上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型構(gòu)建研究(1)

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1、上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型構(gòu)建研究(1)【摘要】本文以中國滬深兩市的A股上市公司資料為基礎(chǔ)，利用距離判別分析法建立了一個既可以預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機，又可以分析其成因的財務(wù)危機預(yù)警模型組，包括：預(yù)測企業(yè)整體危機的模型；預(yù)測企業(yè)經(jīng)營效率的模型；預(yù)測企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理的模型；預(yù)測企業(yè)是否具有成長能力的模型；預(yù)測企業(yè)償債能力是否存在問題的模型。運用該模型組可以幫助企業(yè)管理者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財務(wù)危機并查出產(chǎn)生財務(wù)危機的原因，有利于將企業(yè)財務(wù)危機控制在萌芽狀態(tài)。企業(yè)利害關(guān)系人也可以通過該模型來了解企業(yè)的風(fēng)險狀況，以便做出正確決策?！　　娟P(guān)鍵詞】財務(wù)危機；

2、預(yù)警模型；距離判別　　　　加入世貿(mào)組織后，中國企業(yè)在獲得極大機遇的同時也面臨著極大的挑戰(zhàn)。如何利用整個世界的資源、信息以及市場提高自身的管理水平，贏得全球化競爭的勝利，成為擺在我國企業(yè)界及學(xué)術(shù)界面前的難題。中國企業(yè)的管理水平從整體來看，和發(fā)達國家相比還存在一定的差距，在面對國內(nèi)外激烈的市場競爭和多變的消費需求中，遭遇不可預(yù)測的風(fēng)險是在所難免的。如何應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，幾年以來，全國數(shù)以千計的企業(yè)因發(fā)生財務(wù)危機而導(dǎo)致了破產(chǎn)、清算和重組，其中不乏巨人、三株、愛多等著名企業(yè)。尋根溯源，其原因之一便是企業(yè)缺乏風(fēng)險意識，未建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)

3、測機制，不能及時掌控企業(yè)潛在的財務(wù)危機，更談不上及時采取措施扼殺財務(wù)危機于萌芽中了。因此，建立一個既可以預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，又可以分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的財務(wù)危機預(yù)警模型組，對于增強企業(yè)的經(jīng)營管理水平和預(yù)測能力具有重要意義?！　　　∫?、財務(wù)危機預(yù)警模型研究回顧　　　　國外對與發(fā)達的資本市場相適應(yīng)的財務(wù)預(yù)警模型研究早已引起足夠的重視，并取得了一定的成果，在靜態(tài)模型研究方面，最早的財務(wù)危機預(yù)警研究是Fitzpatrick（1932）開展的一元判定研究，然后是Beaver（1966）使用由79家公司組成的樣本，分別檢查了反應(yīng)公司不同財務(wù)特征的6組30

4、個變量在公司破產(chǎn)前1—5年的預(yù)測能力。美國紐約大學(xué)Altman在1968年首先創(chuàng)立了zeta模型。該模型是運用五種財務(wù)比率，通過進行加權(quán)匯總后產(chǎn)生的總判別分式（稱為Z值）來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)危機。接下來，Haldeman和Narayanan（1977），Collins（1980），PlattaadPlatt（1991）也采用類似方法進行研究。有些學(xué)者對Z分?jǐn)?shù)模型加以改造，建立了財務(wù)預(yù)警新模型—F分?jǐn)?shù)模型（FailureScoreModel）。Ohlson（1980）第一個采用Logit方法進行破產(chǎn)預(yù)測。繼Ohlson之后，Gentry，Neol

5、（1952）、Tobin（1958）的現(xiàn)金存量管理模型額度；Friedman（1959）、Nadiri（1969）、Coates（1963）的產(chǎn)品現(xiàn)金管理模型；Meltzer（1963）、Whalen（1965）、Alessi（1966）的財富現(xiàn)金管理模型以及Suvas（1994）聯(lián)合模型。（作文網(wǎng)z時間序列分析建立預(yù)測模型等?！　　　《?、財務(wù)危機預(yù)警模型的構(gòu)建基礎(chǔ)　　　　財務(wù)危機預(yù)警模型是預(yù)測企業(yè)潛在財務(wù)危機，即企業(yè)面臨的風(fēng)險的數(shù)學(xué)模型。構(gòu)建這樣一個模型需要解決三個問題：一是明確風(fēng)險、財務(wù)危機、預(yù)警之間的關(guān)系；二是既能承載企業(yè)財務(wù)危機信息

6、又能被量化的載體的選擇；三是財務(wù)危機判斷標(biāo)準(zhǔn)的確定。下面就這三方面的問題進行討論。　?。ㄒ唬┴攧?wù)危機預(yù)警模型的概念　　財務(wù)危機預(yù)警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機所實施的實時監(jiān)控和預(yù)測警報。財務(wù)危機預(yù)警是由財務(wù)危機和預(yù)警兩個詞組組成的。財務(wù)危機是指企業(yè)喪失支付能力、無力支付到期債務(wù)或費用以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟現(xiàn)象，包括運營失敗、商業(yè)失敗、無力償債、資不抵債等。預(yù)警是指事先發(fā)出警示，以避免或盡可能降低可能的損失。財務(wù)危機預(yù)警模型就是預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險即潛在財務(wù)危機的數(shù)學(xué)模型?！　。?/p>

7、二）風(fēng)險、財務(wù)危機、預(yù)警之間的關(guān)系　　在瞬息萬變和競爭激烈的二十一世紀(jì)里，經(jīng)濟環(huán)境和市場風(fēng)云的突變往往很難被準(zhǔn)確地預(yù)測，使得企業(yè)的各種經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險成為一種客觀的現(xiàn)實，如果企業(yè)不能建立高效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)來及時預(yù)測企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)活動中的各種風(fēng)險，必然導(dǎo)致企業(yè)未來陷入財務(wù)危機之中，最終面臨破產(chǎn)的結(jié)局。財務(wù)危機往往是企業(yè)各類風(fēng)險最直接，也是最終的表現(xiàn)形式，因為在市場經(jīng)濟的客觀條件下，企業(yè)各種生產(chǎn)經(jīng)營活動都是用貨幣計量的，財務(wù)信息是最綜合的經(jīng)濟信息，財務(wù)危機理所當(dāng)然成為衡量和評判企業(yè)各種風(fēng)險極度結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，風(fēng)險永遠存在，但風(fēng)險未必就會導(dǎo)致

8、企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)，只要企業(yè)高級管理層具有良好的風(fēng)險意識，并有充分的抗衡風(fēng)險能力和手段，就可能轉(zhuǎn)危為安，而財務(wù)危機預(yù)警模型就是一個企業(yè)管理者用以抗衡風(fēng)險的管理工具。（作文網(wǎng)zw.