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《商業(yè)貿(mào)易行業(yè)：九月社零增速繼續(xù)企穩(wěn).docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、一、核心觀點：九月社零增速繼續(xù)企穩(wěn)九月我國社會消費品零售總額達到32005億元，同比增長9.2%；其中，限額以上單位消費品零售額12762億元，同比增長5.7%。九月，鄉(xiāng)村與城鎮(zhèn)增速環(huán)比均小幅提升，鄉(xiāng)村消費品零售額繼續(xù)維持了高于城鎮(zhèn)（+9.0%）的增速，同比增長10.5%。而從消費類型來看，餐飲收入同比增長9.4%，商品零售增長9.2%。細分來看，糧油食品類、金銀珠寶類增速繼續(xù)維持雙位數(shù)增長，同比增長分別達到13.6%以及11.6%；日用品類增速提升1.6pct至17.4%；石油及制品類繼續(xù)維持接近20%的增長。在剔除汽車類消費影響后（-7.1%）九月社零數(shù)據(jù)繼續(xù)保持
2、上升態(tài)勢，在基本生活品類保持穩(wěn)健增長的同時，新興業(yè)態(tài)依然快速增長，這體現(xiàn)出我國消費升級的進程仍在持續(xù)。在消費數(shù)據(jù)逐漸企穩(wěn)的同時，國家也通過減稅等手段促進消費增長，且下半年有多個線上線下聯(lián)動促銷活動，消費數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)維持上升態(tài)勢。本周我們建議繼續(xù)長期關注零售龍頭蘇寧易購（002024.SZ）、永輝超市（601933.SH）等。1）蘇寧易購（002024.SZ）：2018年一季度公司互聯(lián)網(wǎng)平臺商品豐富度增加，用戶活躍度、復購率穩(wěn)步提升，預計商品銷售規(guī)模同比增長超過40%，一季度預計實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤為10,000萬元-15,000萬元，同比增長27.79%-91.6
3、9%。蘇寧易購正以整合了娛樂與售后的會員服務來確立自己的獨特定位，在國內(nèi)大型電商平臺的激烈競爭中尋找到自己的競爭優(yōu)勢，我們因此預期公司正走向正常盈利，基于境外市場對成長性電商巨頭的市銷率估值體系及公司多項股權投資的潛在價值，我們預測公司的目標市值較當前市值有30%左右的上升空間，予以推薦評級。2）永輝超市（601933.SH）：由于目前公司已形成規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，公司租金收入以及對供應商提供的服務高速增長，導致公司服務業(yè)分項收入同比增長47.15%，而服務業(yè)的高毛利率（86.48%）帶動了公司整體毛利率提升0.65pct至20.84%。從期間費用來看，由于房租增長低
4、于營收增長以及賽馬制對薪酬產(chǎn)生的正14.端人才將職能部門整體搬遷至上海增長0.42pct至3.04%。紅轉(zhuǎn)綠在提高公司經(jīng)營效率的同時，也使得單店坪效提高。2017年紅標店店均坪效1038元/㎡，而綠標店則為1157元/㎡。從坪效增速來看，綠標店坪效同比增長3.5%，而紅標僅為1.5%。我們認為隨著紅轉(zhuǎn)綠的持續(xù)進行，公司平均坪效或?qū)⒗^續(xù)提升，經(jīng)營效率也將進一步提高。云創(chuàng)不僅為公司拓寬了門店網(wǎng)絡（永輝生活、超級物種），同時也通過APP、微信等多種方式增加了客戶粘性。我們認為，隨著云創(chuàng)項目持續(xù)發(fā)力，公司將在建立完善供應鏈網(wǎng)絡的基礎上，以紅綠標店為中心，形成層次化、廣覆蓋的超
5、市零售網(wǎng)絡，這或?qū)⒊蔀楣驹鲩L的新動能。我們預計公司2018-2020年EPS為0.23、0.29、0.36元，維持推薦評級。圖表1：本周零售組合代碼名稱P/E周漲幅月漲幅年漲幅002024蘇寧易購11.14-2.46%-11.87%-2.57%601933永輝超市42.570.13%-7.48%-24.12%來源：Wind，二、本周行業(yè)重要新聞回顧1.“雙11”轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下的首次大考：背后是流量轉(zhuǎn)化暗戰(zhàn)十年“雙11”，電商企業(yè)不斷尋找新的增量市場，渠道融合趨向深水區(qū)之時，今年“雙11”的角逐點從線上轉(zhuǎn)向線下。10月19日，阿里與京東心照不宣同日啟動“雙11”，盡管主題不
6、同，但均在集中展示線下“肌肉”。20萬家天貓智慧門店、12座城市100個重點商圈都將與阿里一同聯(lián)動；京東之家、7Fresh、沃爾瑪、7-11等近60萬家門店站到了京東“雙11”的陣營中。表面是門店玩法針鋒相對，背后是流量轉(zhuǎn)化暗戰(zhàn)。電商巨頭近兩年布局的線下戰(zhàn)場，如多渠道間的導流能力、供應鏈磨合進展、消費端體驗效果……都在今年“雙11”這個天量級別的流量市場迎來首次大考。電商與實體商超在前端供應鏈的融合效果將面臨“雙11”期間天量級別訂單量的考驗。線上與線下集中發(fā)力的消費力度為整合供應鏈帶來了新的挑戰(zhàn)，電商企業(yè)需要為實體零售企業(yè)提供相應的零售解決方案。據(jù)了解，京東將強化營
7、銷的精準性以拓展門店運營用戶的廣度和深度，促使實體門店在“雙11”高峰期仍可以識別并觸達用戶；在貨品方面，京東的智能供應鏈將解決傳統(tǒng)門店庫存割裂、周轉(zhuǎn)低效等問題。2.繼上線個人快遞后，“京東快運”也要來了，對標誰?對于快遞與快運的區(qū)隔，京東物流以包裹重量30公斤作為區(qū)分。在服務對象上，京東選擇了自己擅長服務的B端商家，主要提供全渠道配送模式，包括提供倉配、純配服務，滿足商家倉到倉、倉到店、店到店的全業(yè)務配送需求，同時還有入倉、上樓、返單、保價、代收、協(xié)商再投、逆向、專業(yè)交付等多種增值服務。據(jù)官方資料顯示，京東物流已經(jīng)在北京、上海、廣州、成都、武漢、西
