國內(nèi)對沖基金現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢分析

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1、對沖基金課程論文（報告、案例分析）院系經(jīng)濟學(xué)院專業(yè)金融學(xué)（證券與期貨方向）班級學(xué)生姓名學(xué)號任課教師2016年01月05日國內(nèi)對沖基金現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢分析一、國內(nèi)對沖基金概況對沖基金屬于私募基金，但并不等于私募基金。在美國，私募基金又稱為另類基金(AlternativeFund)，主要包括對沖基金(HedgeFund)及私募股權(quán)基金(PrivateEquityFund)。對沖基金與私募股權(quán)在基金存續(xù)期限、投資去向、基金管理費率以及是否可以贖回等多個方面存在差異。依據(jù)國際上對私募基金的分類，可以把我國的私募基金分為私募證券投資基金與私募股權(quán)基金(見圖1)。主要的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)是投資方向不一

2、樣，私募證券投資基金主要投資于證券市場，而私募股權(quán)基金主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)。其中，私募證券投資基金又可以分為兩大類：一類是有官方背景的合法私募基金，主要包括券商集合資產(chǎn)管理計劃、信托投資公司的信托投資計劃和管理自有資金的投資公司；另一類是沒有官方背景、民間的非合法私募基金，這類私募基金通常以委托理財?shù)男问綖橥顿Y者提供集合理財服務(wù)，之所以稱之為“民間的非合法的”，是因為這類基金的業(yè)務(wù)合法性不明確。（圖1我國私募基金類別）我國對沖基金主要有以下幾個特點：（1）對沖基金是通過私募的方式向特定投資者(比如機構(gòu)投資者和富有的個人投資者)募集資金。因此對沖基金受金融監(jiān)管部門的監(jiān)管約束比

3、較少，而且沒有向公眾進行信息披露的義務(wù)。這使得它在投資策略上有更大的自由度，在實際投資操作上具有很高的隱蔽性和靈活性。（2）追求“絕對收益”。這一點與共同基金等機構(gòu)投資者的業(yè)績目標(biāo)明顯不同。共同基金的業(yè)績評價一般是采用“相對收益”，即“跑贏市場”，獲得高于市場基準(zhǔn)收益為目標(biāo)。而對沖基金則以實實在在的“絕對收益”為目標(biāo)，不以市場基準(zhǔn)收益為參考值，而是通過設(shè)立最低預(yù)期報酬率(HurdleRate)和高位標(biāo)記(HighWatermark)來衡量投資收益和獲取業(yè)績表現(xiàn)費。（3）基金經(jīng)理的激勵機制取決于對沖基金業(yè)績。一般為投資收益的10%～20%。并且基金經(jīng)理通常會將自己的資產(chǎn)投入到所管

4、理的基金中，以體現(xiàn)其與投資者共擔(dān)風(fēng)險的意愿，表明自己與投資者在利益上的相關(guān)性。二、國內(nèi)對沖基金現(xiàn)狀分析根據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新披露的數(shù)據(jù)，截止到2015年7月底，已經(jīng)在協(xié)會登記備案的私募基金管理人達到7132家。從管理規(guī)模來看，私募證券基金規(guī)模達到了1.54萬億元。我們統(tǒng)計了自2013年以來每月新成立的私募基金數(shù)量和累計基金數(shù)量，可以看出自2014年以來，私募基金新增數(shù)量快速增長，最高峰時單月成立基金數(shù)量接近1800只，而最近由于股市調(diào)整，7月新增基金數(shù)量驟減至不足400只。從基金累計成立數(shù)量來看，自統(tǒng)計以來，已有超過2萬5千只私募產(chǎn)品成立。（數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，統(tǒng)計日期：2

5、013年1月至2015年7月）而從不同策略的收益情況來看，市場中性策略從13年以來一直保持著較為穩(wěn)定的收益，去年年底的“黑天鵝”事件之后，連續(xù)7月實現(xiàn)正收益，這與本輪牛市中體現(xiàn)出來的大小盤風(fēng)格也有一定的關(guān)系。從管理期貨策略與普通股票策略的對比也可以看出，這兩種策略的相關(guān)性較低。近一年以來，定向增發(fā)型私募基金獲得較穩(wěn)定的超額收益，但在股災(zāi)期間部分高位發(fā)行的定增產(chǎn)品受定增破發(fā)影響出現(xiàn)了一定的虧損。2015年5月16日到17日，以全球化背景下中國對沖基金的興起為主題的2015全球?qū)_基金西湖峰會在杭州開幕。峰會匯集了著名對沖基金橋水投資、城堡投資等全球300余家私募對沖及投行機構(gòu)，包

6、括美國國家期貨協(xié)會(NFA)主席、特許金融分析師(CFA)協(xié)會全球CEO在內(nèi)的100余位海外對沖基金業(yè)界領(lǐng)袖、200余位國內(nèi)私募行業(yè)精英參會。管理基金協(xié)會在最近的年度報告中指出，對沖基金幫助機構(gòu)為數(shù)百萬勞動者以及他們的家庭提供退休保障，還為大學(xué)提供了助學(xué)金和研究資金，以及讓全美各地社區(qū)收益的捐贈和慈善工作。根據(jù)追蹤多種策略基金的對沖基金情報全球指數(shù)的報告，過去十年中對沖基金的除費用外平均回報是5.67%。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的同期年化回報是7.65%。但是也有行業(yè)人士指出，由于很多對沖基金策略根本不關(guān)注股票，因此這樣的對比是很有誤導(dǎo)性的。我國對沖基金尚處于起步階段，但近

7、來發(fā)展迅速。對沖基金相比公募基金能使用更多投資策略和更豐富的組合，目前我國對沖基金策略已從股票、債券、宏觀策略逐步拓展到事件驅(qū)動、相對價值、管理期貨等策略，量化工具的使用更為廣泛成熟和有效，一些綜合背景的投資團隊也開始起航出海，在全球可投資市場范圍內(nèi)進行市場配置，使用海外市場金融衍生工具進行對沖。景林資產(chǎn)管理有限公司董事長蔣錦志認(rèn)為，中國私募基金業(yè)從2014年開始實施登記備案制度而正式合法化后迎來了最好的發(fā)展時機，目前中國理財市場規(guī)模大約60萬億，私募基金只占到2萬多億，未來中國資產(chǎn)管理靜態(tài)