淺談eva價值管理體系及其應(yīng)用

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1、淺談EVA價值管理體系及其應(yīng)用：F270文獻標識：A：1009-4202(2011)07-000-02　　摘要在現(xiàn)代企業(yè)制度日趨成熟和企業(yè)內(nèi)部管理制度日趨成熟的今天，EVA價值管理體系也正日益被資本市場和企業(yè)接受。結(jié)合我國企業(yè)的文化與制度，準確把握EVA理論內(nèi)涵、采取科學(xué)有效的措施必將有利于我國企業(yè)的長遠發(fā)展。　　關(guān)鍵詞EVA價值管理應(yīng)用　　　　在大型企業(yè)內(nèi)部管理制度日趨成熟的今天，在企業(yè)的管理中實施貫徹價值管理的呼聲越來越高，EVA價值管理作為新型價值管理體系直接體現(xiàn)企業(yè)股東價值最大化的理念，已成為國外企業(yè)管理實務(wù)中的新型企業(yè)管理模式。應(yīng)用EVA價值管理體系可

2、以使企業(yè)管理者將經(jīng)營管理重心放在企業(yè)價值創(chuàng)造能力的提升上，從而使得所有者與經(jīng)營者的目標趨于一致，解決委托代理問題　　一、EVA價值管理體系概述　　EVA即經(jīng)濟增加值，直接體現(xiàn)企業(yè)真正為股東新創(chuàng)造的價值，是一種經(jīng)濟利潤，等于調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤減去所占用的全部資本成本后的凈值。EVA指標的計算公式如下：　　經(jīng)濟增加值=稅后營業(yè)利潤﹣全部資本成本　　全部資本成本=期初投入資本×加權(quán)平均資本成本　　其中，稅后經(jīng)營利潤是指將凈利潤經(jīng)過會計調(diào)整消除會計準則對企業(yè)真實經(jīng)營業(yè)績的影響后得到。且由于債務(wù)資本是投入資本的組成部分，因此簡化起見，稅后經(jīng)營利潤將稅后財務(wù)費用進行調(diào)回

3、，反映企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績?！　∑诔跬顿Y資本，包括權(quán)益資本和債務(wù)資本；經(jīng)濟增加值計算的難點之一是加權(quán)平均資本成本的計算，具體計算公式如下：　　加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本×(債務(wù)資本／資本總額)權(quán)益資本成本×(權(quán)益資本／資本總額)　　債務(wù)資本成本是稅后的債務(wù)資本成本，應(yīng)根據(jù)各項債務(wù)的年利率及其在債務(wù)總額中所占的比例加權(quán)平均確定平均債務(wù)年利率，然后消除企業(yè)所得稅的影響。用公式表示即：　　債務(wù)資本成本=平均債務(wù)年利率×(1﹣企業(yè)所得稅稅率)　　權(quán)益資本成本的計算與債務(wù)資本成本相比較為困難，目前常見的估算模型主要有股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法和風險溢價法等。其中

4、比較常用的是資本資產(chǎn)定價模型，用公式表示即：　　權(quán)益資本成本率=無風險收益率＋股票的貝他系數(shù)×（平均風險股票必要報酬率﹣無風險收益率）　　從上述的計算過程可以看出，EVA指標與傳統(tǒng)財務(wù)指標（如凈利潤）的區(qū)別主要在于充分考慮所有資本的成本，既考慮債務(wù)資本成本又考慮權(quán)益資本成本。通過對財務(wù)報表進行合理的調(diào)整和計算得到的EVA，準確地度量企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟利潤而不僅僅是會計利潤。因此EVA指標反映所有資本追逐超額收益的本質(zhì)，權(quán)益資本不再是免費使用的資本，要求企業(yè)管理者充分關(guān)注投資資本的規(guī)模，資本成本和投資時間等因素。例如：根據(jù)新企業(yè)會計準則的規(guī)定，企業(yè)自行研發(fā)無形資產(chǎn)發(fā)生

5、的研發(fā)費用只有在開發(fā)階段,且滿足五個嚴格的條件時才可以予以資本化，其余不符合資本化條件的費用都要計入當期損益，因此從傳統(tǒng)會計的角度看，該部分費用化的研發(fā)費用會造成當期凈利潤的大幅減少，侵蝕企業(yè)的經(jīng)營成果。而在EVA計算中，研發(fā)活動等是作為投資來處理的，研發(fā)費用作為成本在投資期限內(nèi)予以攤銷，包括占用資金所發(fā)生的資本成本，不會對經(jīng)濟利潤造成較大影響。EVA的應(yīng)用首先能夠有效鼓勵企業(yè)進行自主知識產(chǎn)權(quán)的研發(fā)為企業(yè)帶來長期的經(jīng)濟效益，其次從投資活動的角度要求企業(yè)考慮研發(fā)活動造成的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為正值，從而企業(yè)決策產(chǎn)生良好的導(dǎo)向?？偠灾?，經(jīng)濟增加值的應(yīng)用使企業(yè)的決策方法與

6、傳統(tǒng)業(yè)績評價的權(quán)責發(fā)生制法有機統(tǒng)一起來，避免企業(yè)決策（如投資決策）時采用凈現(xiàn)值法而業(yè)績評價采用權(quán)責發(fā)生制法二者分離的局面，有效避免企業(yè)的短期行為。　　企業(yè)經(jīng)營管理圍繞EVA指標的模式，即EVA價值管理體系，要求企業(yè)以EVA指標衡量標準為核心，在計算企業(yè)成本時既考慮債務(wù)資本成本又要考慮權(quán)益資本成本。要求管理者不再只關(guān)注凈利潤等傳統(tǒng)財務(wù)指標，更要重視企業(yè)長期創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，這樣可以有效防止企業(yè)管理者的短期行為。EVA價值管理體系主要包括四個方面：評價指標、管理體系、激勵制度和理念體系，具體說來：　?。?）評價指標。EVA是衡量業(yè)績最準確的尺度，對無論處于何種時間

7、段的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，都可以做出最準確和恰當?shù)脑u價。斯特恩—斯圖爾特公司已經(jīng)確定了在計算EVA時需要對財務(wù)報表的調(diào)整項目。這些調(diào)整涉及到諸多方面，需要針對不同企業(yè)的具體行業(yè)特征和具體經(jīng)營業(yè)務(wù)來實施，以確定真正能夠改善經(jīng)營業(yè)績的調(diào)整措施?！　。?）管理體系。EVA管理體系將企業(yè)價值最大化為導(dǎo)向，據(jù)此設(shè)定企業(yè)的中長期經(jīng)營目標；根據(jù)最大價值目標進行財務(wù)、人力和物質(zhì)資源配置；考核資源的投入和產(chǎn)出，衡量經(jīng)營業(yè)績；實施激勵措施，將定量指標和定性指標相結(jié)合?！　。?）激勵制度。在傳統(tǒng)的激勵措施下，許多企業(yè)針對管理者的激勵僅僅過多強調(diào)報酬而不是強調(diào)激勵，管理者只是被動的完成預(yù)算，會

8、造成管理者的短期行為和委