國債期貨推出靜待利率市場化進程

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1、國債期貨推出靜待利率市場化進程今年兩會期間，有關(guān)期貨方面的提案再度升溫。其中，多位委員提出進行期貨品種創(chuàng)新，涉及品種包括白糖、鉛、鋅期貨甚至生豬期貨以及小麥、棉花期權(quán)等。作為期貨業(yè)惟一一名本屆全國人大代表，大連商品交易所總經(jīng)理朱玉辰向十屆人大二次會議分別就修訂《期貨交易管理暫行條例》、如何利用期貨市場規(guī)避國際貿(mào)易風險、以及利用市場機制服務(wù)農(nóng)民增收等問題提交議案，并在不同場合多次建言期市?！　鴤谪浫Q于利率市場化進程　　業(yè)內(nèi)對于期貨品種的創(chuàng)新均表示樂觀，期權(quán)、期貨基金和金融期貨，是期貨業(yè)人士期待能在未來1到2年有突破的3個創(chuàng)

2、新領(lǐng)域。但不少專家認為，市場創(chuàng)新的關(guān)鍵還在于金融期貨。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前表示：“適時科學(xué)地推出交易所衍生品是完善我國金融體系的必經(jīng)之路?！彼J為，目前股指期貨和國債期貨是條件最為具備的兩個品種。在中國發(fā)展股權(quán)類衍生品宜選擇首先推出市場基礎(chǔ)良好的股指期貨，試點后再推出股指期權(quán)和個股期權(quán)，利率衍生品則主要是以國債期貨為突破口。　　朱玉辰透露，“大連商品交易所對國債期貨進行了較長時間的研究?！贝笊趟c社會科學(xué)院合作組織了常年研究國債的專業(yè)隊伍，從三方面進行研究：首先借鑒國外經(jīng)驗，與國外期貨交易所信息互換，保

3、持合作；其次是總結(jié)國債期貨在中國失敗的原因，新推出的國債期貨要能夠解決以前的存在問題；最后是合約設(shè)計，對于券種和規(guī)模等具體問題進行研究設(shè)計。目前，大商所受財政部委托，正在加緊進行這個項目。但國債期貨推出時間，則要取決于利率市場化的進程。朱玉辰表示，在央行完成利率市場化的基本步驟之前，國債期貨難以推出，相應(yīng)的，即使合約設(shè)計完成了也用不上?！　∥覈膰鴤谪浗灰自圏c開始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時兩年半。1992年12月，上海證券交易所最先開放了國債期貨交易。1993年10月25日，上海證券交易所對國債期貨合約進行了修

4、訂，并向個人投資者開放國債期貨交易。1994年第二季度開始，國債期貨交易逐漸趨于活躍，交易金額逐月遞增。由于可供交割的國債現(xiàn)券數(shù)量遠小于國債期貨的交易規(guī)模，市場上的投機氣氛越來越濃厚。1995年2月，國債期貨市場上發(fā)生了著名的“327”違規(guī)操作事件，對市場造成了沉重的打擊。1995年5月再次發(fā)生惡性違規(guī)事件——“319”事件。1995年5月17日下午，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，決定暫停國債期貨交易。各交易場所從5月18日起組織會員協(xié)議平倉；5月31日，全國14個國債期貨交易場所全部平倉完畢，我國首次國債期貨交易試點以失敗而告終。此后

5、對新的國債期貨的呼聲雖然常見諸媒體，但是并未見到實質(zhì)行動?！　±^去年成功推出玉米、黃大豆二號期貨新品種后，大商所豆油合約設(shè)計已經(jīng)完畢，將適時擇機推出豆油期貨交易，大豆期權(quán)研究也已成熟；同時大商所還在研究開發(fā)石油、鋼材、生豬、農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)及天氣指數(shù)期貨、國債期貨等多個期貨品種以及期權(quán)品種?！　《鴮τ谠黾悠谪浧贩N后市場資金容量的問題，朱玉辰認為，在推出新品種的時候，還要培育和開發(fā)市場，開發(fā)新的客戶，拓展新的行業(yè)，把期貨市場的根伸到產(chǎn)業(yè)中去。今年計劃選擇200家龍頭企業(yè)，上門為每個企業(yè)專門設(shè)計方案?！　≈袊蛩兀菏莾?yōu)勢還是損失？　

6、　春節(jié)過后，國際基本金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格大幅上漲，美國商品研究局商品期貨價格指數(shù)（CRB指數(shù)）刷新24年新高。CRB指數(shù)包括原油、大豆、銅、活牛、咖啡、黃金等17種商品，反映國際大宗商品整體走勢。一般來說，商品價格指數(shù)的上漲，往往意味著未來經(jīng)濟增長態(tài)勢良好?！　∈袌龇治鋈耸空J為，“中國因素”對于全球商品需求的影響絲毫未減弱，這將決定商品市場的牛市仍將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)，尤其是商品價格在經(jīng)過充分的回落調(diào)整之后，新一輪牛市行情仍將有波瀾壯闊般的表現(xiàn)?！　∥覈鳛榛A(chǔ)性原材料的進口大國，對全球商品市場的供求格局和市場價

7、格的影響不斷加深。2004年，國際商品市場價格大幅波動，石油、銅、大豆、玉米和棉花的價格波幅分別為112%、76%和70%主要品種價格均創(chuàng)出近10年甚至20年新高。作為基礎(chǔ)性原材料的進口大國，我國需求增長因素直接影響著世界初級產(chǎn)品價格，成為拉動世界經(jīng)濟增長的一個關(guān)鍵因素。但是，我國大多數(shù)企業(yè)并沒有從大市場、大購買中獲益，反而承擔了巨額損失。2004年我國企業(yè)在國際期貨市場的采購中頻頻挨“宰”，中國企業(yè)幾乎成為國際期貨炒家的“獵物”?！　≡谡劦健爸袊蛩亍睘楹巫兂伞爸袊鴵p失”時，朱玉辰指出，調(diào)控體制不順和企業(yè)風險回避手段缺乏是我

8、們承擔漲價風險的主要原因。我國沒有因為對世界相關(guān)產(chǎn)品市場形成強大的需求拉動而成為國際市場上的贏家，當然，當前國內(nèi)期貨市場發(fā)展嚴重滯后，交易品種較少，不能提供完善的避險工具，從而制約企業(yè)參與套期保值?！　Υ耍煊癯奖硎?，我國具備良好的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)，完全有條件發(fā)展成為國際商品交