巴菲特致股東的信中的選股教程導(dǎo)論4

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1、巴菲特致股東的信中的選股教程導(dǎo)論(1)41競爭優(yōu)勢原則：尋找具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的超級明星企業(yè)92內(nèi)在價值原則：根據(jù)現(xiàn)金流量確定公司的內(nèi)在價值103市場先生原則：利用市場的短期無效性與長期有效性104安全邊際原則：買入價格的安全邊際是投資成功的基石116長期持有原則：長期甚至永遠(yuǎn)持有11巴菲特致股東的信中的選股教程導(dǎo)論(5)142第二步管理分析153第三步盈利能力分析164第四步內(nèi)在價值與安全邊際分析16第1章　業(yè)務(wù)分析(1)19第1章　業(yè)務(wù)分析(2)221經(jīng)濟(jì)特許權(quán)是企業(yè)持續(xù)取得超額利潤的關(guān)鍵所在242經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的真正檢驗(yàn)方法243喜詩糖果20

2、年教給巴菲特的經(jīng)濟(jì)特許權(quán)課2513準(zhǔn)則3：超級持續(xù)競爭優(yōu)勢25第2章　管理分析(1)27巴菲特最擔(dān)心的是公司偏離主業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營。30第2章管理分析(2)3122準(zhǔn)則5：超級資本配置能力32第3章　盈利能力分析(1)3431準(zhǔn)則6：超級產(chǎn)品盈利能力3532準(zhǔn)則7：超級權(quán)益資本盈利能力37第3章　盈利能力分析(2)371有價證券計價382非經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)整393財務(wù)杠桿3933準(zhǔn)則8：超級留存收益盈利能力40第4章　價值與價格比較分析(1)4141準(zhǔn)則9：超級內(nèi)在價值421現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型422正確的現(xiàn)金流量預(yù)測43第4章　價值與價格比較分析(2)

3、453合適的貼現(xiàn)率454經(jīng)濟(jì)商譽(yù)461)基于會計準(zhǔn)則的會計商譽(yù)472)基于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)473)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中的會計商譽(yù)與經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的比較4742準(zhǔn)則10：超級安全邊際48第4章　價值與價格比較分析(3)481安全邊際的基本概念492)如何衡量真正的投資風(fēng)險513)安全邊際與投資風(fēng)險成反比52第4章　價值與價格比較分析(4)52763安全邊際能夠降低預(yù)測失誤的風(fēng)險5376巴菲特致股東的信中的選股教程導(dǎo)論(1)作者：劉建位文章來源：機(jī)械工業(yè)出版社　巴菲特致股東的信中的選股教程　如果原理能夠過時，那么它們就不應(yīng)該被稱為原理?！头铺亍?005年3月10日美國

4、權(quán)威雜志《福布斯》推出了2005年度全球富豪排行榜，號稱華爾街“股神”的巴菲特以440億美元再度名列世界第二富翁?！“头铺嘏c世界億萬富翁的致富路徑截然不同，但他卻是其中惟一一個通過股票投資和企業(yè)并購，從100美元開始成為個人資產(chǎn)達(dá)440億多美元的20世紀(jì)的世界超級富豪之一。巴菲特管理的伯克希爾公司在過去的39年中，也就是巴菲特自1965年接手之后，伯克希爾公司每股凈值由當(dāng)初的19美元成長到2004年底的55824美元，年復(fù)合成長率約為222%。在戰(zhàn)后美國，主要股票的年均收益率在10%左右，巴菲特卻達(dá)到了222%的水平，創(chuàng)造了史無前例的投資神話?！∮捎诓讼柟?/p>

5、司的以上收益中同時包括了股票投資、債券投資和企業(yè)并購等，所以并不能直接反映巴菲特股票投資的真實(shí)收益水平。　本書與其他研究巴菲特投資策略的書籍不同的是，本書僅僅集中研究巴菲特對于流通股票的投資策略。根據(jù)伯克希爾公司1988～1997年10年間年報中披露的主要股票投資情況分析表明：1987～1996年巴菲特管理的伯克希爾公司主要股票投資平均年收益率為294%，比同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均年收益率189%高出55%。　巴菲特超過市場平均水平30%的股票投資業(yè)績超過了絕大多數(shù)的基金經(jīng)理。根據(jù)統(tǒng)計，大多數(shù)基金經(jīng)理不是擊敗市場，而是被市場擊敗。1942～1997年的50

6、年間標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)幾乎年平均超過積極型共同基金的平均水平13%左右（美）約翰C.鮑格爾著，《共同基金常識》，上海：百家出版社，2001年，第105～107頁。■。根據(jù)積極型共同基金的平均業(yè)績水平，1萬美元的積極型共同基金經(jīng)過39年后只能增值到2380萬美元。非常幸運(yùn)的是，巴菲特數(shù)十年來，總是慷慨無私地與大眾分享他的偉大投資策略。巴菲特不僅愿意為投資者講授他的投資策略，而且40年來他一直在每年致伯克希爾股東的信中公開講授他的投資哲學(xué)。導(dǎo)論巴菲特致股東的信中的選股教程　巴菲特控股伯克希爾公司后，自1970年起開始擔(dān)任董事長至今的34年間在每年給股東的信中經(jīng)常

7、公開講述他的投資策略，并逐一討論當(dāng)年伯克希爾公司所有重大的股票投資情況。投資界的人士把巴菲特每年在伯克希爾公司年報中寫給股東的信視為“投資圣經(jīng)”76，猶如念布道的經(jīng)文一樣背誦巴菲特的格言。不可思議的是，我們閱讀巴菲特在伯克希爾年報中對投資策略的論述后，會吃驚地發(fā)現(xiàn)：巴菲特賴以創(chuàng)造超級財富和驚人業(yè)績的投資策略卻是非常簡單，簡單得不能再簡單?！∥覀兪冀K在尋找那些業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績持續(xù)優(yōu)異、由能力非凡并且為股東著想的管理層來經(jīng)營的大公司。這種目標(biāo)公司并不能充分保證我們投資盈利，我們不僅要在合理的價格上買入，而且我們買入的公司的未來業(yè)績還要與我們的估計相符，但是這種投資方

8、法——尋找