證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 中國(guó)證券市場(chǎng)過度投機(jī)成因探析

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號(hào)：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：中國(guó)證券市場(chǎng)過度投機(jī)成因探析指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日摘要：我國(guó)股票市場(chǎng)過度投機(jī)比較嚴(yán)重，這種狀況給國(guó)有企業(yè)改革、資本市場(chǎng)的發(fā)展、國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等方面帶來了很大的危害。股票市場(chǎng)過度投機(jī)的主要根源是股票發(fā)行供不應(yīng)求、上市公司行為不規(guī)范等方面的原因造成的。為了改變過度投機(jī)現(xiàn)象。我們必須通過深化國(guó)企改革，增加股票流通等措施，來鏟除股市過度投機(jī)的根源，以使我國(guó)股票市場(chǎng)健康發(fā)展?！　￡P(guān)鍵詞：投機(jī)投機(jī)的危害　投機(jī)的成目　措施　　中國(guó)股市存在的過度

2、投機(jī)問題已經(jīng)成為其發(fā)展的瓶頸。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，“君子不言利”的傳統(tǒng)觀念發(fā)生了徹底改變，我們借鑒西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的做法，有必要重新認(rèn)識(shí)投機(jī)行為，鼓勵(lì)適當(dāng)?shù)暮戏ㄍ稒C(jī)，發(fā)揮投機(jī)在經(jīng)濟(jì)生活中的積極作用，為我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。同時(shí)，我們應(yīng)該通過立法堅(jiān)決禁止非法投機(jī)，使其不得有生存的土壤。但在中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中，過度投機(jī)問題卻令人深思。　　　　一、過度投機(jī)及其表現(xiàn)　　　　單純的投機(jī)行為是有害的，因而在證券市場(chǎng)上必須將投機(jī)行為圈定在一定范圍之內(nèi)，否則就會(huì)產(chǎn)生過度投機(jī)。由于股市價(jià)格取決于股市供求，大量投機(jī)行為及過度投機(jī)不僅會(huì)使股市價(jià)格變

3、化莫測(cè)、波動(dòng)頻繁，而且還會(huì)引起社會(huì)財(cái)富的不合理轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致社會(huì)分配不公。同時(shí)，如果投機(jī)者爭(zhēng)相購(gòu)入大量證券，導(dǎo)致價(jià)格過高地脫離其內(nèi)在價(jià)值，使社會(huì)名義財(cái)富遠(yuǎn)大于其實(shí)際財(cái)富，就會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。股市投機(jī)泡沫是指由追逐價(jià)差利益的股市投機(jī)行為而導(dǎo)致股票價(jià)格偏離其基本值持續(xù)上漲的現(xiàn)象。即在—個(gè)連續(xù)過程中，初始的價(jià)格上升使投資者產(chǎn)生價(jià)格將進(jìn)一步上升的預(yù)期，從而吸引以追逐價(jià)差利益為目的的新的投資者進(jìn)入，并繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格的上升，直至泡沫破滅。股市投機(jī)泡沫的特征是股票價(jià)格偏離其基本值長(zhǎng)期上升和隨后的暴跌。在投機(jī)泡沫增長(zhǎng)過程中，投機(jī)泡沫的變化成為決定股價(jià)變動(dòng)

4、的主要因素，形成越來越高的收益，并最終導(dǎo)致泡沫破滅股價(jià)下跌。泡沫增長(zhǎng)過程中正的收益率占優(yōu)勢(shì)會(huì)導(dǎo)致收益序列正自相關(guān)。投機(jī)泡沫使得反常收益增多，因而收益序列表現(xiàn)為尖峰后尾分布，從而過度投機(jī)激烈?！　　　《⑽覈?guó)證券市場(chǎng)過度投機(jī)的識(shí)別　　　　2002年，中國(guó)個(gè)人投資者股票市場(chǎng)開戶數(shù)為6884萬，僅占12.8億總?cè)丝诘?136％；到了2003年12月，這一數(shù)字增加到7025.41萬；2006年到8736.23萬，而僅2年的時(shí)間到2008年，開戶數(shù)突破1億大關(guān)。股市如火如荼。然而，這種“繁榮”的背后卻隱藏著過度投機(jī)，由于投資者進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)與

5、日俱增，然而我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模不夠壯大，層次結(jié)構(gòu)復(fù)雜、法律制度的不健全以及政府的過度干擾，從而促長(zhǎng)了過度投機(jī)?！　∧壳巴ㄐ械暮饬孔C券市場(chǎng)過度投機(jī)的方法主要是采用指標(biāo)法，采用的指標(biāo)重點(diǎn)有三類指標(biāo)，分別是市盈率、換手率、市凈率等?！　　　?一)市盈率　　市盈率即該股市場(chǎng)價(jià)格與年度收益的比值，其公式為：市盈率=每股價(jià)格，每股年度收益。目前美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)香港等成熟股市的市盈率大約在10至20倍的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，考慮到新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，新興市場(chǎng)合理的市盈率為30倍。而近年來中國(guó)股市的波動(dòng)區(qū)間為20-60倍，明顯偏高。單從上市公司未來盈利增長(zhǎng)來

6、看，現(xiàn)在的股價(jià)水平缺乏支持，股市總體估值過高，泡沫特征明顯。A股市場(chǎng)從2005年中的低點(diǎn)回升以來，市盈率不斷提升，現(xiàn)在遠(yuǎn)高于其他新興市場(chǎng)?！　　　?二)換手率　　換手率即周轉(zhuǎn)率，它是一定時(shí)期內(nèi)股市總成交股數(shù)與總流通股數(shù)的比率，其公式為：換手率=成交股數(shù)，流通股數(shù)×100％。換手率是衡量股市是否存在投機(jī)的另一重要指標(biāo)。若這一指標(biāo)過高，則表明過度投機(jī)明顯。2006年以來我國(guó)股票交易換手率節(jié)節(jié)攀升。國(guó)際上成熟市場(chǎng)的長(zhǎng)期換手率多在100％～20(3％之間，而印度、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等新興市場(chǎng)的換手率也多在300％左右，然而中國(guó)的換手率明顯高于其他市

7、場(chǎng)，很多時(shí)候數(shù)值都超過500％。　　　　(三)市凈率　　市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=股票市價(jià)，每股凈資產(chǎn)。一般來說，業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票其市價(jià)可以大于其凈資產(chǎn)，但市凈率應(yīng)該在兩倍以下。如果市凈率高于3倍，則偏離實(shí)際價(jià)值。我國(guó)市凈率達(dá)5倍左右，說明市凈率偏高?！　娜蚋髦饕笖?shù)的平均市凈率的變化趨勢(shì)來看，美國(guó)、英國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)的市凈率大約在1.5～3倍的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，每一個(gè)指數(shù)的市凈率均維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間。相對(duì)而言，我國(guó)滬深兩市市凈率在一年半的時(shí)間內(nèi)從不到2倍上升至5倍以上的水平，大幅度高于除印度以外的全球其他主要市場(chǎng)(印度市場(chǎng)的市

8、凈率遙遙領(lǐng)先于全球各主要市場(chǎng))。同時(shí)我國(guó)凈資產(chǎn)收益率平均12.1％，而印度的凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)到21.7％，表明我國(guó)上市公司的資產(chǎn)收益能力明顯低于印度。高市凈率與低凈資產(chǎn)收益率說明了我國(guó)股市比印度更不具有投資價(jià)值，我國(guó)股