股票投資理論

《股票投資理論》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、股票投資理論人類對于股市運(yùn)行邏輯與規(guī)律的認(rèn)知，是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)——2013年，瑞典皇家科學(xué)院在授予羅伯特?席勒等人該年度諾W爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)時(shí)指出：幾乎沒什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研宄對三年以上的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。所謂股票投資理論(StockInvestmentTheory),就是指以有效規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)和獲取最大收益為研究視角，以股價(jià)形成機(jī)理和股市運(yùn)行規(guī)律為研究容，以股市波動方向與空間為研究對象，以多種學(xué)科知識為研究方法和手段，以投資機(jī)會

2、和風(fēng)險(xiǎn)評估為研究框架的認(rèn)識論與方法論體系的總和。目前，有代表性的股票投資理論包括：隨機(jī)漫步理論、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、有效市場假說、行為金融學(xué)、演化證券學(xué)。研究現(xiàn)狀關(guān)于國際學(xué)術(shù)界對股市波動本質(zhì)及其機(jī)理的研究現(xiàn)狀，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅們特?席勒，在其名著《非理性繁榮》一書巾開誠布公地指出：毋容置疑，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融市場的認(rèn)識己有了很大的深化，但是就目前情況而言，金融市場中還有許多復(fù)雜的現(xiàn)象我們無法解釋。我們應(yīng)當(dāng)牢記，股市定價(jià)并未形成一門完美的科學(xué)。主要分析方法當(dāng)前，從研究范式的特征和視角來劃分，股票投資領(lǐng)域的分析方法

3、主要有如下三種：基本分析、技術(shù)分析、演化分析。這三種分析方法所依賴的理論基礎(chǔ)、前提假設(shè)、范式特征各不相同，在實(shí)際應(yīng)用屮它們既相互聯(lián)系，又有重要區(qū)別。⑴、基本分析(FundamentalAnalysis):以企業(yè)A在價(jià)值作為主要研宄對象，從決定企業(yè)價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營狀況等方而入手(一般經(jīng)濟(jì)學(xué)范式)，進(jìn)行詳盡分析以人概測算上市公司的投資價(jià)值和安全邊際，并與當(dāng)前的股票價(jià)格進(jìn)行比較，形成相應(yīng)的投資建議?；痉治稣J(rèn)為股價(jià)波動軌跡不可能被準(zhǔn)確預(yù)測，而只能在有足夠安全邊際的情況下“買入并長期持有”，在安全邊際消失后

4、賣出。(2)、技術(shù)分析(TechnicalAnalysis):以股價(jià)漲跌的直觀行為表現(xiàn)作為主要研宄對象，以預(yù)測股價(jià)波動形態(tài)和趨勢為主要目的，從股價(jià)變化的K線閣表與技術(shù)指標(biāo)入手(數(shù)理或牛頓范式)，對股市波動規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析有三個(gè)頗具爭議的前提假設(shè)，即市場行為包容消化一切；價(jià)格以趨勢方式波動；歷史會重演。國I々比較流行的技術(shù)分析方法包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。⑶、演化分析(EvolutionaryAnalysis):以股市波動的生命運(yùn)動內(nèi)在屬性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性、節(jié)

5、律性等方而入手(生物學(xué)或達(dá)爾文范式)，對市場波動方A與空間進(jìn)行動態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)評估的方法總和。演化分析從股市波動的本質(zhì)屬性出發(fā)，汄?yàn)楣墒胁▌拥母鞣N復(fù)雜因果關(guān)系或者現(xiàn)象，都可以從生命運(yùn)動的基本原理中，找到它們之間的邏輯關(guān)系及合理解釋，并為構(gòu)建科學(xué)合理的博弈決策框架，提供令人信服的依據(jù)。各種投資理論發(fā)展及其比較凱恩斯選美論選芙論是由英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?梅納德?凱恩斯(JohnMaynardKeynes,1883—1946)創(chuàng)立的關(guān)于金融市場投資的理論。凱恩斯應(yīng)川人們熟悉的選美活動的規(guī)則及現(xiàn)象，研宂和解釋股票市場波動

6、的規(guī)律，認(rèn)為金融投資如同選美，投資人買入自己認(rèn)力最有價(jià)值的股票并非至關(guān)重要，只有正確地預(yù)測其他投資者的可能動向，才能在投機(jī)市場中穩(wěn)操勝券，并以類似擊鼓傳花的游戲來形容股市投資中的風(fēng)險(xiǎn)。隨機(jī)漫步理論(RandomWalkTheory)1959年，奧斯本(M.F.MOsborne)提出了隨機(jī)漫步理論，認(rèn)為股票交易屮買方與賣方同樣聰明機(jī)智，股票價(jià)格的形成，取決于市場對隨機(jī)到來的事件信息作出的實(shí)際反應(yīng)，現(xiàn)今的股價(jià)己基木反映了供求關(guān)系。股票價(jià)格的變化類似于“布朗運(yùn)動”，具有隨機(jī)漫步的特點(diǎn)，其變動路徑?jīng)]有任何規(guī)律可循。因此，股價(jià)波動是不可預(yù)測的，根裾

7、技術(shù)閣表預(yù)知未來股價(jià)走勢的說法，實(shí)際上是一派胡言。現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨(HarryM.Markowit,1927—)在他的學(xué)術(shù)論文《資產(chǎn)選擇：有效的多樣化》中，首次應(yīng)用資產(chǎn)組合報(bào)酬的均值和方差這兩個(gè)量化指標(biāo)，從數(shù)學(xué)上明確地定義了投資者偏好，并以數(shù)學(xué)化的方式解釋投資分散化原理，系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)組合和選擇問題，標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(ModemPortfolioTheory，簡稱MPT)的開端。該理論認(rèn)力，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資

8、組合的目標(biāo)。里然現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論做了很多在現(xiàn)實(shí)市場中并不存在的理想化假設(shè)，使得該理論無法在投資實(shí)踐中得到普遍應(yīng)用，但它在傳統(tǒng)投資回報(bào)的基礎(chǔ)上第一次提山了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)而不是回報(bào)，是整個(gè)投