企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題

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1、濱江學(xué)院巨鍾麵鵬粗鈕題院系濱江學(xué)院花旗營(yíng)校區(qū)財(cái)務(wù)管理學(xué)生姓名.學(xué)號(hào)指導(dǎo)教師趙丹華20109339065盧普鑒講師二O—四年四月三日目錄1企業(yè)并購(gòu)的概念12并購(gòu)支付方式分析22.1現(xiàn)金并購(gòu)22.2換股并購(gòu)22.3綜合類證券的并購(gòu)22.4杠桿并購(gòu)23企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)23.1規(guī)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)23.2交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)23.3并購(gòu)運(yùn)營(yíng)整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)34防范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策34.1聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)34.2統(tǒng)籌分配資金以降低融資風(fēng)險(xiǎn)34.3加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)分配資金以降低融資風(fēng)險(xiǎn)34.4加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，提高支付

2、能力34.5提高目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性35企業(yè)并購(gòu)案例45.ITcl的啟示45.2聯(lián)想的收購(gòu)動(dòng)作45.3阿里巴巴，典型的以備不時(shí)之需46對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的思考5參考文獻(xiàn)7SU射8企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題趙丹華南京信息工程大學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)，江蘇南京210044今商要：在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，并購(gòu)浪潔是其增長(zhǎng)趨勢(shì)席卷國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的每一個(gè)角落。并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)投資的首選方式，企業(yè)生存發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。資本運(yùn)作主要依靠企業(yè)并購(gòu)，同時(shí)也有利于企業(yè)發(fā)展。在企業(yè)并購(gòu)所牽扯的多種影響因素中，金融因素尤為突出，成為影響企業(yè)并購(gòu)成功的決定環(huán)節(jié)。關(guān)鍵詞

3、：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策一、企業(yè)并購(gòu)的概念并購(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的井購(gòu)是指企業(yè)通過(guò)吸收合并獲得其他公司的產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。狹義的兼并是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企、Ik產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的行為。廣義的兼并包桮吸收合并、新設(shè)合并和其他產(chǎn)權(quán)交易。并購(gòu)實(shí)際上就是企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制下的所有權(quán)交易獲得其他企業(yè)控制權(quán)的活動(dòng)。二、并購(gòu)支付方式分析（一）現(xiàn)金并購(gòu)一旦目標(biāo)公司股東獲得現(xiàn)金支付本身的股份，就失去對(duì)公司的任何權(quán)利和利益。現(xiàn)金收購(gòu)是最簡(jiǎn)單，快速的支付方法。優(yōu)點(diǎn)是目標(biāo)公司交接簡(jiǎn)便，也不必承受證券風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)是0標(biāo)

4、公司既不能享受稅收優(yōu)惠，又無(wú)法獲得新公司股東權(quán)益。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，對(duì)于收購(gòu)公司而言，現(xiàn)金并購(gòu)耑要大量資金或籌資能力，負(fù)擔(dān)沉重，現(xiàn)金并購(gòu)也越來(lái)越少。（二）換股并購(gòu)即并購(gòu)公司按比例將自身股權(quán)匯入目標(biāo)公司，從而目標(biāo)公司被收購(gòu)或成為附屬公司。換股并購(gòu)無(wú)疑使一種趨利避害的方式，對(duì)于目標(biāo)公司不僅可以合理避稅。而且可以獲得延緩收益和合并公司收益;對(duì)于并購(gòu)方，即使背負(fù)現(xiàn)金壓力，也不能使川營(yíng)運(yùn)資金，比現(xiàn)金收購(gòu)成本要小得多。但也荷許多缺點(diǎn)，如減少了原始股東的權(quán)益，每股收益4能出現(xiàn)不利變化，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，稀釋了原股東的公司控制權(quán)

5、，等等。（三）綜合類證券的并購(gòu)此次收購(gòu)包含了現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換和企業(yè)債券等混合形式。綜合證券收購(gòu)形式，只要各種支付工具搭配得當(dāng)，選擇好融資工具的種類結(jié)構(gòu)，期限結(jié)構(gòu)和價(jià)格結(jié)構(gòu)的類型，可避免這兩種方式的缺點(diǎn)，避免花費(fèi)更多的現(xiàn)金，收購(gòu)公司，使公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，又可防止稀釋原有股東方的并購(gòu)，導(dǎo)致其控制的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。（四）杠桿并購(gòu)即并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和未來(lái)預(yù)期作抵押，向金融機(jī)構(gòu)借款，用貸款收購(gòu)0標(biāo)公司的方式，特點(diǎn)如下：（1）主要依靠債務(wù)，收購(gòu)方以目標(biāo)企業(yè)為債務(wù)拘保；（2）由于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，投資者需要相應(yīng)

6、的高盈利回報(bào);（3）具有杠桿效應(yīng)，即當(dāng)公司的資產(chǎn)島于其借用資本的平均成本，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，可以顯著提高企業(yè)和普通股票收益的凈收入，相反，杠桿的負(fù)面效應(yīng)可以使企業(yè)凈利潤(rùn)和普通股收益大幅下滑。顯然，這種方法的優(yōu)點(diǎn)是并購(gòu)方只需出自己一小部分錢就可以買到目標(biāo)公司，部分解決巨額融資的問(wèn)題。其次，并購(gòu)雙方出了享受股本的高回報(bào)率，還可以合理避稅。缺點(diǎn)是并購(gòu)企業(yè)的還債壓力大，若管理不力，很可能被債務(wù)壓垮。三、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)椴①?gòu)預(yù)計(jì)價(jià)值與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重負(fù)偏差導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)。它存在于兼并和收購(gòu)的全過(guò)程。（一）規(guī)劃決

7、策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)劃決策階段，企業(yè)對(duì)并購(gòu)公司進(jìn)行企方位考察，包栝企業(yè)環(huán)境、資金狀況和管理水平。1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指并購(gòu)企業(yè)本身財(cái)務(wù)狀況色不確定因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)，貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)等。2.價(jià)值評(píng)佔(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值評(píng)佔(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，包含自己和目標(biāo)企業(yè)。企業(yè)并購(gòu)決策，必須確定其是否有足夠的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu),其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在高估了企業(yè)的本身的力量和沒(méi)有充分挖掘企業(yè)的潛力;對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)過(guò)程屮的信息虛假或摻雜腐敗行為，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)執(zhí)行階段，企業(yè)的決策可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.融

8、資風(fēng)險(xiǎn)。融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資并不耑要償還，無(wú)融資成本，但會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部融資包括權(quán)益融資，債務(wù)融資和浞合性證券融資。股權(quán)融資可以迅速籌集了很多資金，但可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的變化以及大股東失去控制權(quán)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資具有成本低、稅率低等優(yōu)點(diǎn)，