從美國次級債券危機引發(fā)的思考

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1、從美國次級債券危機引發(fā)的思考摘要：本文回顧美國次級債券危機所造成的影響，從我國房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)金融的發(fā)展、資產(chǎn)證券化進程、海外投資和金融監(jiān)管等方面總結(jié)這次危機的啟示。關(guān)鍵詞：次級抵押債券；房地產(chǎn)；金融危機XX年初，美國次級房貸市場出現(xiàn)問題并引起股票大跌，隨后，危機逐漸向其它國家蔓延，尤其進入8月份，全球大部分股指大幅下挫并有演變?yōu)槿蚪鹑谖C之勢，各國央行緊急出手干預市場，先后注入巨額資金，及時補充市場流動性，暫時平息了金融市場的恐慌情緒，各地股市開始趨于穩(wěn)定。從目前看，這場危機對我國影響不大，但深入分析這場危機所造成的

2、影響并從中吸取教訓十分必要。一、美國次級債券危機的影響為增強人們的投資信心、刺激美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲在從n年1月開始的短短2年半間，將利率從°%下調(diào)到°%。持續(xù)的低利率政策不但使美國經(jīng)濟復蘇，還直接刺激了房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)投資開始迅速膨脹，炒房之風盛極一時。為爭奪更多市場份額，眾多抵押貸款機構(gòu)放寬貸款條件，次級貸款市場空前火爆，經(jīng)過一系列證券化運作，這些次級貸款又被投資銀行打包成大量的次級債券出售給保險公司、對沖基金等投資者。在XX年至XX年房地產(chǎn)火熱時期，這種貸款證券化過程能使購房者、貸款公司、投資銀行和次級債券投資者都分享

3、到房產(chǎn)增值的收益。但好景不長，XX年6月至XX年6月，美聯(lián)儲連續(xù)17次調(diào)高利率，美國房地產(chǎn)市場開始降溫，房屋價格持續(xù)下跌。同時，高利率也導致貸款人的還款壓力迅速增大，房貸市場的違約現(xiàn)象開始出現(xiàn)，XX年2月，次級貸款風險逐漸顯現(xiàn)，美國最大的次級房貸提供商全國金融公司決定減少次級貸款投放量。3月，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融宣布瀕臨破產(chǎn)，美股大跌。4月，新世紀金融申請破產(chǎn)保護。6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司公布旗下兩只對沖基金出現(xiàn)巨額次級抵押貸款投資損失。7月，標準普爾公司下調(diào)大量抵押債券評級。貝爾斯登旗下兩只對

4、沖基金瀕臨瓦解。雖然種種跡象表明，美國次級債危機似乎還沒有完全結(jié)束，它所產(chǎn)生的深層次影響很可能在未來一段時間才會顯現(xiàn)，但從目前看，這場危機至少已造成以下幾方面影響：（一）沉重打擊了美國房地產(chǎn)市場。次級債危機爆發(fā)后，首當其沖是美國的房地產(chǎn)市場。大量次級貸款難以收回，迫使放貸機構(gòu)提高放貸標準和收縮房貸規(guī)模，居民的購房意愿和能力受到大幅削弱，房屋銷售量和銷售價格持續(xù)下跌，開發(fā)商資金回籠受阻，新樓盤開發(fā)速度減慢。9月份，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國新房銷售量比前一個月下降°%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為萬套，為2000年6月

5、份以來的最低水平；8月份美國新房銷售中間價也比前一個月下降％，降至每套22,57萬美元，為XX年1月份以來的最低點：今年8月份美國新房開工量比前一個月下降°%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為萬套，為1995年6月以來最低水平?？梢姡绹康禺a(chǎn)市場正陷入近20年最嚴重的衰退之中，可能要經(jīng)過幾年才能恢復元氣。（二）重創(chuàng)美國金融業(yè)。n年至n年間，美國金融業(yè)借助發(fā)達的金融制度，為美國房地產(chǎn)市場的發(fā)展提供大量資金，成為這場房地產(chǎn)泡沫最大的幕后推手，泡沫破裂也就給那些昔日在次級債市場呼風喚雨的金融巨頭造成重大損失。貝爾斯登是華爾街四大投資銀行

6、中受到危機的沖擊最大的，其最新財報顯示，XX年第三季度固定收益業(yè)務凈收入驟然下降，降幅近90%，至億美元，創(chuàng)十多年來的最差季度盈利表現(xiàn)。美國第二大投資銀行摩根士丹利XX年9月發(fā)表的最新業(yè)績報告顯示，由于受次級債危機影響而被迫銷賬近10億美元，本財年第三財季該公司利潤下降17%o10月份，美國最大券商美林證券發(fā)布財報稱，第三季度在次級抵押貸款相關(guān)領(lǐng)域遭受約79億美元的賬面損失。這是美林6年來首次出現(xiàn)季度虧損，也是該公司1993年以來歷史上的最大季度虧損。（三）增加了美國經(jīng)濟增長的不確定性。房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)是美國這一輪經(jīng)濟增長

7、的兩大引擎。雖然美國商務部H年10月31日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度經(jīng)濟同比增速意外達到％，為XX年第一季度以來最高水平。但如果次級債危機對這兩大行業(yè)的傷害持續(xù)，將不可避免地影響到美國實體經(jīng)濟的增長。事實上，美聯(lián)儲已關(guān)注這一問題，并于XX年9月18日和10月31日先后兩次下調(diào)聯(lián)邦基金利率個百分點至％。與此同時，越來越多的人開始對美國經(jīng)濟前景感到擔憂，包括索羅斯、羅杰斯、格林斯潘以及斯諾等美國投資界元老也紛紛在不同場合發(fā)表講話，對美國經(jīng)濟當前和未來面臨的巨大風險提出警告。（四）引發(fā)了全球金融市場和商品市場的劇烈動蕩。在

8、金融全球化步伐不斷加快的今天，一國發(fā)生的局部危機有可能蔓延到其它國家。在危機影響最嚴重的8月，全球股票市場全線大幅下挫，其中道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)收盤跌破13000點；東京股市日經(jīng)指數(shù)一度回落至去年底水平；倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)猛跌％;巴黎股市CACAO指數(shù)下跌％……。在