差額交割遠(yuǎn)期外匯交易理論與實(shí)務(wù)

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1、差額交割遠(yuǎn)期外匯交易理論與實(shí)務(wù)資金交易部李璐2006年8月4日一、定義差額交割遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方在交易日簽訂遠(yuǎn)期外匯交易協(xié)議，確定交易方向、交易幣種、本金金額、遠(yuǎn)期匯率、匯率決定日、到期交割日、參考匯率確定方式、差額交割幣種等要素，在匯率決定日根據(jù)參考匯率和協(xié)議中約定的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算并確認(rèn)差額，在交割日以約定的交割幣種進(jìn)行差額資金交割的遠(yuǎn)期外匯交易。二、差額交割遠(yuǎn)期交易要素詳解交易日：客戶簽訂差額交割遠(yuǎn)期交易協(xié)議的日期交易幣種：目前只開辦美元/人民幣交易方向：客戶希望遠(yuǎn)期買/賣美元（由于差額交割遠(yuǎn)期交易價(jià)格目前較結(jié)售匯

2、價(jià)格低，主要交易方向?yàn)榭蛻暨h(yuǎn)期買美元）交易本金金額：客戶交易的美元本金金額遠(yuǎn)期匯率：客戶簽約時(shí)約定的遠(yuǎn)期交易匯率（即差額交割遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)）匯率決定日：確定到期參考匯率的日期，是差額交割遠(yuǎn)期的關(guān)鍵（只能是中國(guó)外匯交易中心交易日）參考匯率：匯率決定日確定的參考匯率，用于計(jì)算差額交割金額（規(guī)定為匯率決定日中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價(jià)公告中的當(dāng)日美元/人民幣中間價(jià)）交割日：差額的交割日期，我行可為匯率決定日后1到3個(gè)對(duì)公營(yíng)業(yè)日交割幣種：美元或人民幣三、差額交割遠(yuǎn)期外匯交易舉例客戶在8月4日向我行遞交差額交割遠(yuǎn)期交易委托，我行

3、審查受理后與客戶簽訂了一年期的差額交割遠(yuǎn)期外匯交易協(xié)議，客戶約定以7.73的價(jià)格在遠(yuǎn)期買入美元，交易本金為1百萬(wàn)美元，匯率決定日為07年8月6日，交割日為07年8月8日。我行向客戶提交差額交割遠(yuǎn)期外匯交易證實(shí)書?？蛻糁Ц兑欢ǖ谋ＷC金。07年8月6日，當(dāng)日中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣中間價(jià)格比如為7.8。則我行應(yīng)向客戶支付金額為（7.8-7.73）*1000000=70000人民幣。07年8月8日，該筆差額資金70000人民幣交割四、差額交割遠(yuǎn)期外匯交易日期計(jì)算規(guī)則交易日：一般來(lái)說(shuō)，只要不是人民幣假日就能做差額交割遠(yuǎn)期交易。

4、某些重要的港幣假日，由于交易對(duì)手原因，有可能不能交易。起息日：同時(shí)考慮人民幣和美元假日到期日：同時(shí)考慮人民幣和美元假日匯率決定日：到期日前第二個(gè)中國(guó)外匯交易中心交易日舉例：2006年8月4日客戶敘做一年期的NDF交易，則交易起息日為T+2日，則為2006年8月8日，則該筆交易的到期日為一年后為2007年8月8日，匯率決定日為2007年8月6日。交易時(shí)，該計(jì)算規(guī)則只做為參考，最終日期應(yīng)以總行報(bào)價(jià)明細(xì)為準(zhǔn)。五、差額交割遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期結(jié)售匯的對(duì)比相似之處：都能規(guī)避遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)不同之處：1、交割方式不同：遠(yuǎn)期結(jié)售匯：全額交割差額交割遠(yuǎn)

5、期：差額交割2、報(bào)價(jià)不同：目前差額交割遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)美元遠(yuǎn)期貼水較大，售匯方向非常有利。而遠(yuǎn)期結(jié)售匯報(bào)價(jià)對(duì)結(jié)匯方有利。3、政策要求不同：差額交割遠(yuǎn)期不需遵循實(shí)需原則，遠(yuǎn)期結(jié)售匯需在到期日提供符合實(shí)需原則的相關(guān)單據(jù)和憑證。六、非全額交割產(chǎn)生的問(wèn)題——對(duì)遠(yuǎn)期需要外匯全額收付的客戶來(lái)說(shuō)匯率風(fēng)險(xiǎn)未完全規(guī)避差額交割遠(yuǎn)期到期交割的金額是簽約匯率和到期參考匯率之差乘以本金金額的數(shù)額，并沒有交易本金的交割。對(duì)于實(shí)際有美元收付需求的客戶，需要在即期市場(chǎng)進(jìn)行買賣才能滿足收付資金需要。但該筆即期購(gòu)匯價(jià)格不確定，使客戶面臨一天之中即期結(jié)售匯匯率波動(dòng)的風(fēng)

6、險(xiǎn)。舉例：以上例為例，客戶根據(jù)07年8月6日的中間價(jià)獲得了70000人民幣的收益。但當(dāng)日我行的售匯價(jià)格可能是7.8100，客戶為獲得美元資金，在即期市場(chǎng)購(gòu)匯1000000美元，使用人民幣7810000，減去差額交割遠(yuǎn)期外匯交易獲得的差額收益，客戶的遠(yuǎn)期購(gòu)匯價(jià)格實(shí)際為7.74，而不是簽約的遠(yuǎn)期匯率7.73。即遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)未完全規(guī)避。七、差額交割遠(yuǎn)期外匯套做即期交易簽約差額交割遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，客戶同時(shí)約定在未來(lái)的匯率決定日敘做一筆交易日為匯率決定日，交割日為差額資金交割日的即期結(jié)售匯交易。套做即期價(jià)格為：參考價(jià)+一定即期加點(diǎn)客

7、戶遠(yuǎn)期購(gòu)匯水平：簽約遠(yuǎn)期匯率+該即期加點(diǎn)數(shù)該筆即期結(jié)售匯交易須符合實(shí)需原則要求，客戶最遲應(yīng)于交割日提供符合實(shí)需原則的單據(jù)和憑證。匯率決定日之前取消或增加套做普通的差額遠(yuǎn)期新增套做最少收取50點(diǎn)的固定點(diǎn)差（系統(tǒng)設(shè)定）。該筆即期交易匯率決定日日終跑批自動(dòng)生成，銀行可在第二天將結(jié)售匯水單提交客戶?？偡中星逅闳胀F(xiàn)有即期模塊，為T+1。非美元購(gòu)匯需求還需同時(shí)套做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)。八、差額交割遠(yuǎn)期外匯套做即期并擇期交割套做即期的差額交割遠(yuǎn)期可擇期交割。差額交割遠(yuǎn)期外匯交易本身不能進(jìn)行擇期交割。售匯為近端價(jià)格，結(jié)匯為遠(yuǎn)端價(jià)格。該筆

8、即期不可撤銷。差額部分總分行匯率決定日和交割日與客戶一致。即期交易對(duì)客戶T+2，總分行T+1。匯率決定日為客戶約定的交割日-2。（注意：系統(tǒng)只控對(duì)公營(yíng)業(yè)日）非美元購(gòu)匯需求需套做一筆固定期限的外匯買賣業(yè)務(wù)，分行承擔(dān)客戶擇期交割產(chǎn)生的掉期成本。九、差額交割遠(yuǎn)期套做即期詳解如果客戶在與我行敘做差額交割遠(yuǎn)期交易