利率走勢分析方法及理論

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1、利率走勢分析　?。ǎ保├蕸Q定及影響因素①西方利率決定理論。西方利率理論按其分析方法可分為三大類：邊際生產(chǎn)力利率論、局部均衡利率論和一般均衡利率論。下面依次作一簡要介紹。　　第一，邊際生產(chǎn)力利率論。邊際生產(chǎn)力利率理論僅從投資需求角度分析利率的決定。該理論認為資本具有邊際收益遞減的特性，即在其他條件不變的情況下，如果繼續(xù)追加資本，則追加每一單位資本的生產(chǎn)力要遞減，最后增加的那個單位資本的生產(chǎn)力最低，最后增加的這個單位資本被稱為邊際資本，邊際資本生產(chǎn)的產(chǎn)品量為資本的邊際生產(chǎn)力，利息率就決定于資本的邊際生產(chǎn)力?！　〉诙植烤饫收?。局部均衡利

2、率論是采用局部均衡的分析法得出的利率理論。局部均衡分析法是假定其他因素不變，僅考慮商品市場或貨幣市場的供求均衡。局部均衡利率理論中較有影響的是"古典"利率理論和凱恩斯的流動性偏好理論。"古典"利率理論以儲蓄表示借貸資本的供給，以投資表示借貸資本的需求，認為利率決定于資本供求的均衡點，即決定于儲蓄與投資的均衡點。如果儲蓄大于投資即資本供給大于資本需求，則利率下降；反之，利率上升。而凱恩斯卻認為利率決定于貨幣的供給與需求，貨幣供給就是某一時刻一個國家的貨幣總量，它由貨幣當局控制；貨幣需求就是人們?yōu)闈M足交易、預(yù)防和投機等動機而特有貨幣的欲望。貨幣

3、需求為收入的同向函數(shù)，而為利率的反向函數(shù)，均衡利率就是貨幣供給等于貨幣需求時的利率?！　〉谌话憔饫收?。一般均衡利率論采用一般均衡分析法來研究利率的決定。一般均衡分析法系指社會中某商品價格不僅決定于該商品的需求與供給，而且還取決于其他所有商品及生產(chǎn)要素的供求狀況與價格。因此，利率不是在單個的商品市場或貨幣市場上被決定，而是由商品市場與貨幣市場共同決定的。②西方利率結(jié)構(gòu)理論。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，利率除受資本或貨幣供求影響外，還要受借貸期限和風險等因素的制約。依西方學者的觀點，在決定各種金融資產(chǎn)利率的因素中，期限因素始終是最主要的，因此，利率期

4、限結(jié)構(gòu)理論是利率結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容?！　±实钠谙藿Y(jié)構(gòu)是指證券到期時的利息或收益與到期期間二者的關(guān)系。此關(guān)系可有四種不同情況：　　（ａ）短期利率高于長期利率；　　（ｂ）長短期利率一致；　　（ｃ）短期利率低于長期利率；　　（ｄ）長短期利率處于波動之中。期限結(jié)構(gòu)理論所研究的主題正是長短期利率二者的關(guān)系以及二者變動所發(fā)生的影響等問題。在具體分析時，又分成三種理論：預(yù)期理論、市場分割理論和偏好利率結(jié)構(gòu)理論。下面分別予以介紹?！　〉谝?，預(yù)期理論?！　?.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,streng

5、theningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)理論中最主要的理論，它認為任何證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)。如果未來每年的短期利率一樣，那么，現(xiàn)期長期利率就等于現(xiàn)期短期利率。收益線表現(xiàn)為一條水平線如果未來的短期利率預(yù)期要上

6、升，那么，現(xiàn)期長期利率將大于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條向上傾斜的曲線，如果未來的短期利率預(yù)期要下降，那么，現(xiàn)期長期利率將小于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條向下傾斜的曲線?！　〉诙?，市場分割理論。市場分割理論把市場分成長期和短期市場。從資金需求方來看，需要短期資金的投資者發(fā)行短期證券；需要長期資金的投資者，發(fā)行長期證券，并且這些長短期證券之間是不能互相替代的，因此短期證券市場與長期證券市場是彼此分割的。從資金供給方來看，不同性質(zhì)資金來源使不同的金融機構(gòu)限制在特定的期限內(nèi)進行借貸，以致短期資金利率由短期資金市場決定，長期利率由長期資金市場決

7、定。如果短期資金缺乏而長期資金較為充裕，短期利率將比長期利率高；如果長期資金缺乏而短期資金充裕，則長期利率大大高于短期利率?！　〉谌?，偏好利率結(jié)構(gòu)理論。偏好理論認為預(yù)期理論忽視風險因素的避免是不完善的。因為不同利率之間的相互關(guān)系部分地與風險因素的避免有關(guān)，部分地與對未來利率的預(yù)期的趨勢有關(guān)。因此，預(yù)期和風險的避免二者對利率結(jié)構(gòu)都有重要影響，應(yīng)將二者結(jié)合起來完善利率結(jié)構(gòu)理論?！　「鶕?jù)偏好理論，在存在風險的情況下，長期債券比短期債券的風險大，長期利率要比短期利率高，其理由為：　　其一，短期債券比長期債券的流動性大，而且對于利率變動的預(yù)測較為可能

8、和接近，資產(chǎn)價值損失的風險較小，所以流動性報酬低；　　其二，以短期資金轉(zhuǎn)期籌措長期資金，除短期資金轉(zhuǎn)期續(xù)借成本較大以外，還有轉(zhuǎn)期續(xù)借時可能發(fā)生的不確定性風險，會使長期利率比短期利