財(cái)務(wù)報(bào)告透明度與應(yīng)計(jì)異象

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1、財(cái)務(wù)報(bào)告透明度與應(yīng)計(jì)異象摘要：本文以2004—2012年期間黑龍江省A股主板上市公司為研宄樣本，通過(guò)實(shí)證分析考查和檢驗(yàn)了黑龍江省上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告透明度對(duì)應(yīng)計(jì)異象所產(chǎn)生的可能影響，研宄發(fā)現(xiàn)黑龍江省上市公司在A股主板市場(chǎng)上存在應(yīng)計(jì)異象，財(cái)務(wù)報(bào)告透明度較低是應(yīng)計(jì)異象產(chǎn)生的主要原因，最后根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)分析結(jié)果，提出提高財(cái)務(wù)報(bào)告透明度以有效治理應(yīng)計(jì)異象的政策建議。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)告透明度應(yīng)計(jì)異象會(huì)計(jì)信息質(zhì)曰-里在企業(yè)兩權(quán)分離的經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的管理層和所有者之間信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題日益凸顯。由于信息的不對(duì)稱(chēng)和管理層在我國(guó)面臨的極小的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，管

2、理層會(huì)利用法律及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞或選擇不同的會(huì)計(jì)政策，人為操縱對(duì)外披露的會(huì)計(jì)報(bào)表或會(huì)計(jì)信息，從而達(dá)到維護(hù)自身利益最大化的目的，但卻忽視了股東的利益，這些現(xiàn)象可能會(huì)造成投資者的錯(cuò)誤決策，加深了投資者對(duì)盈余的功能鎖定現(xiàn)象，從而出現(xiàn)應(yīng)計(jì)定價(jià)的偏差。由于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目被錯(cuò)誤定價(jià)而產(chǎn)生超額收益的現(xiàn)象稱(chēng)之為應(yīng)計(jì)異象。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可能是投資者對(duì)上市公司錯(cuò)誤定價(jià)和應(yīng)計(jì)異象產(chǎn)生的重要因素，本文基于這種考慮著重考察黑龍江省上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量能否對(duì)應(yīng)計(jì)異象產(chǎn)生影響，以期為治理應(yīng)計(jì)異象提供理論依據(jù)和數(shù)據(jù)支持。一、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出Sloan(1

3、996)利用功能鎖定假說(shuō)(FunctionalFixationHypothesis)對(duì)證券市場(chǎng)上的應(yīng)計(jì)異象(AccrualAnomaly)進(jìn)行解釋?zhuān)J(rèn)為應(yīng)計(jì)異象產(chǎn)生的主要原因是投資者只將有限的關(guān)注鎖定在企業(yè)盈余數(shù)字的表面數(shù)據(jù)上，不能很好地區(qū)分盈余信息中不同的組成成分對(duì)企業(yè)未來(lái)盈余的影響。因此，如果投資者可以較為全面、正確地理解企業(yè)的盈余信息，對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的定價(jià)錯(cuò)誤現(xiàn)象便可以減輕甚至消失。Thomas(1999)對(duì)比了企業(yè)國(guó)內(nèi)外盈余的定價(jià)情況，研宄發(fā)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)盈余相比，海外盈余的價(jià)值通常被投資者低估，并且發(fā)現(xiàn)海外盈余信息的質(zhì)量較差

4、，使得投資者對(duì)企業(yè)的海外盈余產(chǎn)生大幅度的偏差從而出現(xiàn)對(duì)海外盈余的低估現(xiàn)象。這一結(jié)論表明財(cái)務(wù)報(bào)告信息的質(zhì)量也可能是應(yīng)計(jì)異象的產(chǎn)生原因，畢竟提高上市公司信息披露質(zhì)量有助于投資者正確理解企業(yè)的相關(guān)信息。Xie(2001)認(rèn)為應(yīng)計(jì)異象實(shí)際上是操控性應(yīng)計(jì)異象，使投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤定價(jià)的重要因素就是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。除此之外，也有文獻(xiàn)表明，增加信息披露的及時(shí)性也可以改善應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的定價(jià)現(xiàn)象。Levi(2008)研究發(fā)現(xiàn)信息披露的及時(shí)性會(huì)作用于應(yīng)計(jì)異象的產(chǎn)生，在盈余公告中及時(shí)披露了應(yīng)計(jì)信息的公司沒(méi)有發(fā)生明顯的錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象。劉斌等(2012)研宄表明

5、我國(guó)證券市場(chǎng)總體上存在顯著的應(yīng)計(jì)異象，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有助于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)更準(zhǔn)確定價(jià)，進(jìn)一步消減應(yīng)計(jì)異象?，F(xiàn)有文獻(xiàn)表明，當(dāng)投資者情緒高漲時(shí)，投資者對(duì)股票的未來(lái)表現(xiàn)較為樂(lè)觀，會(huì)高估股票的未來(lái)回報(bào)，對(duì)公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)告是否如實(shí)反映公司真實(shí)狀況不甚關(guān)注，因而不能區(qū)分會(huì)計(jì)盈余中的現(xiàn)金流量部分和應(yīng)計(jì)部分，功能鎖定于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)。反之，當(dāng)投資者情緒低落時(shí)，投資者為了避免發(fā)生過(guò)多損失，能夠認(rèn)真審視公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，此時(shí)，如果公司的財(cái)務(wù)報(bào)告透明度高，投資者就能夠理解財(cái)務(wù)報(bào)告中的信息，正確區(qū)分會(huì)計(jì)盈余中的應(yīng)計(jì)部分和現(xiàn)金流量部分，因而不會(huì)發(fā)生應(yīng)

6、計(jì)異象;而如果公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)告透明度低，投資者不能充分理解財(cái)務(wù)報(bào)告信息，導(dǎo)致無(wú)法區(qū)分會(huì)計(jì)盈余中的應(yīng)計(jì)部分和現(xiàn)金流量部分，產(chǎn)生應(yīng)計(jì)異象現(xiàn)象?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僭O(shè)H1和H2:假設(shè)H1:在其他條件不變的情況下，黑龍江省上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告透明度是產(chǎn)生投資者對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和現(xiàn)金流量錯(cuò)誤定價(jià)的主要因素。假設(shè)H2:在其他條件不變的情況下，黑龍江省上市公司的投資者情緒是產(chǎn)生投資者對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和現(xiàn)金流量錯(cuò)誤定價(jià)的主要因素。二、研宄設(shè)計(jì)(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源為了考察黑龍江省上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告透明度對(duì)應(yīng)計(jì)異象產(chǎn)生的影響，剔除不全的數(shù)據(jù)，本文

7、選取了2004-2012年黑龍江省的27家上市公司年度數(shù)據(jù)作為研宄樣本。本文的研宄數(shù)據(jù)均來(lái)自于深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司(CSMAR)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。(二)變量設(shè)計(jì)本文以Mishkin(1983)的理性預(yù)期檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?、Sloan(1996)的模型為基礎(chǔ)，并借鑒了Fama-French(1992，1993)三因素定價(jià)模型，建立如下基本模型(1)和模型(2)。EARNt+l=aO+alXACCt+a2XCFOt+a3XACCtXTRANSt+a4XCFOtXTRANSt+a5XACCtXSENTt+a6XCFOtXSENTt+

8、ut(1)ARt+l=bl(EARNt+l-aO-alXACCt-a2XCFOt-a3XACCtXTRANSt-a4XCFOtXTRANSt-a5XACCtXSENTt-a6XCFOtXSENTt)+b2XPNt+b3XETPt+b4XLEVt+b5XSIZEt+et(2)變量解釋見(jiàn)表1。