證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 淺談證券發(fā)行上市保薦制度的透視

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：淺談證券發(fā)行上市保薦制度的透視指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日　　論文關(guān)鍵詞：保薦制　制度經(jīng)濟(jì)學(xué)　保薦人　證券發(fā)行　　論文摘要：證監(jiān)會引入保薦制度的根本目的是為了進(jìn)一步加快證券市場市場化的步伐，讓發(fā)行市場上由市場機(jī)制引導(dǎo)資源配置，提高新上市公司的整體質(zhì)量，帶動投行業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、集約化發(fā)展。文章的出發(fā)點(diǎn)主要在于對保薦制度進(jìn)行相關(guān)的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，以期對保薦制度進(jìn)行深層透視?！　?003年l2月28日中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，于2004年2月1日起正

2、式施行。醞釀已久的證券發(fā)行上市保薦制度終于出臺，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任從此有了明確規(guī)定，對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人施行責(zé)任追究的監(jiān)管機(jī)制也從此建立。實(shí)施證券發(fā)行上市保薦制度是中國證監(jiān)會深化發(fā)行制度改革的又一重大舉措，是對證券發(fā)行上市建立市場約束機(jī)制的重要制度探索?！　∫弧⒈Ｋ]制度的背景及主要內(nèi)容　　所謂保薦人(Sponsor)制度，是指一種企業(yè)上市制度。目前實(shí)行上市保薦制度的證券市場主要有英國的倫敦證券交易所所屬的二板市場(AlternativelnvesUnentMarket，簡稱為AIM)，和香港交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(GrowthEnterpriseMarket,

3、簡稱為GEM)，以及加拿大多倫多證券交易所(TorontoStockExchange，TSX)所屬的證券市場。保薦人作用類似于我國境內(nèi)現(xiàn)有的上市推薦人，但與上市推薦人又有所不同。從職責(zé)來講，保薦人應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)遠(yuǎn)重于上市推薦人。保薦人要對企業(yè)進(jìn)行上市前的實(shí)質(zhì)性審查和上市后的持續(xù)輔導(dǎo)，使之符合目標(biāo)市場上市規(guī)則的要求，保薦人在這過程中承擔(dān)著完全的保薦責(zé)任?！　”Ｋ]人最早出現(xiàn)在香港關(guān)于內(nèi)地H股在香港主板上市的規(guī)定中，1993年6月，香港證券交易所對主板市場上市規(guī)則進(jìn)行修改，開始允許中國大陸的企業(yè)發(fā)行H股并在香港主板市場上市。由于發(fā)行H股的大陸企業(yè)的主要商業(yè)和管理業(yè)務(wù)都在中國

4、大陸進(jìn)行，其行為不受香港地區(qū)的法律管轄，而H股發(fā)行人董事對于香港證券法規(guī)和上市規(guī)則，大多還不夠熟悉，為了接納更多的H股公司上市，并保證H股上市公司的質(zhì)量，香港證券交易所對H股實(shí)行上市保薦制度?！　∥覈舜纬雠_的《辦法》設(shè)立了對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊登記制度，明確了保薦責(zé)任和保薦期限，建立了監(jiān)管部門對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人施行責(zé)任追究的監(jiān)管機(jī)制。保薦制度主要包括以下內(nèi)容：　　一是建立了保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊登記管理制度。《辦法》對企業(yè)發(fā)行上市提出了“雙?！币?，即企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。這樣既明確了

5、機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也將責(zé)任具體落實(shí)到了個人?！掇k法》對可從事保薦工作的證券公司和個人提出了比目前的主承銷商和一般證券從業(yè)人員更高的條件，中國證監(jiān)會對符合條件的證券公司及其從業(yè)人員注冊登記為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人，并向社會公布名單?！　《敲鞔_了保薦期限?！掇k法》規(guī)定，企業(yè)首次公開發(fā)行股票和上市公司再次公開發(fā)行證券均需保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人保薦。保薦期間分為兩個階段，即盡職推薦階段和持續(xù)督導(dǎo)階段。從中國證監(jiān)會正式受理公司申請文件到完成發(fā)行上市為盡職推薦階段。證券發(fā)行上市后，首次公開發(fā)行股票的，持續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時間及其后兩個完整會計年度；上市公司再次公開發(fā)行證券的，持續(xù)

6、督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時間及其后一個完整會計年度?！　∪谴_立了保薦責(zé)任?！掇k法》規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人在向中國證監(jiān)會推薦企業(yè)發(fā)行上市前，要對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)和盡職調(diào)查；要保證或有充分理由確信向中國證監(jiān)會提交的相關(guān)文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；要在推薦文件中對發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、發(fā)行人的獨(dú)立性和持續(xù)經(jīng)營能力等作出必要的承諾。保薦機(jī)構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)階段，要對上市公司履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)的情況進(jìn)行持續(xù)跟蹤，及時揭示風(fēng)險，督促糾正錯誤，并給予規(guī)范性指導(dǎo)?！　∷氖且M(jìn)了持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對待”的監(jiān)管措施?！掇k法》規(guī)定，除對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人

7、的違法違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰和依法追究法律責(zé)任外，還將對違反《辦法》相關(guān)規(guī)定的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人采取“冷淡對待”的具體監(jiān)管措施，即根據(jù)情節(jié)輕重，在一定時間內(nèi)不受理或不再受理其提出的推薦發(fā)行上市申請，嚴(yán)重的還要取消其從事保薦業(yè)務(wù)的資格?！掇k法》還規(guī)定對有關(guān)機(jī)構(gòu)和個人的不良信用表現(xiàn)記錄在案并予以公布。　　二、證券發(fā)行上市保薦制度的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析　　(一)證券發(fā)行上市保薦制度的必要性分析　　在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)看來，無論對于一級市場融投資雙方的證券交易來說，還是對于二級市場投資者之間的證券交易來說，證券交易本身所固有的最基本問題是信息不對稱?，F(xiàn)代社會化大生產(chǎn)客觀上需要所有權(quán)和