國(guó)際貨幣體系和全球經(jīng)濟(jì)失衡

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1、國(guó)際貨幣體系和全球經(jīng)濟(jì)失衡　　一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演　　　國(guó)際貨幣體系的核心問(wèn)題，一是充當(dāng)國(guó)際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長(zhǎng)；二是圍繞本位貨幣的國(guó)際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問(wèn)題更為重要，因?yàn)閲?guó)際本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國(guó)際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動(dòng)協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對(duì)等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國(guó)還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對(duì)國(guó)際本位貨幣沒(méi)有需要；對(duì)國(guó)際本位貨幣的需要是同國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融國(guó)際貨幣體系和全球經(jīng)濟(jì)失衡　　一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演　　　國(guó)際貨幣體系的核心問(wèn)題，一是充當(dāng)國(guó)際清償力的本位貨幣的確立，

2、并保持其適度增長(zhǎng)；二是圍繞本位貨幣的國(guó)際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問(wèn)題更為重要，因?yàn)閲?guó)際本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國(guó)際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動(dòng)協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對(duì)等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國(guó)還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對(duì)國(guó)際本位貨幣沒(méi)有需要；對(duì)國(guó)際本位貨幣的需要是同國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融交往的日益擴(kuò)大相聯(lián)系的，而國(guó)際本位貨幣的選擇和構(gòu)成變化，則主要是同國(guó)家間力量對(duì)比關(guān)系的變化相聯(lián)系?！　　〉谝淮沃芷冢?960年代中后期，美國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)降低，到1971年經(jīng)常項(xiàng)目余額占GDP百分比首次降到零以下，美國(guó)主要通過(guò)對(duì)外投資向其它國(guó)家輸出美元，（到1960年代中后期，美國(guó)存有的黃金已經(jīng)減

3、少到1940年代的一半。）當(dāng)時(shí)的貿(mào)易順差主要集中于西歐國(guó)家。進(jìn)入70年代，由于布雷頓森里體系解體時(shí)美元的大幅度貶值（由35美元兌1盎司黃金貶值為280美元兌1盎司黃金。），美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)一步走向逆差的趨勢(shì)得到緩解，其余額占GDP的百分比維持在零水平周圍波動(dòng)。　　　第二次周期：1980年代美國(guó)經(jīng)常賬戶余額再次不斷下降，一度到達(dá)-3%至-4%的水平，日本和主要?dú)W洲國(guó)家則在此次周期中成為最大的順差國(guó)，廣場(chǎng)協(xié)議美元對(duì)日元和德國(guó)馬克貶值后，90年代初期美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目再次回復(fù)到零水平?！　〉谌沃芷冢簭?0年代中期開(kāi)始，特別是亞洲金融危機(jī)以后，美國(guó)的經(jīng)常性賬戶余額占GDP的百分比則再次下

4、降，從1997年的-16%，到1999年的-32%，在到2002年的-45%，一路下跌到2004年年底-57%的水平，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字占到全球經(jīng)常賬戶盈余的75%。但是新一輪全球經(jīng)濟(jì)不平衡順差國(guó)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家，特別是中國(guó)成為貿(mào)易順差的焦點(diǎn)。到現(xiàn)在，這一輪周期還沒(méi)有結(jié)束。稱這次周期為“全球經(jīng)濟(jì)不平衡”，是由于有關(guān)國(guó)家的貿(mào)易順、逆差規(guī)模更大，且不平衡所涉及的地域范圍更廣?！　《?、重演的歷史背后有相同的邏輯——“特里芬難題”和n-1問(wèn)題的“不對(duì)稱解”　　當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)失衡，可以說(shuō)是一個(gè)老問(wèn)題的現(xiàn)代版，是對(duì)金本位期英鎊作為國(guó)際本位貨幣時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的不平衡和

5、布雷頓森林體系后兩次國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演。幾次國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡產(chǎn)生的根源是相同的，這個(gè)根源到現(xiàn)在也沒(méi)有消失，可能還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。這個(gè)根源就是用一個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣作為國(guó)際貨幣面臨的“特里芬難題”以及由此決定的解決國(guó)際經(jīng)濟(jì)n-1問(wèn)題采用的“不對(duì)稱”辦法。　　首先，當(dāng)國(guó)際貨幣本位選擇一個(gè)主權(quán)國(guó)家的貨幣來(lái)充當(dāng)時(shí)，就存在滿足國(guó)際償付手段需要和維持國(guó)際貨幣信心的矛盾。為了滿足不斷增長(zhǎng)的世界各國(guó)支付和儲(chǔ)備的需求，國(guó)際貨幣本位國(guó)美國(guó)必須要通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目逆差不斷輸出美元；但是經(jīng)常項(xiàng)目逆差的積累，又損害了該貨幣作為國(guó)際貨幣的信心，動(dòng)搖了該貨幣作為國(guó)際貨幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，從而使得國(guó)際貨幣體系的維持

6、處于一個(gè)兩難的境地。這就是“特里芬難題”（由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬在1960年提出。）?！　　×硗?，從國(guó)際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制來(lái)看，任何一個(gè)由n個(gè)國(guó)家組成的、資本可以在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)的固定匯率區(qū)都要面臨“n-1問(wèn)題”：在由n個(gè)國(guó)家組成的固定匯率區(qū)中，由于其中只有n-1個(gè)獨(dú)立匯率，會(huì)有一個(gè)自由度的剩余——也就是說(shuō)理論上可以有一個(gè)貨幣自由決定其貨幣的對(duì)內(nèi)和對(duì)外價(jià)值——如何分配和使用這個(gè)自由度的問(wèn)題，就被稱為n-1問(wèn)題。一般說(shuō)來(lái)，有三種方法。其一是“不對(duì)稱解”由某單個(gè)國(guó)家（設(shè)為第n個(gè)國(guó)家）來(lái)使用這一自由度，自由獨(dú)立地實(shí)行自己的貨幣政策，維持n〗-1個(gè)固定匯率的責(zé)任由其余n-1個(gè)國(guó)家承擔(dān)，這

7、個(gè)國(guó)家就成為固定匯率區(qū)的“中心國(guó)”。其它國(guó)家由于沒(méi)有自由實(shí)行獨(dú)立貨幣政策的可能，它的貨幣政策是被動(dòng)地用來(lái)維持兩國(guó)間的固定匯率和利率平價(jià)的，因此被稱為“外圍國(guó)”。其二是“對(duì)稱解”。它不是由單個(gè)國(guó)家來(lái)使用第n個(gè)自由度，而是由n個(gè)國(guó)家聯(lián)合來(lái)使用這個(gè)自由度，維持n-1個(gè)固定匯率的責(zé)任由n個(gè)國(guó)家共同聯(lián)合承擔(dān)，因此在這樣的固定匯率區(qū)中，不存在“中心國(guó)”和“外圍國(guó)”之分。達(dá)到對(duì)稱解的辦法，既可以通過(guò)成員國(guó)聯(lián)合的協(xié)調(diào)行動(dòng)，也可以通過(guò)固定匯率區(qū)創(chuàng)建共同的中央銀行和單一的貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。其三，對(duì)于區(qū)域性而非全球性的固定匯率區(qū)，還可以有