寧波城建投資控股有限公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

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1、寧波城建投資控股有限公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研宄摘要：文章從政府的角度看待地方政府融資平臺，以寧波城建投資控股有限公司(以下簡稱寧波城投公司)為例，對寧波城投公司的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀進(jìn)行分析，再研究寧波城投公司的作用、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提出寧波城投公司應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策。關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺寧波城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對策中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-4914(2016)05-154-03寧波城投公司是寧波市地方政府融資平臺之一，由寧波市人民政府于1999年12月授權(quán)建立。公司有注冊資本為5.08億元，主要經(jīng)營城市建設(shè)籌融資、區(qū)域開

2、發(fā)建設(shè)、城建資產(chǎn)和公共服務(wù)，且有權(quán)管理、經(jīng)營國有存量資產(chǎn)，靈活運(yùn)用參股、控股、投資等多種方式，對市政府確定的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、城市建設(shè)的政策性投資項(xiàng)目和符合政策導(dǎo)向并具有良好經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展前景的其他相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)、投資和管理，確保國有資產(chǎn)的保值、增值。公司旗下己有寧波興光燃?xì)饧瘓F(tuán)公司、寧波通途投資開發(fā)有限公司、寧波楓林綠色能源有限公司、寧波市海城投資開發(fā)有限公司、寧波兩江投資有限公司、寧波富達(dá)股份有限公司、寧波城市交通建設(shè)有限公司、寧波港股份有限公司等10家全資、控股、參股企業(yè)。主要經(jīng)營城市基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域幵發(fā)、公用事業(yè)、等相幾年完成了老外灘、

3、月湖盛園、天一廣場以及和義大道等20多個(gè)項(xiàng)目，加快了寧波城市建設(shè)的腳步。關(guān)業(yè)務(wù)至2014年底，資產(chǎn)總額1084.49億元。近一、寧波城投公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）資本結(jié)構(gòu)分析近4年來，公司資產(chǎn)在房地產(chǎn)、區(qū)域開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三大板塊的推動(dòng)下，出現(xiàn)了較快的增長至2014年末，公司總資產(chǎn)總額達(dá)1084.49億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較大，占總資產(chǎn)比重的71.50%2014年末，公司存貨賬面余額為575.62億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的74.23%。貨幣資金余額為82.84億元，公司需要保持較大規(guī)模的貨幣資金額維持日常經(jīng)營和項(xiàng)目投資。公司非流動(dòng)資產(chǎn)主要為長期投資、固

4、定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)?？傮w而言，公司的資產(chǎn)在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的推動(dòng)下獲得了較快增長，公司的資本實(shí)力也在政府支持下獲得同步壯大，長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)暫時(shí)的合理安排也有助于公司降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，我們也注意到，公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大并未有效改善公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍然維持在高位，公司整體負(fù)債壓力較大。（二）償債能力分析公司2010—2014年凈資產(chǎn)與負(fù)債基本保持同步增加，公司通過多種方式補(bǔ)充凈資產(chǎn)，使資產(chǎn)負(fù)債率略有下降，2011年后均保持在72%左右。但是從償債能力角度看，公司存在較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。相對于流動(dòng)比率，速動(dòng)比率更能反映一家公司的償債能力

5、。2010年至2014年，該公司速凍比率分別為0.68、0.59、0.70、0.71和0.76。因?yàn)槌鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、房地產(chǎn)開發(fā)成本等被公司列入存貨項(xiàng)目，使得流動(dòng)資產(chǎn)中存貨總量多，近年存貨的迅速增加導(dǎo)致速動(dòng)比率有所下降，均低于1。因此，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對較小。（三）盈利能力分析從公司營業(yè)收入上看，2010年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.75億元，2011年61.47億元，2012年110.72億元，2013年98.39億元，2014年98.91億元，總體保持上升態(tài)勢，陸續(xù)穩(wěn)步提高。近幾年，公司期間費(fèi)用的規(guī)模逐步擴(kuò)大，期間費(fèi)用將處于持續(xù)增長狀態(tài)。201

6、0—2014年，公司凈利潤分別為48329萬元、87790萬元、84674萬元、63529萬元和65136萬元，波動(dòng)較大。與此同時(shí)，公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目獲得政府補(bǔ)助對公司利潤形成較大支撐。總體來看，政府委托項(xiàng)目為公司貢獻(xiàn)了較大的收入，但此業(yè)務(wù)盈利能力較低。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司的主要利潤來源，但在國家房地產(chǎn)調(diào)控政策下具有一定風(fēng)險(xiǎn)，公用事業(yè)板塊已不能為公司提供較為穩(wěn)定的收入，不能保證公司盈利。（四）營運(yùn)能力分析在公司流動(dòng)資產(chǎn)中最重要的則是應(yīng)收賬款，若能準(zhǔn)時(shí)收回，則可加大公司資金使用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是體現(xiàn)公司應(yīng)收賬款提現(xiàn)的速度，因此，較高的應(yīng)收賬款周

7、轉(zhuǎn)率，表明公司收賬速度快、收賬期短、壞賬較少、資產(chǎn)流動(dòng)快、償債能力強(qiáng)。2011年至2014年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷提高，至2014年，達(dá)到135.47%。但存貨周轉(zhuǎn)率卻表現(xiàn)平平，沒有較大幅度波動(dòng)。（五）發(fā)展能力分析有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011—2014年，公司的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流波動(dòng)較大，并為負(fù)，主要是公司加強(qiáng)土地儲備等原因?qū)е?。從公司的投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流看，公司投資缺口較大，主要原因是項(xiàng)目建設(shè)投入較大；公司的籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流，處于一種跳躍式波動(dòng)。綜上所述，通過對近4年寧波城投公司的資本結(jié)構(gòu)、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力分析，可見該公司目前的

8、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看似處于風(fēng)險(xiǎn)可控狀態(tài)，其實(shí)卻隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。二、寧波城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對策研宄（一）加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目回款公司是寧波市城建類國有公司，且在城