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1、亞洲證券案例分析一、公司的成立亞洲證券前身為三峽證券。1992年11月6日，中國人民銀行以“銀復(fù)[1992]487號”《關(guān)于成立三峽證券公司的批復(fù)》批準成立三峽證券公司。1993年，三峽證券公司正式成立，直屬湖北省人民銀行，注冊資本1000萬元。同年，經(jīng)宜昌市經(jīng)濟體制改革委員會以“宜市體改文（1993)86號”《關(guān)于三峽證券公司組建為有限責(zé)任公司的批復(fù)》批準，三峽證券公司名稱變更為三峽證券有限公司。1995年4月7日湖北宜昌發(fā)展會計師事務(wù)所驗資驗證三峽證券有限公司實繳資本為5050萬元，并于1995年4月21日進行了工商變
2、更登記。二、公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)的變動1997年，在金融機構(gòu)與人行脫鉤的背景下，經(jīng)中國人民銀行批準，三峽證券公司規(guī)范為三峽證券有限責(zé)任公司，并完成第一次增資擴股，注冊資金擴充為5億元。2002年3月18日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，三峽證券有限責(zé)任公司更名為“亞洲證券有限責(zé)任公司”，并將注冊地址從湖北宜昌市遷至上海市，并于同年5月29日完成名稱變更手續(xù)。8月27日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，并經(jīng)武漢中環(huán)會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司驗證，亞洲證券完成第二次增資擴股，注冊資本增為10.329億元。此次增資擴股完成后，邯鄲鋼鐵
3、、泰盛投資、銀河證券成為并列第一大股東。2003年9月，泰盛投資將其2億股權(quán)全額轉(zhuǎn)讓給安徽豐原集團。股東名稱及出資額如下：亞洲證券經(jīng)營范圍包括：證券的承銷、證券的自營買賣、證券交易的代理、證券投資的咨詢、公司財務(wù)顧問、企業(yè)重組、收購和兼并、基金和資產(chǎn)管理。三、公司的清算由于亞洲證券經(jīng)營不善，歷史積弊爆發(fā)，2005年4月28日，中國證監(jiān)會委托華泰證券有限公司托管亞洲證券的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)及所屬證券營業(yè)部、服務(wù)部。2005年5月24日，中國證監(jiān)會決定取消亞洲證券的證券許可業(yè)務(wù)，并責(zé)令亞洲證券關(guān)閉。當(dāng)日，中國證監(jiān)會委托律師事務(wù)所成立
4、亞洲證券清算組，就股東出資不實、非法挪用客戶資產(chǎn)、違規(guī)募集公眾資金等問題設(shè)立專項檢查。四、存在的主要問題與原因中國證監(jiān)會行政處罰決定書(亞洲證券)(部分)經(jīng)查明，亞洲證券自其前身原三峽證券有限責(zé)任公司成立以來，在經(jīng)營過程中存在挪用客戶交易結(jié)算資金、挪用客戶債券的行為，且數(shù)額巨大，嚴重違反《中華人民共和國證券法的規(guī)定，造成嚴重的社會危害，已不再具備繼續(xù)經(jīng)營的條件。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，經(jīng)研究決定:取消亞洲證券的證券業(yè)務(wù)許可，并責(zé)令其關(guān)閉。（一）主要問題（1）大量挪用客戶保證金。截至2005年4月底，亞洲證券挪用經(jīng)紀類客戶保證
5、金為19.55億元。若考慮非經(jīng)紀類賬戶、委托理財帳戶、挪用國債回購帳戶、“金奶牛”等非法公眾集資帳戶，則挪用金額高達37.83億元。（2）挪用客戶國債違規(guī)回購。亞洲證券挪用客戶國債計9.63億元面值進行正回購融資，其中挪用的經(jīng)紀類客戶國債面值為5.55億元。（3）違規(guī)開辦“金奶?！蓖顿Y理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)以及與天津農(nóng)行合作開辦的違規(guī)個人委貸業(yè)務(wù)。亞洲證券以這種“借新債還舊債”的方式，應(yīng)付三峽時期遺留下的柜臺債券的期滿兌付。截止2005年4月末，亞洲證券尚有未兌付柜臺債券0.7億元，“金奶牛”3.8億元，個人委貸貸款1.8億元，共計
6、逾6億的違規(guī)融資余額。（4）主營巨額虧損。亞洲證券設(shè)計的受托理財產(chǎn)品大多采用支付保底收益方式，成本高企，對公司的經(jīng)營管理水平有較高要求。從2002年9月30日至2005年4月29日，若期初余額按賬面成本計算，受托理財業(yè)務(wù)虧損12.17億元;期初余額按市值計算，則虧損5.63億元。自營業(yè)務(wù)虧損2.5億元。（5）股東出資不實。公司注冊資本10.329億元中，欠繳資本金達4.9185億元，占到總資本47.6%，賬面股東欠款余額超過5億元。（6）不良資產(chǎn)數(shù)額巨大。三峽證券時期的大量對外投資，經(jīng)營領(lǐng)域涉及股權(quán)投資、房地產(chǎn)和賓館，造成
7、巨額不良資產(chǎn)。亞洲證券2004年審計年報顯示，追溯調(diào)整不良資產(chǎn)減值準備及壞賬準備超過6億元。（二）原因分析1、證券市場宏觀環(huán)境問題的原因分析（1）證券市場功能定位缺陷的問題。中國證券市場建立之初，就定位為“為國有企業(yè)改革服務(wù)”，國有企業(yè)通過證券市場融資，新增了融資渠道，而政府則將以往由于國有銀行集中供給資金所集聚的風(fēng)險分散給廣大的證券市場投資者，從而減輕了政府壓力(雖然1998年出臺的《證券法》不再規(guī)定只有國有企業(yè)才能上市，但要求公開上市公司注冊資本必須3億元人民幣以上，而中小民營經(jīng)濟發(fā)展歷史較短，非國有企業(yè)很少能將資本累
8、積到3億以上，所以實際上還是設(shè)置了對非國有企業(yè)歧視的隱性條款)。直到2004年1月，證監(jiān)會頒布的“國九條”才從政策導(dǎo)向上改變了證券市場為國有企業(yè)補充財務(wù)能力的定位。制度性缺陷，使得資源低效率配置，導(dǎo)致投資者對我國證券市場發(fā)展的信心不足，進而惡化證券公司生存環(huán)境。（2）上市公司的股權(quán)分置制度的問題（3）“
