fdi對(duì)我國金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長影響的國際比較

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1、FDI對(duì)我國金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長影響的國際比較2000—2010年的年度面板數(shù)據(jù)，建立Panel—Data模型，通過比較與發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家或地區(qū)的個(gè)體異質(zhì)性，分析FDI對(duì)我國金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長的相互影響以及FDI對(duì)我國影響與國際的差異。研究結(jié)果顯示：在11個(gè)樣本國或地區(qū)中，我國的經(jīng)濟(jì)增長最快，但FDI、金融市場(chǎng)發(fā)展的狀況對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的直接、間接影響都產(chǎn)生負(fù)向的抑制作用?！　￡P(guān)鍵詞：FDI；金融市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)增長；國際比較；Panel—Data模型　　：F832.5：A：1673—1573（2012）03—0044—03　　一、引言　　隨著我國對(duì)外開放程度的提高和開放速度的加

2、快，境外各種投資和長線投機(jī)資金通過外商投資公司的途徑不斷涌入國內(nèi)。自1993年以來，中國吸引外資已經(jīng)連續(xù)十七年在發(fā)展中國家名列第一，2002年我國實(shí)際使用外商投資首次躍居全球第一。外商直接投資已成為影響我國經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、技術(shù)進(jìn)步的重要影響因素?！　〗鹑谑墙?jīng)濟(jì)的核心，金融市場(chǎng)對(duì)資本的積累與配置起著重要作用。金融市場(chǎng)的完善程度、開放程度、發(fā)展程度越高，資本的積累率、投資效率也會(huì)越高，市場(chǎng)能更有效地配置資源，F(xiàn)DI也能被很好地吸收和放大，從而推動(dòng)?xùn)|道國技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而推動(dòng)FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；東道國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，反過來又會(huì)吸引FDI的進(jìn)入、促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展，所

3、以FDI、金融市場(chǎng)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的增長三者之間有著不可分割的相互作用關(guān)系?！　鴥?nèi)外已有大量學(xué)者對(duì)關(guān)于FDI、金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的問題進(jìn)行了研究[1][2]。在國內(nèi)的相關(guān)研究中，對(duì)三者的相互作用關(guān)系的研究結(jié)果不一致[3][4]，缺乏將我國與其他國家進(jìn)行比較分析；從方法上講，很少有在國際比較中建立面板數(shù)據(jù)模型的研究。本文運(yùn)用Panel—Data模型[5]，對(duì)FDI、金融市場(chǎng)及其交互作用對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率，比較我國和發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家或地區(qū)的結(jié)構(gòu)差異，以及在FDI、金融市場(chǎng)的直接、間接作用下我國經(jīng)濟(jì)增長的國際地位進(jìn)行實(shí)證分析研究。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，和國際接軌是至關(guān)重要的，將

4、我國與發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家或發(fā)展較好的地區(qū)相比較，更有利于發(fā)現(xiàn)FDI、金融市場(chǎng)發(fā)展及其相互作用對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長總量和結(jié)構(gòu)性的國際差距，也有利于我國進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)，進(jìn)而使FDI能更好地被吸收利用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更好更快的發(fā)展?！　《?、數(shù)據(jù)選取及變量說明　　本文選取G7和亞洲四小龍中的10個(gè)國家或地區(qū)，分別為：美國、英國、加拿大、法國、德國、意大利、日本、韓國、中國香港、新加坡，與我國共11個(gè)樣本。所選的10個(gè)國家或地區(qū)均與我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)有著密切的關(guān)系，除加拿大和意大利外，其余8個(gè)均是對(duì)華投資排名前十位的國家或地區(qū)。樣本區(qū)間取自2000—2010年，數(shù)據(jù)均于世界銀行X?！　”疚闹攸c(diǎn)研

5、究FDI對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長的影響，涉及到相關(guān)的三個(gè)方面的變量。其中，衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變量選取人均GDP，該變量能夠反映出某地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人們對(duì)商品和服務(wù)需求的規(guī)模和復(fù)雜程度，還可以表明發(fā)達(dá)的機(jī)構(gòu)和良好的生活條件等的可獲得性，同時(shí)，高人均GDP增長率會(huì)吸引外商直接投資。本文選取FRM作為金融市場(chǎng)發(fā)展的反映，F(xiàn)RM是貨幣、股票、債券等的金融資產(chǎn)價(jià)值除以GDP，該變量能夠很好地衡量金融與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展?fàn)顩r；本文采用交互項(xiàng)FDI*FINANCE來衡量金融發(fā)展和FDI相互作用產(chǎn)生影響，同時(shí)，交互項(xiàng)也可以度量FDI、金融市場(chǎng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的間接效應(yīng)。外商直接投資（FDI）則

6、用外商直接投資凈額占GDP的比重來表示。對(duì)于我國這樣的轉(zhuǎn)型國家來說，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起推動(dòng)或阻礙作用的因素很多，所以有必要在模型中加入控制變量來控制這些重要因素的影響作用。本文選取的控制變量（control）為：對(duì)外開放程度EXP，用進(jìn)出口額占GDP的比重來表示；國內(nèi)資本存量CAP，用國內(nèi)資本存量占GDP比重表示?！　∪?、FDI對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長影響的實(shí)證分析　?。ㄒ唬?shù)據(jù)預(yù)處理　　為了滿足統(tǒng)計(jì)均衡關(guān)系模型中的平穩(wěn)性假設(shè)，得到具有平穩(wěn)性的序列，和被解釋變量與解釋變量之間的穩(wěn)定均衡關(guān)系，分別對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。經(jīng)差分處理后，單位根檢驗(yàn)LLC檢驗(yàn)、Fisher—

7、ADF和Fisher—PP檢驗(yàn)的P值均為0，均通過檢驗(yàn)，說明面板數(shù)據(jù)總體和各截面序列都是平穩(wěn)序列。由于選取的樣本數(shù)據(jù)量有限，本文選用Kao檢驗(yàn)對(duì)面板變量之間的協(xié)整關(guān)系。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平下，P值為0.039，拒絕原假設(shè)，說明因變2000—2010年的年度面板數(shù)據(jù)，建立Panel—Data模型，通過比較與發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家或地區(qū)的個(gè)體異質(zhì)性，分析FDI對(duì)我國金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長的相互影響以及FDI對(duì)我國影響與國際的差異。研究結(jié)果顯示：在11個(gè)樣本國或地區(qū)中，我國的經(jīng)濟(jì)增長最快，但FDI、金融市場(chǎng)發(fā)展的狀況對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的直接、間