內(nèi)需成長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁持續(xù)看好拉美股

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1、拉美股市報(bào)告告內(nèi)需成長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁持續(xù)看好拉美股市·MSCI拉丁美洲指數(shù)今年以來(lái)漲幅達(dá)36%，大幅超越全球成熟國(guó)家，在全球新興市場(chǎng)之中僅低于由中國(guó)領(lǐng)頭上漲的新興亞洲，并高于新興歐非中東，反映拉丁美洲強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與豐厚企業(yè)獲利?！ご渭?jí)房貸風(fēng)暴與流動(dòng)性緊縮使IMF大幅調(diào)降2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)估值，然而預(yù)期新興市場(chǎng)仍能維持高經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率，2008年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率約為4.8%，僅較先前調(diào)降0.4%?！ぴ锪铣隹陔m是帶動(dòng)拉美近年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的動(dòng)能之一，但內(nèi)需的復(fù)蘇與投資成長(zhǎng)才是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主要推動(dòng)力。因此即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能沖擊拉美經(jīng)濟(jì)，但其影響可被本國(guó)需求所抵消?！だ∶乐薷鲊?guó)對(duì)美國(guó)與原物料出口的依賴程度差

2、異甚大，主要經(jīng)濟(jì)體中以阿根廷及巴西對(duì)美出口依賴程度低，墨西哥則對(duì)美出口比率高，因此與美國(guó)經(jīng)濟(jì)連動(dòng)性強(qiáng)。·JPMorgan預(yù)期墨西哥央行在10月份的升息后，至2008年底可能將利率維持于7.5%不變；然而通漲仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，因此尚不能完全排除未來(lái)再度升息的可能性。·市場(chǎng)對(duì)于2008年墨西哥企業(yè)的獲利預(yù)期持續(xù)上調(diào)，整體企業(yè)未來(lái)12個(gè)月預(yù)期市盈率低于整體新興市場(chǎng)平均。因此在企業(yè)獲利表現(xiàn)強(qiáng)勁與合理價(jià)值之下，我們對(duì)墨西哥股市仍持中立看法。·巴西央行于10月份暫停降息有助平抑通脹預(yù)期，更有效控制經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與通脹的平衡，而在巴西幣持續(xù)升值、通脹仍然受到控制之下，JPMorgan預(yù)期巴西央行將在2008上半年重啟

3、降息。·建議投資人持續(xù)增持拉丁美洲股市，通過(guò)區(qū)域型基金有效分散單一國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，并持續(xù)觀察美國(guó)、油價(jià)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)變化。2007年11月1日(共6頁(yè))拉丁美洲股市此波多頭行情自2003年以來(lái)，至今已是第五個(gè)年頭，在全球化的帶動(dòng)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，拉丁美洲股市今年以來(lái)仍舊帶給投資人豐厚的報(bào)酬率；MSCI拉丁美洲指數(shù)今年以來(lái)漲幅達(dá)36%，大幅超越全球成熟國(guó)家的報(bào)酬率8.6%，在全球新興市場(chǎng)之中，也僅低于有中國(guó)領(lǐng)頭上漲的新興亞洲(49%)，高于新興歐非中東的報(bào)酬率20%上述資料只供作參考用途本公司自當(dāng)盡力為讀者及客戶提供正確的意見及消息但如有錯(cuò)漏或疏忽本公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)與其任何董事或受雇人并不負(fù)任何法律

4、責(zé)任任何人未獲得本公司書面授權(quán)不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行引用、刊登和修改上海浦東新區(qū)富城路99號(hào)震旦大廈20樓郵編：200120網(wǎng)址：www.51fund.com客服電話：（021）38794888全國(guó)統(tǒng)一客戶服務(wù)號(hào)碼：40088-94888上投摩根基金管理有限公司6，反映出拉丁美洲的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與豐厚企業(yè)獲利。而在各國(guó)家表現(xiàn)之中，居為拉美第一大經(jīng)濟(jì)體的巴西成功扮演經(jīng)濟(jì)與股市的火車頭，今年以來(lái)巴西股市漲幅近47%，反映出口企業(yè)的獲利成長(zhǎng)與內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇；墨西哥雖然因央行升息與美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩疑慮而表現(xiàn)落后，但今年以來(lái)依然有19%的漲幅。近期內(nèi)爆發(fā)的次級(jí)房貸風(fēng)暴與流動(dòng)性緊縮，各券商與研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降明年美

5、國(guó)及全球GDP成長(zhǎng)率預(yù)估。IMF在10月的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中大幅調(diào)降2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)估值，由原預(yù)估的2.8%下調(diào)至1.9%，調(diào)降幅度達(dá)到0.9%；然而預(yù)期新興國(guó)家仍能維持高經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率之下，2008年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率約為4.8%，僅較先前調(diào)降0.4%，其中拉丁美洲預(yù)期在內(nèi)需與投資的強(qiáng)勁成長(zhǎng)下，得以抵消美國(guó)需求放緩的沖擊。而拉美各國(guó)當(dāng)中則以墨西哥與美經(jīng)濟(jì)連動(dòng)關(guān)系最高，巴西則相對(duì)受影響程度輕。雖然墨西哥與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的連動(dòng)性高，加上攀升的通漲與央行可能升息，不利股市信心；但在內(nèi)需的支撐之下，2008年經(jīng)濟(jì)與企業(yè)獲利表現(xiàn)預(yù)期樂(lè)觀，目前股市價(jià)值也屬合理，仍具投資價(jià)值。此外巴西經(jīng)濟(jì)則持續(xù)復(fù)蘇，央行暫停降息

6、循環(huán)有助經(jīng)濟(jì)與通漲的平衡，無(wú)礙投資人信心，未來(lái)前景依然看好。建議投資人持續(xù)增持拉丁美洲股市，并持續(xù)觀察美國(guó)、油價(jià)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險(xiǎn)變化。拉美內(nèi)需復(fù)蘇成長(zhǎng)力強(qiáng)出口放緩影響整體經(jīng)濟(jì)有限次級(jí)房貸沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)新興市場(chǎng)支撐全球成長(zhǎng)自2004年開始美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)升息，將聯(lián)邦基金利率由1%調(diào)升至5.25%，雖反映出經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能的良好，然而對(duì)于償債能力較弱的民眾來(lái)說(shuō)，也使其房貸利息負(fù)擔(dān)加重，違約延遲付款的比率也逐步增加；今年中受到持續(xù)攀升的次級(jí)房貸違約影響，連帶引發(fā)以次級(jí)房貸為標(biāo)的的抵押債券出現(xiàn)虧損。在投資機(jī)構(gòu)的停損賣壓之下，在短期內(nèi)使貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，造成一波由風(fēng)險(xiǎn)趨避引發(fā)的全球股市調(diào)整。雖然美聯(lián)儲(chǔ)迅速的先后以

7、調(diào)降再貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率因應(yīng)，成功挽救股市投資人信心，然而美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩的疑慮也逐步攀升?；诮趦?nèi)爆發(fā)的次級(jí)房貸風(fēng)暴與流動(dòng)性緊縮，各券商與研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降明年美國(guó)及全球GDP成長(zhǎng)率預(yù)估。IMF在10月的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中大幅調(diào)降2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)估值，由原預(yù)估的2.8%下調(diào)至1.9%，調(diào)降幅度達(dá)到0.9%；然而預(yù)期新興國(guó)家仍能維持高經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率之下，2008上述資料只供作參考用途本公司自