美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的思考

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1、美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的思考南開(kāi)大學(xué)摘要：次貸危機(jī)從2007年4月爆發(fā)以來(lái)對(duì)國(guó)際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的信貸緊縮效應(yīng)，國(guó)際金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以暴露，其危害尚在蔓延。美國(guó)金融體系存在的嚴(yán)重管轄重疊和監(jiān)管空白成為次貸危機(jī)得以醞釀成災(zāi)的重要原因，通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)，深入研宄次貸危機(jī)的爆發(fā)過(guò)程、形成原因和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力。關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)金融監(jiān)管我國(guó)金融業(yè)一、次貸危機(jī)的爆發(fā)過(guò)程美國(guó)次貸危機(jī)是從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，次貸違約令次級(jí)債券變

2、成垃圾債券，并拖累到優(yōu)級(jí)債券以及衍生品上，導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)面臨流動(dòng)性不足困境，2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司中請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)，七、八月間危機(jī)開(kāi)始集中顯現(xiàn)，美國(guó)國(guó)內(nèi)大批與次級(jí)住房抵押貸款有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)倒閉，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)被迫進(jìn)入降息周期，但其沖擊波隨后仍在繼續(xù)蔓延。2008年開(kāi)始平爾街陷入驚恐不安的金融危機(jī)中，3月美第五大投資銀行貝爾斯登資產(chǎn)管理公司破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)為」P摩根大通銀行接管提供融資，2008年9月房地美和房利美兩大房貸公司因嚴(yán)重虧損陷入網(wǎng)境，迫使美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部再次救市，9月14日

3、美國(guó)排名第三的投資銀行美林證券被迫出售，9月15日有158年歷史的全球第四大投資銀行雷曼兄弟宣布中請(qǐng)破產(chǎn)；同一天，美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）也傳出了壞消息，它面臨巨大的債務(wù)壓力，9月16日美聯(lián)儲(chǔ)宣布為AIG提供850億美元的貸款，隨著美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司，人們所熟知的以投資銀行業(yè)務(wù)著稱于世的華爾街模式宣告終結(jié)。伴隨著各大金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)，與此同時(shí)股市、樓市、黃金等暴跌......短短幾個(gè)月，幾天，甚至一夜之間，讓人領(lǐng)受了金融海嘯、金融雪崩的威力。盡管各國(guó)政府聯(lián)手抗擊金融危機(jī)

4、，推出多種救援計(jì)劃，盡管危勢(shì)緩解，但這場(chǎng)由次貸引發(fā)的危機(jī)是否就此結(jié)束尚存疑問(wèn)。0前種種跡象己表明，在金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幾成定局，按照國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年將陷入全面衰退，新興經(jīng)濟(jì)體也正面臨嚴(yán)重沖擊.二、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入

5、者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%?40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。美國(guó)開(kāi)辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買(mǎi)房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，在1994年~2006年間，超過(guò)900萬(wàn)戶美國(guó)家庭購(gòu)買(mǎi)了新住房，其中大約20%的家庭借助于次級(jí)貸

6、款。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國(guó)人旺盛的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)吋美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣(mài)房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。三、誘發(fā)次貸危機(jī)的直接原因次貸危機(jī)是美國(guó)金融體系嚴(yán)重管轄重疊和監(jiān)管空白的直接結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（

7、英文縮寫(xiě)是MBS）,形成債務(wù)后再賣(mài)債券（英文縮寫(xiě)是CDO）,經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一中斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效疲，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的：1.嚴(yán)重重疊和缺位的金融監(jiān)管。1991年布什政府通過(guò)的«金融服務(wù)現(xiàn)代化法案&raqU0;,從法律上消除了銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上的邊界，結(jié)束了美國(guó)長(zhǎng)達(dá)66年之久的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史。盡管該法案提出了所謂的功能監(jiān)管的概念，但實(shí)踐中仍保持了由各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)期貨、證券、保險(xiǎn)和銀行業(yè)分別監(jiān)管的格局。這

8、當(dāng)然不適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)，相應(yīng)的管轄沖突和監(jiān)管空白更成為本次危機(jī)得以醞釀成災(zāi)的重要原因。2.過(guò)度投機(jī)的金融衍生品。金融衍生品的濫用，拉長(zhǎng)了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī)。以證券化為代表的金融衍生品是導(dǎo)致、放大和擴(kuò)散此次金融危機(jī)的主要通道。以“兩房”危機(jī)為例，讓我們簡(jiǎn)要回顧一下金融衍生品在這次危機(jī)中的角色?！皟煞俊睉{借其背后隱含的