中國股市8次暫停ipo歷程回顧分析

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1、中國股市8次暫停IPO歷程回顧分析中國的證券市場誕生短短23年，就已經經歷了8次IPO暫停，累計暫停時間達到4年半之久。暫停的原因大都是因為市場的低迷，但暫停IPO真的能救市嗎？統(tǒng)計顯示，前7次IPO暫停期間，大盤上漲4次，下跌3次。暫停IPO并不是想象中的最好的救市牌，從本報今天的專題分析可以看出，暫停IPO對扭轉股市長期頹勢基本無效，市場的趨勢最終還是由基本面來決定的。第一次暫?？傆嫿灰兹眨?8天A股期間漲幅：+65.75%1994年7月21日-1994年12月7日◆暫停背景：1994年，年輕的中國股市經歷了一次大洗禮，指數出現(xiàn)最

2、慘烈的暴跌。1994年7月28日，上證指數低開低走，收在339點，跌8.43%。這是連續(xù)長時間下跌后的再次暴跌，殺傷力極大。股民倉惶而逃，股價慘不忍睹。7月30日，監(jiān)管層出臺“三大救市政策”：年內暫停新股發(fā)行與上市；嚴格控制上市公司配股規(guī)模；擴大入市資金范圍?！羰袌霰憩F(xiàn)：從1994年7月20日粵宏遠A發(fā)行后，一直到當年12月8日中炬高新發(fā)行，新股暫停發(fā)行近5個月。在停發(fā)新股后，大盤沒有應聲上漲，而是一度快速跌落至325.89點，但很快在8月1日后展開一輪大幅度上漲，到9月13日高達1052.94點。但隨后就是回調，12月7日，又回到了

3、650點附近。1994年12月新股發(fā)行重新啟動后，大盤繼續(xù)探底，并在次年的1月19日下探至571.36點。期間最大跌幅達到17.82%?！酎c評：經過綿綿不斷的下跌后，監(jiān)管層三大救市政策讓投資者看到了曙光，上證綜指從當日收盤的333.92點漲至9月13日的1052.94點，累計漲幅215.33%。投資者再一次領教了“政策市”的威力。但是，雖有政策利好，大盤也并沒有走出牛市行情，在1994年10月以后，市場走勢就漸趨平靜；12月，指數回到了650點附近。這說明，停發(fā)新股后，指數雖有反彈，但為時不長，不能根本改變股市的原有運行趨勢。第二次暫

4、停總計交易日：96天A股期間漲幅：+18.36%1995年1月19日-1995年6月9日◆暫停背景：在1995年年初，市場上的資金大多集中在國債期貨上，而股市因為缺乏資金則延續(xù)了1994年末尾的消沉，每天成交僅幾十萬元，股指也像長睡不醒一樣一直在較小的區(qū)間內波動。3月，國債期貨市場爆發(fā)了震驚全國的“3·27事件”。IPO也在重啟后僅1個月即告再度暫停?！羰袌霰憩F(xiàn)：1995年1月18日，儀征化纖招股后，到當年6月12日，創(chuàng)業(yè)環(huán)保招股，期間新股暫停發(fā)行時間約5個月。大盤在IPO暫停的背景下，一度走出一波大幅度上漲行情，從524.43點起漲

5、，到當年5月漲到最高的926.41點，在5月的月K線上留下了長達226點的上影線。其后，市場重現(xiàn)弱勢。重啟新股發(fā)行后，6月12日大盤已經跌破700點，至7月初，大盤已經跌至610.33點(1995年7月4日)，期間最大跌幅為13.92%?！酎c評：這一次新股停發(fā)，距離上一次重啟僅一個月的時間。但這次的暫停并沒有帶來A股的上漲，1995年年末的時候上證指數收在555.29點，年跌幅14.29%，連續(xù)第二年下跌。這充分說明了停發(fā)新股對提振二級市場的作用有限，促進市場供求動態(tài)平衡，必須堅定不移地繼續(xù)深化新股發(fā)行體制市場化改革，增強市場自身調節(jié)

6、作用。第三次暫?？傆嫿灰兹眨?28天A股期間漲幅：-12.60%1995年7月5日-1996年1月3日◆暫停背景：1995年7月4日東方電氣公開發(fā)行后的一段時間內，A股市場只有洛陽玻璃、東北電氣兩家新股發(fā)行。1995年8月下旬，四川長虹轉配股上市引發(fā)市場動蕩，8月26日在滬市掛牌的遼源得亨、西安黃河中期業(yè)績虧損，這是上市公司首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。到1996年1月4日，黔輪胎招股后，新股發(fā)行才密集進行，因此，這段時間也可作為暫停新股發(fā)行來看待。◆市場表現(xiàn)：此次IPO暫停距上一次重啟也僅有1個月時間，暫停期間股指先后走出兩波小幅上漲行情，但之

7、后一路下滑直至1996年初。黔輪胎的新股發(fā)行后，大盤很快到達階段性底部513點。此后股指一路走高，展開一輪大牛市，至1996年年底時股指已經升至1259點附近。1996年1月3日IPO重啟后，大盤1月19日探底512.83點后，一路上行，展開一輪大牛市，在當年年底飆升至1258.69點，并于2001年6月14日達到2245.44高點。◆點評：這次停發(fā)新股距離上次又是僅有一個月的時間。從連續(xù)兩次僅相隔一個月就停發(fā)新股可以看出，主要是市場的低迷讓新股發(fā)行停止，但停發(fā)新股并沒有挽救股市。雖然每一次暫停周期不長，但期間大盤也并沒有走出牛市行情

8、。相反，在新股發(fā)行重啟后，雖然市場擴容，但由于當時的中國經濟基本面發(fā)生變化，通脹得到成功治理，上市公司業(yè)績有了較大改善，證券投資基金的面世也改變了投資者結構。在此背景下，A股迎來了一波大的行情。第四次暫?？傆嫿灰兹眨?9