跨國并購效應研究——基于全球飲料行業(yè)的并購分析

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1、跨國并購效應研究——基于全球飲料行業(yè)的并購分析鄒彩芬:跨國并購效應研究跨國并購效應研究*一一基于全球飲料行業(yè)的并購分析鄒彩芬(武漢紡織大學會計學院湖北武漢430073)摘要:本文利用組織學習理論從千中學與看中學角度解析了并購過程中的;馬大效應并以兩大飲料巨頭可口可樂與百事可樂的全球并購作為案例分析，透視了全球飲料行業(yè)并購的驅動因素。可口可樂利用其先發(fā)優(yōu)勢將臼身打造為了全球性的著名品牌，而百事可樂很快建立起了自身的全球市場地位。關鍵詞:干中學看中學跨國并購飲料行業(yè)一、引言2008年可口可樂收購匯源的全部股份，出價是匯源股份前一

2、日收盤價的三倍。→石激起千層浪，對于中國民族品牌的擔憂，民族自豪感的激起，據(jù)新浪網(wǎng)的調查，近809島的人都明確表示反對。但是一旦商務部否決，許多人又為幾乎唾手可得的豐厚的嫁妝的收回深感惋惜。于是、可口可樂高層的強力反對電可口可樂對中國商務部的攻關等各種傳說甚囂塵上。相對于自然成長與通過創(chuàng)新成長，并購為企業(yè)成長提供了捷徑(Lees,2003)。其成本耗費最少，有時也是唯一取得戰(zhàn)略性資產的路徑，如研發(fā)、技術知識、專利、商標、本地許可證、執(zhí)照，供應商或分銷渠道等，這些資產并非可以隨意取得，也需要耗費時間才能開發(fā)。并且這些資產對于企

3、業(yè)盈利資源與能力至關重要(Dunning,2000)。跨國并購也是企業(yè)通往全球生產與市場的最迅捷通道O本文將引用并購的組織學習理論一干中學與看中學原理剖析跨國并購浪潮的興起，并以飲料行業(yè)為例，深入系統(tǒng)地分析世界飲料行業(yè)發(fā)展格局，世界飲料業(yè)兩大巨頭可口可樂與百事可樂的全球并購與壟斷情況。郎咸平曾痛心疾首地表示外資大舉收購，不是正在發(fā)生，而是正在完結。眾多行業(yè)已經被外資瓜分殆盡;。本文將試圖分析中國飲料行業(yè)的全球發(fā)展背景以及面臨的問題。二、文獻回顧(一)企業(yè)傾向模仿已有的海外投資經驗學術界在解析并購動因時，主要采用并購的效率理論

4、，規(guī)模經濟以及其它協(xié)同效應;創(chuàng)造市場壟斷力，市場規(guī)則;以及并購公司管理層的過度膨脹以其它代理問題;利用并購進行多元化投資，屏蔽非多元化風險等，在這-過程中，組織學習逐漸成為現(xiàn)行文獻在解釋跨國并購時的重要理論基礎。Barkema和Vermeulen(1998)、Barkema等(1996)、Barkemaetal(1997)、Vermeulen和Barkema(2oo1)從組織學習觀點分析了企業(yè)海外進入模式的選擇，認為企業(yè)在先前采用的海外進入模式中會獲取相關知識與特定治理結構的管理能力，進而影響到后來海外進入模式選擇的傾向以及

5、后續(xù)的營運績效。由于學習或模仿過去經驗可以降低決策情境的不確定性((LeviuandMarch,1988)、合理化組織決策(DiMaggio和Powell，1983)，并提高組織成功的機會(Baum和Ingram，1998)，因此，企業(yè)各次的海外進入模式決策在組織學習觀點下被認為是一序列相關的決策結果。楊國彬、陳書平(2007)研究了1973年至2003臺灣地區(qū)130家集團企業(yè)所進行的1471件海外直接投資個案，探討集團成員公司在進行海外投資進入模式決策時，在集團、企業(yè)成員及特定地主國參考群組中，受先前進入模式經驗所影響而產

6、生模仿學習之現(xiàn)象。實證結果發(fā)現(xiàn)集團成員傾向模仿相同企業(yè)群內的海外投資進入經驗以及選擇距投資當時較為接近的經驗。(二)并購經驗增加了企業(yè)今后的并購傾向重復過去某一相同的動作，比起嘗試某一個新的過去幾乎沒有經驗的行為，公司認為其風險更小，而回報呵能更大(LevittandMarch,1988)。通過過去的并購獲取的專有知識與技能可有助于企業(yè)更好地指導今后的類似并購活動(FinkelsteinandHalehlian,2002;HalehlianandFinkelstein,1999;Shin山uetal.,2∞4)。首次并購的成

7、功，促使企業(yè)希望沿襲其成功的經驗，并在未來將尋求類似的并購機會(AmhurgeyandMiner,1992;Jansen,2004).對比那些沒有或幾乎很少有并購經峻的公司而言，有著更多并購經驗的公司，無論其是在國內并購或國際市場并購中取得成功，將更可能在今后實施并購行為(巳ollins時al，2008)0LeshchinskiiandZollo(2004)研究的47家美國銀行持股公司在1986年至1995期間進行的320次并購事件并且如其競爭者進行對比，發(fā)現(xiàn)先前的并購經驗本身并不影響其后的并購績效，倒是企業(yè)在如何采用特定的

8、工具在符向化和激活其經驗的程度方面會顯著地影響其長期績效。有目的的學習與體驗是學習的替代機制，而非互補機制。Collinsetal(2008)采用標準普爾500公司作為樣本，發(fā)現(xiàn)公司先前的并購經驗增加了公司今后從事跨國并購的傾向，而先前的跨國并購經驗比起國內并購經驗更可預測今后的跨間并購行