品牌銷售良好，盈利水平穩(wěn)步提升。羅萊家紡主品牌收入增速超過50%的主要原因是促銷力度加大，鑒于今年

2、5、6月份訂貨會(huì)表現(xiàn)一般，我們認(rèn)為下半年收入增速將有所下降。富安娜和夢(mèng)潔家紡的收入增速基本符合預(yù)期。為了應(yīng)對(duì)下半年銷售旺季（9月-1月）、直營(yíng)店開店速度加快以及防止原材料價(jià)格大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)，三家公司的存貨水平和資產(chǎn)減值損失計(jì)提金額都大幅提高。渠道建設(shè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，夢(mèng)潔稍顯落后。從上半年的開店　數(shù)據(jù)來看，羅萊和富安娜完成全年開店計(jì)劃基本沒有問題，雖然夢(mèng)潔在三季度會(huì)加速開店，計(jì)劃新增200多家店鋪，但要完成全年500家的計(jì)劃存在一定難度?，F(xiàn)階段家紡行業(yè)集中度還很低，三家企業(yè)的市場(chǎng)份額總和不到10%，因此在保證盈利水平的同時(shí)大力發(fā)展加盟網(wǎng)絡(luò)，鞏固強(qiáng)勢(shì)區(qū)

3、域，覆蓋空白市場(chǎng)是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的最有效途徑。從這一點(diǎn)來看，羅萊表現(xiàn)最好分區(qū)域看，羅萊依然勝出。上半年，羅萊在四個(gè)區(qū)域的銷售增速位于三強(qiáng)之首，2010/07/01其中華東、東北等強(qiáng)勢(shì)區(qū)域優(yōu)勢(shì)不斷鞏固，西南和西北發(fā)展速度驚人。富安娜在2，《看好家紡行業(yè)、關(guān)注優(yōu)勢(shì)龍頭，三個(gè)區(qū)域排名第一，其中華南的領(lǐng)先地位依然無法撼動(dòng)，華中和華北等弱勢(shì)區(qū)域2010年紡織服裝中期投資策略》_成績(jī)斐然，不過在其重點(diǎn)地區(qū)華東卻表現(xiàn)一般，主要系當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)非常激烈。未來公司的發(fā)展重心還是在沿海地區(qū)。夢(mèng)潔各銷售區(qū)域的發(fā)展都比較平衡，不過在銷售規(guī)模方面較羅萊和富安娜的差距正在拉大

4、。3，《尋找“熊市”中的避風(fēng)港，家紡行業(yè)防御性凸顯》_2010/06/08下調(diào)家紡板塊至“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，渠道為王已成為我國(guó)家紡行業(yè)不爭(zhēng)的事實(shí)，在規(guī)模大幅提升的情況下企業(yè)如能繼續(xù)保持盈利水平的穩(wěn)步提升才能最終脫穎而出，從區(qū)域性龍頭成為全國(guó)性的家紡龍頭。5月以來家紡板塊超額收益明顯。對(duì)于未來6個(gè)月的判斷，我們認(rèn)為目前板塊估值已經(jīng)較高，雖然受消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)加上板塊概念較新、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、三家公司又處于我國(guó)家紡行業(yè)第一集團(tuán)，家紡板塊理應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，未來還有一定趨勢(shì)投資價(jià)值。但是我們認(rèn)為下半年家紡企業(yè)銷售增速在房地產(chǎn)調(diào)控的滯后效應(yīng)以及原材料

5、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)劇增的影響下會(huì)有所減緩，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)提示。渠道拓展低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷。盈利預(yù)測(cè)表核心EPS（元）PE代碼公司現(xiàn)價(jià)評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)2010E2011E2012E2010E2011E2012E002397夢(mèng)潔家紡62.341.461.882.29433327增持買入002293羅萊家紡59.951.321.561.81453833增持增持002327富安娜40.000.881.061.33453830增持增持?jǐn)?shù)據(jù)來源：湘財(cái)證券研究所www.xcsc.com重要聲明：本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)上述信息

6、的來源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸湘財(cái)證券所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用等-----------------------Page2-----------------------2010-08-20三大家紡企業(yè)

7、10年中期業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)一、主品牌銷售良好，盈利水平穩(wěn)步提升上半年三大家紡企業(yè)主品牌銷售繼續(xù)保持良好勢(shì)頭，盈利水平穩(wěn)步提升。其中羅萊家紡主品牌收入增速超過50%的主要原因是促銷力度加大，鑒于今年5、6月份訂貨會(huì)表現(xiàn)一般，我們認(rèn)為下半年收入增速將有所下降。富安娜和夢(mèng)潔家紡的收入增速基本符合預(yù)期。為了應(yīng)對(duì)下半年銷售旺季（9月‐1月）、直營(yíng)店開店速度加快以及防止原材料價(jià)格大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)，三家公司的存貨水平和資產(chǎn)減值損失計(jì)提金額都大幅提高。表1：三大家紡企業(yè)主品牌銷售情況良好羅萊家紡富安娜夢(mèng)潔家紡主品牌銷售比重(2010H)79%80%85%主品牌銷售比重

8、(2009)82%81%84%主品牌收入YoY53%33%38%主品牌毛利率42%49%35%主品牌毛利率YoY1.42%3.17%4.92%數(shù)據(jù)來源：公司公告，湘