中美貿易戰(zhàn)的走向-1

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1、安信證券宏觀研究中美貿易戰(zhàn)的走向高善文12018年6月21日2018年4月11日，作者應清華大學時事大講堂的邀請就中美貿易摩擦發(fā)表了演講。5月10日，以這篇演講為基礎，我們將之潤色整理為《中美貿易摩擦深處的憂慮》一文，推送在公眾號《高善文經濟觀察》上，引起了一些閱讀的興趣。文中的最后一段，圍繞中美經貿摩擦的走向提出了一些原則性的判斷和建議，內容如下：“中美經貿關系的未來走向充滿不確定性，需要雙方相向而行，尋找和擴大利益的交集，需要把經貿關系視為最重要的共同利益加以維護和鞏固，需要在涉及經濟模式等關

2、鍵問題上相互妥協(xié)，并形成制度化的安排，需要在各自的政治光譜上找到可靠的內外盟友。需要擔心的前景是，如果這些妥協(xié)無法達成，再加上在技術和意識形態(tài)領域的對抗，在雙向投資、技術轉讓、人才流動等領域，中美會從過去日益融合的局面走向未來不斷分離的局面；過去幾十年的全球化進程會分裂為中美各起爐灶的碎片化過程；中美關系由此變得越來越不穩(wěn)定?！苯?，隨著中美貿易紛爭再起波瀾，一些朋友希望我們能將這部分內容進一步補充和細化。以下是我們對此的進一步思考：1首席經濟學家，gaosw@essence.com.cn，S14

3、50511020020安信證券宏觀研究第1頁，共5頁2018年6月安信證券宏觀研究中美貿易紛爭是一場可能延續(xù)十數(shù)年的持久戰(zhàn)，反映并影響著中美關系的全局，其政治基礎正在經歷四十年未有之變局。對于中國而言，從長期來看，在這場紛爭之中的最大利益，并非少數(shù)產品領域關稅的增減升降等一城一地的得失，而是維護以WTO為基礎的全球多邊貿易體系，盡量防止美國等退出WTO，另起爐灶。如果目前的多邊貿易體系走向解體，全球經濟走向碎片化，對中國而言，對內的風險在于深化改革的動力可能逐步枯竭，壟斷部門對政策的影響力更加難以

4、約束；對外的風險在于出口市場的萎縮，全球供應鏈的重新調整，這使得中國的技術升級會更加困難。同時，在缺乏多邊準則和爭端解決機制的條件下，各種貿易紛爭會層出不窮，并且更加難以解決。實現(xiàn)這一目標的政治基礎，在于推動中國自身的市場開放，創(chuàng)造公平透明的營商環(huán)境，切實保護包括知識產權在內的企業(yè)各項財產權利。其成功實現(xiàn)的標志是各國企業(yè)愿意積極擴大對華投資，愿意積極游說本國政府加強和改善對華關系。實現(xiàn)這一目標的現(xiàn)實選項是，將美國的關稅威脅引導到多邊貿易體系中，爭取通過WTO的爭端解決機制來處理，這既可以占據道德和

5、法理上的制高點，防止互加關稅的行為對多邊貿易體系的侵蝕和傷害，也可以避免局勢失控的風險。實現(xiàn)這一目標的長期挑戰(zhàn)是，對現(xiàn)有WTO體系進行改革和完善，善意回應美國等發(fā)達國家的合理關切，其關鍵是在國有企業(yè)、產業(yè)政策、財政補貼等領域建立共同遵守的行為準則。同時，在最不利的情況下，如果全球經濟體系走向碎片化，作為世界第一大貿易國，和未來可能的第一大經濟體，如何建立和維護一個符合自身利益，為貿安信證券宏觀研究第2頁，共5頁2018年6月安信證券宏觀研究易伙伴接受和認可，高標準的、開放公平的多邊貿易體系，中國需

6、要逐步做好思想和認識上的準備。風險提示：（1）貿易摩擦加??；（2）地緣政治風險安信證券宏觀研究第3頁，共5頁2018年6月安信證券宏觀研究分析師簡介高善文，首席經濟學家，北京大學理學學士、經濟學碩士，中國人民銀行研究生部博士。2007年4月加盟安信證券研究中心。郭雪松，高級宏觀分析師，上海交通大學學士，清華大學MBA，曾在國家統(tǒng)計局工作5年，2014年7月加入安信證券研究中心。分析師聲明高善文、郭雪松分別聲明，本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容

7、和觀點負責，保證信息來源合法合規(guī)、研究方法專業(yè)審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格的說明安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）經中國證券監(jiān)督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業(yè)務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發(fā)布證券研究報告，是證券投資咨詢業(yè)務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制

8、作證券研究報告，并向本公司的客戶發(fā)布。免責聲明本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發(fā)布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信