《國(guó)有股流通探討》word版

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1、天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632國(guó)有股流通探討（一）非流通股流通的“三贏”方案2001-11-19　　要解決非流通股流通的問題，必須有一個(gè)實(shí)現(xiàn)國(guó)有和法人股股東、流通股股東、市場(chǎng)容量三贏的方案?！　∥艺J(rèn)為較合理的方案是：國(guó)有股、法人股上市流通前以其凈資產(chǎn)總額按6:1－20:1的比例進(jìn)行縮股。一般情況可按6:1－10:1縮股，曾多次在證券市場(chǎng)融資或高價(jià)發(fā)行新股，從而使非流通股東獲得了凈資產(chǎn)大幅增值的公司，其非流通股在縮股流通時(shí)，可按10:1－20:1縮股。　　這個(gè)6:1－20:1

2、是怎么確定的呢？是按目前深滬上市公司平均每股0.20元的收益以及相應(yīng)的市盈率來(lái)確定的。30倍的市盈率為6（0.20×30=6）、40倍的市盈率為8（0.20×40=8）、50倍的市盈率為10（0.20×50=10）?？s股比例在10：1以上的是根據(jù)增發(fā)、配股較多的公司而設(shè)定的?！　?jù)有關(guān)研究顯示，當(dāng)大盤為2000點(diǎn)左右時(shí)，市場(chǎng)平均市盈率為60倍左右。但這一研究數(shù)據(jù)是考慮了ST，PT虧損公司等，而我們的縮股是不考慮虧損公司的，經(jīng)過我們的測(cè)算，扣除這些股票后，當(dāng)大盤為2000點(diǎn)左右時(shí)，平均市盈率應(yīng)為40倍左右。以此類推，1600點(diǎn)大盤對(duì)應(yīng)的平均市盈率為30倍?，F(xiàn)結(jié)合證券市場(chǎng)

3、在1600點(diǎn)和2000點(diǎn)時(shí)的情況，進(jìn)行分析，我們選擇2000年報(bào)中幾家公司的非流通股分別按6、8、10、20的比例進(jìn)行縮股，看看縮股后國(guó)家、法人股東、流通股東、二級(jí)市場(chǎng)容量都受到了哪些影響：　　例一：000545恒和制藥：總股本13563萬(wàn)股，流通股6809萬(wàn)股，非流通股6754萬(wàn)股，每股收益（扣除非經(jīng)常性損益后）0.051元，每股凈資產(chǎn)1.14元　　證券市場(chǎng)在2000點(diǎn)時(shí)，市價(jià)10.12（按2001年3月8日收盤價(jià)計(jì)）選擇8：1的比例進(jìn)行縮股：　非流通股數(shù)×每股凈資產(chǎn)6754×1.14非流通股縮股后的流通股數(shù)=8=8≈　962（萬(wàn)股）　　縮股前非流通股市值=非流通股

4、×每股凈資產(chǎn)=6754×1.14=7699.56（萬(wàn)元）　　縮股后非流通股變成流通股的市值=縮股后股數(shù)×市價(jià)=962×10.12（按2001年3月8日收盤價(jià)計(jì)）=9735.44（萬(wàn)元）　　縮股后非流通股資產(chǎn)增值9735.44－7699.56=2035.88（萬(wàn)元）　　縮股前，每股收益（扣除非經(jīng)常性損益后）為0.051元扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)691.71　　縮股后每股收益=縮股后的總股本=6809＋962=　0.09（元）　　可以看出縮股后每股收益提高了0.039元，提高了76.47％　　股本擴(kuò)張方面：　　縮股前流通股為6809萬(wàn)股　　縮股后流通股為6809＋962

5、=7771（萬(wàn)股）　　比縮股前增加（962/6809）×100％=14.13％　　總股本減少[（13563－7771）/13563]×100％=42.7％　　從股價(jià)上來(lái)推測(cè)，由于縮股后流通股增加了14.13％，理論上股價(jià)應(yīng)為10.12×6809/7771=8.867元，但每股收益提高了0.039元，按40倍市盈率算，股價(jià)理論上應(yīng)上升0.039×40=1.56元，為8.867＋1.56元=10.427元，與縮股前比，理論上股價(jià)上升了3.034％?！　±?00583托普軟件：總股本12192.43萬(wàn)股，流通股6880萬(wàn)股，非流通股5312.43萬(wàn)股，每股收益(扣除非經(jīng)

6、常性損益后)0.5693元，每股凈資產(chǎn)9.968元　　(說明：該股1999年末的每股凈資產(chǎn)只有2.669元，通過2000年的增發(fā)后，每股凈資產(chǎn)高達(dá)9.968元)　　證券市場(chǎng)在1600點(diǎn)時(shí)，市價(jià)22.63（按2001年11月8日收盤價(jià)計(jì)）選擇20：1的比例進(jìn)行縮股：非流通股數(shù)×每股凈資產(chǎn)5312.43×9.968非流通股縮股后的流通股數(shù)=20=20≈　2647.7（萬(wàn)股）　　縮股前非流通股市值=非流通股×每股凈資產(chǎn)=5312.43×9.968=52954.302（萬(wàn)元）　　縮股后非流通股變成流通股的市值=縮股后股數(shù)×市價(jià)=2647.7×22.63(按2001年11月8日

7、收盤價(jià)計(jì))=59917.451(萬(wàn)元)　　兩者對(duì)照，縮股后流通股資產(chǎn)增值59917.451－52954.302=6963.149（萬(wàn)元）那么對(duì)流通股的股東而言，利益是否受到侵害呢？我們計(jì)算比較如下：　　縮股前，每股收益（扣除非經(jīng)常性損益后）為0.5693元扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)　　　6940.855縮股后每股收益=縮股后的總股本=6880＋2647.7=　0.7285（元）　　可以看出縮股后每股收益提高了0.1592元，提高了27.96％，股本擴(kuò)張方面：　　縮股前流通股為6880萬(wàn)股　　縮股后流通股為6880＋2647.7=9527.7（萬(wàn)股）