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《財(cái)稅政策調(diào)整與資本市場(chǎng)發(fā)展》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、財(cái)稅政策調(diào)整與資本市場(chǎng)發(fā)展在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)的發(fā)展與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，特別是與經(jīng)濟(jì)的起伏波動(dòng)有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，更受到財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等諸多經(jīng)濟(jì)政策變量的直接影響。正因如此，但凡關(guān)注資本市場(chǎng)的人，沒有不關(guān)心國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)和走勢(shì)的。其中又尤以對(duì)財(cái)稅政策與貨幣政策的關(guān)注為最。從我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況看，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的財(cái)稅政策選擇，似需著重考慮和解決如下的幾個(gè)突出問題：一、關(guān)于國(guó)有股、法人股上市政策的調(diào)整問題在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)不僅具有企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置的功能，而且對(duì)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、推進(jìn)
2、國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革也有積極作用與重要影響。在當(dāng)前我國(guó)上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，由于強(qiáng)調(diào)上市公司以國(guó)有企業(yè)為主，國(guó)有股必須占控股地位，同時(shí)為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，還作出了禁止國(guó)有股上市流通的規(guī)定。不僅如此，在股份中還設(shè)置了法人股，其中有屬于發(fā)起人的法人股和募集的法人股，也不準(zhǔn)上市流通（只有少數(shù)法人股在CTAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)流通）。此外，又設(shè)置了內(nèi)部職工股（事實(shí)上是給職工的一種福利性安排），上市三年內(nèi)也不許流通。這樣，如果不考慮B股的情況，在公司上市后三年內(nèi)，能在市場(chǎng)上流通的就只是向公眾募集的那一部分。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的資料，1998年全國(guó)上市公司的總
3、股份中可流通的股份（包括A股、B股和H股）僅占％.這種股份結(jié)構(gòu)，特別是國(guó)有股、法人股和職工內(nèi)部股的長(zhǎng)期不流通，不僅使這幾種股票與公眾募集股處于同股不同價(jià)（前者按票面價(jià)或原始價(jià)，后者按市場(chǎng)價(jià)）的非公平狀態(tài)，而且60%以上的股份不流通，也使證券市場(chǎng)特有的優(yōu)化資源配置的功能、資源（資產(chǎn)）重組功能嚴(yán)重受損，還使國(guó)家因國(guó)有股、法人股的不上市而付出了巨大代價(jià)。因此，無論是從推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，解決國(guó)有企業(yè)資金困難，還是從有利于資源優(yōu)化配置、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和資產(chǎn)重組等角度來看，配合國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，逐步改變國(guó)有股、法人股乃至職工內(nèi)部股的僵化不
4、流通局面，都是我國(guó)改革和發(fā)展的題中應(yīng)有之義，也是政策轉(zhuǎn)變的一項(xiàng)重要內(nèi)容。特別是在今年8月8日中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于法人配售股票有關(guān)問題的通知》，準(zhǔn)許國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股公司、上市公司投資證券二級(jí)市場(chǎng)的股票以后，這個(gè)問題就顯得更為突出，也更不合時(shí)宜了。二、關(guān)于財(cái)政性融資政策問題國(guó)家的財(cái)政性、政策性融資，是一個(gè)牽延性強(qiáng)、牽涉面較廣的大問題，許多方面都與資本市場(chǎng)有著直接或間接的關(guān)聯(lián)。就我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況看，以下幾個(gè)問題的研究解決，顯得尤為突出：一一政策性銀行的融資政策有待改革和改進(jìn)。就當(dāng)前情況看，我國(guó)的政策性銀行主要是指國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國(guó)
5、家進(jìn)出口銀行。他們分別承擔(dān)著具體的社會(huì)目標(biāo)，不實(shí)行公司化體制而實(shí)行完全的國(guó)家所有、國(guó)家經(jīng)營(yíng)，是真正的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。然而，由于受制于國(guó)家的財(cái)政困難，財(cái)政撥付的資本金嚴(yán)重不足，主要依靠向商業(yè)銀行發(fā)行金融債券來籌措資金，籌資成本較高，故而嚴(yán)重影響了其政策性功能的發(fā)揮，也在一定程度上拖了商業(yè)銀行市場(chǎng)化的后腿。有鑒于此，可考慮讓國(guó)有政策性金融機(jī)構(gòu)直接介入資本市場(chǎng)，以國(guó)家信用為后盾，通過市場(chǎng)化的渠道籌措資金。這樣做，一則可降低籌資成本；二則可拓寬資金來源渠道；三則也可促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。一一發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)國(guó)債。一方面可減輕國(guó)家財(cái)政的債務(wù)壓力，提高投資效果，同時(shí)可收
6、到更好更大的政策擴(kuò)張效應(yīng)。所謂專項(xiàng)建設(shè)國(guó)債，簡(jiǎn)而言之，就是將此類國(guó)債的發(fā)行，以及項(xiàng)目投資、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和還本付息等活動(dòng)，建立在運(yùn)用這些國(guó)債所形成的資產(chǎn)及其收益上，并最終以（國(guó)有）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和經(jīng)營(yíng)收益，作為還本付息的財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)和資金來源。這種做法，能收到刺激經(jīng)濟(jì)、減少財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高投資的資本化（資本金）程度、增加國(guó)有資產(chǎn)比重和控制力、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重功效。事實(shí)上，除了某些所謂“純公共產(chǎn)品”之外，現(xiàn)有的許多財(cái)政性投資對(duì)象（如公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等），都可考慮和試行這種籌投資形式。60年代中期到70年代中期，日本政府就發(fā)行了大量的轉(zhuǎn)向建設(shè)國(guó)債，用于滿足
7、某些公共事業(yè)、公共工程和大型項(xiàng)目的貸款需要，收到了較好的效果。一一適時(shí)調(diào)整國(guó)債的發(fā)行范圍和發(fā)行對(duì)象?？紤]到銀行較大的存貸差規(guī)模，我國(guó)近兩年的國(guó)債發(fā)行都是以商業(yè)銀行為主要發(fā)行對(duì)象。今后似應(yīng)部分地轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)居民。這樣做，一則可加大啟動(dòng)社會(huì)資金的力度；再則，對(duì)于那些具有投資意愿的居民群體來說，也不會(huì)產(chǎn)生對(duì)其消費(fèi)的“排擠效應(yīng)”。三、關(guān)于充分發(fā)揮政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的積極作用問題風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，在具有高風(fēng)險(xiǎn)和高利潤(rùn)同時(shí)，并存著不確定性。從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來看，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展如無政府的參與和積極推動(dòng)是不行的。其中包括必要的制度安排和法律法規(guī)保障，政府
8、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)稅政策等的制定與引導(dǎo)，對(duì)產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合，基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研宄相匹配的組織與推動(dòng)，以及政
