歌爾聲學(xué)業(yè)績變臉之謎

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1、歌爾聲學(xué)業(yè)績變臉之謎歌爾聲學(xué)業(yè)績變臉之謎　　牛市如火如荼，為了保證員工持股計(jì)劃的實(shí)施，不少上市公司頻頻上演業(yè)績變臉?！　「锠柭晫W(xué)（002241.SZ）4月24日推出員工持股計(jì)劃草案，不過在此前后，其交出的業(yè)績成績單卻令投資者大跌眼鏡，不僅2014年年報(bào)、2015年一季報(bào)連續(xù)低于市場預(yù)期，就連具有前瞻性的2015年上半年業(yè)績預(yù)告也不及市場預(yù)期?！　「锠柭晫W(xué)業(yè)績連續(xù)不及市場預(yù)期背后，究竟隱藏著什么樣的秘密呢？　　業(yè)績連續(xù)低于預(yù)期　　歌爾聲學(xué)3月31日發(fā)布的2014年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.99億元，同比增長26.37%;歸屬母公司股東凈利潤16.57億元，同比增長26.

2、84%。從單季度來看，公司2014年四季度收入43.4億元，僅同比增長13.84%，創(chuàng)近五年來新低?！　「鶕?jù).收集整理的增速。財(cái)報(bào)顯示，公司2014年管理費(fèi)用為11.3億元，管理費(fèi)用率同比增加1.71個(gè)百分點(diǎn)至8.9%，同比增長56.41%，遠(yuǎn)超收入增幅。　　歌爾聲學(xué)2014年管理費(fèi)用大幅增加，主要是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用大幅增加57.91%至6.18億元?！　〈送?，2014年年報(bào)顯示，包括研發(fā)費(fèi)用在內(nèi)，歌爾聲學(xué)的研發(fā)投入當(dāng)年高達(dá)7.73億元，同比增長69.21%，達(dá)到營業(yè)收入的6.09%，也占到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的9.28%。安信證券稱，技術(shù)研發(fā)才是公司創(chuàng)新盈利之本，公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期間

3、依舊加大研發(fā)投入，其效果將在2015年顯現(xiàn)?！　∥萋┢赀B陰雨，繼年報(bào)低于市場預(yù)期后，歌爾聲學(xué)2015年一季度延續(xù)了這一趨勢。4月24日發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.2億元，同比增長15.49%，為2010年以來一季度最低;歸屬母公司股東凈利潤2.7億元，同比增長4.63%，位于業(yè)績預(yù)告的偏下限（0-20%）。　　公司一季度業(yè)績表現(xiàn)欠佳，除了收入因素外，中金公司分析稱，主要是管理費(fèi)用率達(dá)10.0%，2014年同期為9.5%，此外政府補(bǔ)助減少使?fàn)I業(yè)外收入大幅降低106%，因而一季度稅前利潤同比持平，低于營業(yè)利潤10%的同比增速。　　歌爾聲學(xué)凈利潤增速低于營收，核心原因在于

4、投入快速增大。安信證券分析稱，如固定資產(chǎn)投資增長89.33%，包括建筑土地，新的募投項(xiàng)目的投入;銷售費(fèi)用增長20.31%，銷售費(fèi)用的增長包括海外子公司，原來主要是銷售性質(zhì)，現(xiàn)在不斷擴(kuò)大，招募海外人才，不僅僅是銷售，更重要是研發(fā);管理費(fèi)用增長22.02%，有很大比例來自非常規(guī)項(xiàng)目，對基數(shù)較小的一季度影響會(huì)比較大?！　×硗?，公司還于一季報(bào)中發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤將同比增長-10%至10%，即2015年二季度增長-21%至14%，公司業(yè)績未見好轉(zhuǎn)趨勢。對此，公司解釋稱，主要是為增強(qiáng)公司長期競爭力，公司加大市場開拓和研發(fā)投入力度，報(bào)告期內(nèi)，相關(guān)投入費(fèi)用增加?！　∫勺o(hù)航員工

5、持股　　業(yè)績連續(xù)低于市場預(yù)期背后，《證券市場周刊》記者注意到，歌爾聲學(xué)在發(fā)布一季報(bào)的同時(shí)，還發(fā)布了員工持股計(jì)劃草案?！　「鶕?jù)草案，參與員工為公司管理骨干和業(yè)務(wù)骨干。家園1號資產(chǎn)管理計(jì)劃的上限為10億份，計(jì)劃籌集資金總額不超過4億元，按照1.5：1的比例設(shè)立優(yōu)先級份額和次級份額，公司控股股東濰坊歌爾集團(tuán)有限公司為持股計(jì)劃優(yōu)先級份額的權(quán)益提供擔(dān)保;資金來源為公司員工的自籌資金及公司控股股東以其自有資金向持股計(jì)劃參與對象提供的借款?！　“凑?月16日的收盤價(jià)33.48元/股計(jì)算，家園1號資產(chǎn)管理計(jì)劃所能購買的歌爾聲學(xué)股票上限約為2987萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的1.96%，不超過公司總

6、股本的10%?！　“凑找话懔鞒?，公布員工持股計(jì)劃草案后需要提交股東大會(huì)審議。通過定增認(rèn)購的，需要再提交證監(jiān)會(huì)審核，通過后才能實(shí)施，一旦實(shí)施就一次性完成;獲得股東大會(huì)通過后，在二級市場購買的則可以直接購買，既可以一次完成，也可以分批購入，但需要在股東大會(huì)通過后6個(gè)月內(nèi)完成，并定期（一般是1個(gè)月左右）公告購買進(jìn)度?！　∫虼?，對于歌爾聲學(xué)管理層及員工而言，從二級市場購買自家股票的價(jià)格越低，肯定越有利，而歌爾聲學(xué)自2014年年報(bào)開始，業(yè)績一直低于市場預(yù)期，無疑會(huì)影響到公司股價(jià)在二級市場的表現(xiàn)，將有利于此次員工持股計(jì)劃的實(shí)施。　　如前所述，歌爾聲學(xué)業(yè)績連續(xù)低于預(yù)期，背后的一個(gè)重要原因是費(fèi)用

7、所致，尤其是研發(fā)費(fèi)用的大幅增加。對于上市公司而言，費(fèi)用是調(diào)節(jié)利潤的重要手段之一，公司管理層可以通過提前確認(rèn)或延遲確認(rèn)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)這一目的。　　延遲確認(rèn)費(fèi)用會(huì)增加當(dāng)年利潤，提前確認(rèn)費(fèi)用會(huì)減少當(dāng)年利潤，不過會(huì)對來年業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。尤其研發(fā)費(fèi)用的資本化還是費(fèi)用化標(biāo)準(zhǔn)比較模糊，容易受主觀判斷影響。研發(fā)費(fèi)用資本化便可以增加當(dāng)期的利潤，而費(fèi)用化一般表現(xiàn)為當(dāng)期費(fèi)用開銷的增加，企業(yè)利潤會(huì)被削薄?！　〕速M(fèi)用外，收入放緩是導(dǎo)致歌爾聲學(xué)業(yè)績低于預(yù)期的另外一個(gè)重要原因。對此，安信證券發(fā)布的報(bào)告稱，2