淺析美債危機(jī)籠罩下歐債危機(jī)對中國的影響

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1、淺析美債危機(jī)籠罩下歐債危機(jī)對中國的影響摘要正當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中緩慢復(fù)蘇，美債問題尚未解決，歐洲又籠罩在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰影之中。本文首先介紹了這次危機(jī)的背景與成因，指出歐債問題本質(zhì)上是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的框架缺陷在金融危機(jī)沖擊下的一次總爆發(fā)。隨后，我們就歐債危機(jī)的演進(jìn)路徑進(jìn)行了簡要的分析，接著研究了歐債危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響，最后，本文展望了兩債危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的利弊，認(rèn)為現(xiàn)階段，雖然危機(jī)帶來的直接不利影響是有限和可控的，但這無疑給中國經(jīng)濟(jì)的前景增添了很大的不確定性,中國出臺相關(guān)政策還是必要的。關(guān)鍵詞：歐債債務(wù)美債危機(jī)

2、對策一、歐債危機(jī)概述（一）歐債危機(jī)的爆發(fā)背景自2007年后半年美國次貸危機(jī)爆發(fā)進(jìn)而蔓延為全球性金融危機(jī)以來，無論在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都普遍采取了貨幣與財(cái)政雙寬松的經(jīng)濟(jì)刺激政策。這在一定時(shí)期內(nèi)有效地抑制了全球經(jīng)濟(jì)下滑；但與此同時(shí)，由于大規(guī)模舉債，各國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大提高，特別是對歐洲一些本來就債臺高筑的國家更是雪上加霜。歐債問題則可以看作金融危機(jī)的第二階段，即危機(jī)從市場與企業(yè)層面蔓延到政府層面loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccor

3、dancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit，它似乎印證了“金融危機(jī)過后，必有財(cái)政危機(jī)”的普遍規(guī)律，08年的危機(jī)是單一的金融危機(jī)，而此次歐債危機(jī)是復(fù)合型危機(jī)，既是債務(wù)危機(jī)，又是政治危機(jī)與社會危機(jī)，由此可見，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)偶然而又必然。

4、（二）歐債危機(jī)演進(jìn)情況希臘是倒下的第一張多米諾骨牌。希臘新政府上臺之后，發(fā)現(xiàn)由于上屆政府對真實(shí)財(cái)政狀況的遮掩，新政府無奈將財(cái)政赤字由預(yù)期的6%上調(diào)至12.7%，大大超過《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%的上限。此舉直接引發(fā)了惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾與穆迪等信用評級機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了希臘主權(quán)債務(wù)評級。而今年4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾在希臘政府公布了高于預(yù)期的預(yù)算赤字后，更將其債務(wù)評級降至正常情況下根本得不到融資的垃圾級別。隨后，葡萄牙與西班牙的國債信用也遭到了降級，財(cái)政狀況不佳的愛爾蘭和意大利也引起了市場的擔(dān)憂。這樣一來，當(dāng)事五國（GIIP

5、S）的融資成本大大增加：一方面，如圖一所示，五國的主權(quán)CDS(即信貸違約掉期）自年初以來大幅攀升，它在一定程度上反映了債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcom

6、ments,accordingtotheBank'screditGIIPS五國10年期國債的息差(相對于德國)也在急劇上升。盡管市場在短期內(nèi)對歐洲當(dāng)局于今年5月10日推出的7500億歐元的歐洲金融穩(wěn)定基金給予了積極評價(jià)，但GIIPS五國的融資成本仍維持在較高水平。　歐債危機(jī)再添變數(shù)，盡管意大利總理貝盧斯科尼8日已承諾準(zhǔn)備在議會批準(zhǔn)緊縮舉措后辭職，但LCH.Clearnet提高該國國債交易的保證金比率使意大利的借貸成本接近危機(jī)時(shí)的高位，市場預(yù)期歐債危機(jī)極有可能蔓延至意大利，同時(shí)德執(zhí)政黨希望建立歐元區(qū)退出機(jī)制的消息更

7、是刺激全球投資者的敏感神經(jīng)，如此看來歐債危機(jī)再度成為全球金融市場的主要影響因素。（三）歐債危機(jī)對中國的影響1.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前我國基本沒有持有希臘國債，持有的意大利國債占意大利國債總量也僅４％，規(guī)模較小。所以，歐債危機(jī)所引起的償債風(fēng)險(xiǎn)在美債危機(jī)對比之下顯得微乎其微。2.外需沖擊雖然歐債危機(jī)對國內(nèi)銀行業(yè)造成的直接損失微乎其微，但因危機(jī)引發(fā)的外需乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力則出現(xiàn)了上升趨勢，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：自２０１０年２季度開始，我國對歐盟的貿(mào)易增速就進(jìn)入了下行通道，２０１１年８月份，我國對歐盟的出口增速同比持平，環(huán)比僅為－２．６％

8、，低于２０００年以來５％的平均水平。前８個(gè)月，我國對歐盟的出口同比增長１８．５％，低于２０００年以來２３．９％的平均增速。事實(shí)上，自今年年初以來，人民幣兌歐元已累計(jì)升值15%。研究顯示，在其它條件不變的情況下，僅這一匯率因素就會使對歐出口減少約10%。然而，我國對歐出口在總出口中的占比高達(dá)２０％，根據(jù)歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)ＯＥＣＤ的走勢及其與我國出口增速的判斷，未來我國外需必將承