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1、如何判斷某個企業(yè)值得收購2009-04-21問題未來幾個月，許多深陷困境的企業(yè)都將尋找買家。對于少數(shù)擁有良好扭虧技能的幸運者，此類廉價企業(yè)可能變成獲利機會。但是，面對如此眾多急于出售的企業(yè)，你怎么才知道自己將要達成的是一筆漂亮的交易還是失敗的交易？建議企業(yè)高管斯圖爾特?羅斯(StuartRose)過去，企業(yè)家純粹靠直覺去收購企業(yè)。人們已不再這樣選擇?，F(xiàn)在，潛在買家必須進行艱苦的、老式的盡職調(diào)查。然而，目前動蕩的市場環(huán)境意味著，即使盡職調(diào)查可能也無法找出一家企業(yè)的所有問題。買家一定要警惕。如果出售的理由是現(xiàn)金問題，買家就必須假設(shè)，待售企業(yè)幾乎無法得到銀行的支持，或者其供應(yīng)商可能拒絕賒銷?，F(xiàn)
2、金流預(yù)測在今天的市場中并不可靠。隨著環(huán)境的惡化，買家應(yīng)該想到要從自己的腰包中掏出更多資金。有些非常好的企業(yè)負債過高。但必須先剝離債務(wù)，才會有人想收購它們。如果問題在于管理不善，那么買家應(yīng)敬而遠之。管理不善是難以取而代之的。私人股本業(yè)的經(jīng)驗表明，購買一家企業(yè)，然后像外部管理團隊收購(MBI)那樣配備買家的管理團隊，這樣做很少取得成功。所以，簡言之，我的建議是，收購急需現(xiàn)金、擁有強大市場地位和管理團隊的企業(yè)。更換它們的財務(wù)總監(jiān)，并準(zhǔn)備花一大筆錢。斯圖爾特?羅斯是AgentProvocateur、TheRugCompany、MKMGroup、Bronnley和TomDaviesBespoke等
3、公司的董事長。扭虧專家安東尼?霍爾姆斯(AnthonyHolmes)20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender看似并不昂貴的資產(chǎn)都是有傷在身的，它們意味著投資風(fēng)險而不是物美價廉。大部分這類企業(yè)
4、都缺乏流動性，其股東不能或不愿提供必要的資金。區(qū)分有價值和無價值的對象需要認真的盡職調(diào)查和談判技巧，但時間往往不充裕。要對交易進行結(jié)構(gòu)設(shè)計，以平衡匆忙達成交易固有的風(fēng)險。此類風(fēng)險之一是財務(wù)風(fēng)險。它可能是發(fā)現(xiàn)隱藏的或或有的債務(wù)，或者你投入的資金立刻被銀行或其它主要債權(quán)人索取走的風(fēng)險。緩解這種風(fēng)險的做法是，推遲付款給現(xiàn)有股東，并且與主要債權(quán)人協(xié)商一份暫停償付協(xié)議。更為緊迫的風(fēng)險在于管理層面。在動蕩時期，管理工作會發(fā)生巨大變化。將一家企業(yè)扭虧為盈是一種專業(yè)技能，你應(yīng)該考慮聘請有這種專長的人。同樣值得考慮的是未來的管理風(fēng)險，即在企業(yè)復(fù)蘇過程中讓錯誤的人負責(zé)企業(yè)的復(fù)蘇。要想盈利，收購而來的企業(yè)很可
5、能需要額外投資，并需要不同的管理技巧來推動企業(yè)發(fā)展。安東尼?霍爾姆斯是公司扭虧專家，著有《管理在動蕩時代》(ManagingThroughTurbulentTimes)一書。咨詢顧問史蒂夫?弗羅比舍(SteveFrobisher)您可以對擬收購對象進行分析，看它們可否歸入以下三類，從而將價廉物美的企業(yè)與無價值對象區(qū)分開來：第一類，基本面健康但債務(wù)負擔(dān)過重。這種企業(yè)實際上不需要扭虧，只需要有能力適當(dāng)?shù)刈⑷胭Y金；第二類，基本面健康但銷售糟糕。買家需要有足夠的財力熬過需求低迷時期，需要有改組業(yè)務(wù)、重新聚焦于有價值市場的訣竅；第三類，企業(yè)具有長期價值潛力和有吸引力的產(chǎn)品，但運營欠佳。對這類企業(yè)，
6、買家需要有足夠的財力提供扭虧期間的資金，但還要有能力推動組織和業(yè)務(wù)變革。這是最艱難（最長期）的挑戰(zhàn)，但通常也會在此發(fā)現(xiàn)最價廉物美的企業(yè)。然而，收購不只是找到便宜企業(yè)那么簡單。它還必須與你的戰(zhàn)略和文化相契合，否則就可能是一樁失敗的交易。史蒂夫?弗羅比舍是PA咨詢集團扭虧業(yè)務(wù)負責(zé)人。會計師奧利弗?科林(OliverColling)20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdr
7、awnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender現(xiàn)在不是出于情緒或為了滿足虛榮而進行收購的時代了。經(jīng)濟環(huán)境要求買家保持客觀。要非常清楚目標(biāo)對象與自身戰(zhàn)略的契合程度，聚焦于它的基本面。尋找那些能產(chǎn)生現(xiàn)金的企業(yè)。哪怕它目前在虧損，但如果能產(chǎn)生現(xiàn)金，那就有希望扭轉(zhuǎn)局面。對負擔(dān)過多債務(wù)保持警惕，除非你對如何重組目
