期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)監(jiān)管的博弈分析

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1、期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)監(jiān)管的博弈分析摘要：我國(guó)的期貨市場(chǎng)在最近的20多年時(shí)間里，獲得了飛速發(fā)展。但在迅速發(fā)展的當(dāng)今期貨市場(chǎng)上存在著一定程度的過(guò)度投機(jī)行為和市場(chǎng)操縱行為，影響了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能的發(fā)揮。這不僅損害投資者的利益，還給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展帶來(lái)了極大危害，所以解決市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)問(wèn)題迫在眉睫。在過(guò)度投機(jī)的市場(chǎng)環(huán)境下，由于期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層與期貨投資主體各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，它們對(duì)市場(chǎng)投機(jī)氛圍的把握尺度也迥異，這就在期貨市場(chǎng)監(jiān)管層與投資主體之間產(chǎn)生了博弈。本文通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)管層與投資主體之間博弈的分析，得出了監(jiān)管層進(jìn)行監(jiān)管力度把握的影響因素和投資主體對(duì)過(guò)度投機(jī)程度的

2、選取的影響因素，計(jì)算出了監(jiān)管層應(yīng)該對(duì)投資主體進(jìn)行監(jiān)管的投入成本是多少以實(shí)現(xiàn)均衡后過(guò)度投機(jī)程度在限制的范圍內(nèi)。并對(duì)期貨市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象提出相關(guān)看法和解決辦法關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；過(guò)度投機(jī)；博弈監(jiān)管；均衡國(guó)內(nèi)關(guān)于資本市場(chǎng)博弈的研究起步較早，比較有典型的研宄成果是張艷的《中國(guó)證券市場(chǎng)信息博弈與監(jiān)管》，這份研宄細(xì)致地描述了證券市場(chǎng)的監(jiān)管博弈問(wèn)題，并研宄出了相關(guān)的監(jiān)管對(duì)策及建議。對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供理論支撐和實(shí)踐操作指南。本文旨在期貨市場(chǎng)上，通過(guò)對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層和期貨投資主體之間的信息博弈行為進(jìn)行分析，建立相關(guān)的博弈模型，找出監(jiān)管層需要進(jìn)行監(jiān)管的成本投入和限制投資主體進(jìn)行過(guò)度投資

3、的程度的影響因素。揭示出期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)本質(zhì)原因，計(jì)算出打擊過(guò)度投機(jī)行為的力度大小，使監(jiān)管層能合理運(yùn)用市場(chǎng)監(jiān)管職能，保證期貨市場(chǎng)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。一、期貨市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)狀在期貨市場(chǎng)中，期貨投資主體適度投機(jī)可以推動(dòng)期貨市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，過(guò)度投機(jī)則會(huì)對(duì)市場(chǎng)有產(chǎn)生巨大損害。在期貨交易中，期貨市場(chǎng)監(jiān)管層、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資主體對(duì)過(guò)度投機(jī)的偏好也不盡相同。監(jiān)管層不希望看到市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為；期貨投資主體間更是利用彼此對(duì)交易信息的掌握情況進(jìn)行過(guò)度投機(jī)。在期貨市場(chǎng)監(jiān)管層、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資主體之間形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的信息博弈。為了解決過(guò)度投機(jī)問(wèn)題，我們

4、必須做好監(jiān)管工作。本文下面主要是通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層和期貨投資主體之間的信息博弈進(jìn)行分析，建立相關(guān)的模型，得出監(jiān)管層需要進(jìn)行監(jiān)管的成本投入和限制投資主體進(jìn)行過(guò)度投資的程度。二、期貨市場(chǎng)監(jiān)管層和期貨投資主體之間的信息博弈在之前幾乎所有相關(guān)的文章中，博弈分析模型對(duì)于監(jiān)管層的監(jiān)管都是分了兩個(gè)方面：監(jiān)管與不監(jiān)管，對(duì)期貨投資主體的過(guò)度投機(jī)行為分為：進(jìn)行過(guò)度投機(jī)行為和不進(jìn)行過(guò)度投資行為。其實(shí)在現(xiàn)實(shí)的期貨市場(chǎng)上，監(jiān)管層肯定是采取監(jiān)管的，所以我們無(wú)需對(duì)是否監(jiān)管進(jìn)行博弈分析。我們需要考慮的是監(jiān)管層的監(jiān)管力度大小的問(wèn)題。對(duì)于期貨投機(jī)主體一般都會(huì)進(jìn)行投機(jī)，只不過(guò)是他們的投機(jī)力度不同而已。下面我們不對(duì)

5、是否監(jiān)管和是否過(guò)度投機(jī)進(jìn)行分類，運(yùn)用一個(gè)新的概率函數(shù)直接得到期貨投資主體被查到進(jìn)行過(guò)度投機(jī)的概率。通過(guò)這個(gè)新的方法對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)管層的監(jiān)管程度和期貨投資主體投機(jī)力度進(jìn)行博弈分析。（一）模型假設(shè)。假設(shè)在模型中有只有兩個(gè)參與人：期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層和期貨投資主體。期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層選擇他的監(jiān)管力度，期貨投資主體選擇他的過(guò)度投機(jī)程度，期貨投資主體是根據(jù)自己的期望過(guò)度投機(jī)利益最大化選擇投機(jī)力度的，對(duì)于期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層，他們雖然是非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，但是在現(xiàn)實(shí)的情況中，他們也是根據(jù)投入的稽查成本和收入的罰款的多少進(jìn)行行動(dòng)，所以期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層也是以自己的期望監(jiān)管收益最大化為目標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管的。他們不了解對(duì)方選

6、擇什么樣的行動(dòng)，即：期貨市場(chǎng)監(jiān)管層不知道期貨投資主體的過(guò)度投機(jī)程度，期貨投資主體也不知道期貨市場(chǎng)監(jiān)管層的監(jiān)管力度。假設(shè)期貨投資主體被查到進(jìn)行過(guò)度投機(jī)的概率PE,C=E*C/a3。其中a為期貨市場(chǎng)監(jiān)管層進(jìn)行稽查所付出的成本的最大可能值，6為期貨投資主體憑借自己能力進(jìn)行過(guò)度投機(jī)的最大可能收益。在這里，隨著稽查成本C的增大，期貨投資主體被查的概率PE，C也就越大（即P'00），當(dāng)c=o時(shí)，期貨市場(chǎng)的監(jiān)管層不進(jìn)行稽查，此時(shí)期貨投資主體被查到過(guò)度投機(jī)的概率PE，C也就為0，當(dāng)C取得最大值a時(shí)，此時(shí)期貨市場(chǎng)監(jiān)管層進(jìn)行全力稽查，期貨投資主體被查到過(guò)度投機(jī)的概率PE，C=E/3（此時(shí)概率大小取決

7、于期貨投資主體的過(guò)度投機(jī)程度E）;隨著過(guò)度投機(jī)收益E的增大，期貨投資主體被查的概率PE，C也就越大（即P'EE，00），當(dāng)E=0時(shí)，期貨投資主體不進(jìn)行過(guò)度投機(jī)，此時(shí)期貨投資主體被查到過(guò)度投機(jī)的概率PE，C也就為0,當(dāng)E取得最大值3時(shí)，此時(shí)期貨投資主體進(jìn)行全力投機(jī)，期貨投資主體被查到過(guò)度投機(jī)的概率PE,C=C/a（此時(shí)概率大小取決于期貨市場(chǎng)監(jiān)管層的稽查投入成本C）;當(dāng)C取得最大值Cl，E取得最大值0時(shí)，PE，C=l,說(shuō)明過(guò)度投機(jī)收益最大并且稽查力度最大時(shí)被查到的概率為1，也就是期貨