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1、2014年電子元器件行業(yè)分析報告2014年3月目錄一、2012年電子元器件行業(yè)行情回顧3二、電子行業(yè)上游景氣度平淡，下游需求冷暖不一41、先行指標顯示景氣度平淡42、下游需求總量下滑，智能終端風景獨好5（1）PC增長停滯，平板異軍突起5（2）手機銷量同比衰退，智能機有亮點7（3）電視市場增速趨緩，智能電視滲透率攀升8三、市場結構性變化下的智能終端產業(yè)鏈91、智能移動終端軟硬件門檻明顯降低，呈現兩極分化趨勢10（1）高端市場：蘋果優(yōu)勢仍存，但在逐漸減弱11（2）中低端智能移動終端快速向新興市場下沉122、蘋果籌謀“最后一屏”有望引爆智能電視需求13（1）智能電
2、視首先帶動芯片需求增長14（2）語音控制推動高品質電聲器件需求15（3）體感操作基于影像識別，光學器件是關鍵17四、投資策略及重點公司分析181、行業(yè)判斷18（1）基本面：成長股有望從下游消費電子增長中獲益，周期股尚需時機18（2）估值：PE低于歷史均值，溢價率有所回落192、投資策略203、重點公司21（1）歌爾聲學（002241）：無新業(yè)務不富，無大客戶不穩(wěn)21（2）歐菲光（002456）：垂直一體化布局，成本優(yōu)勢明顯23（3）水晶光電（002273）：產品組合優(yōu)化，新品市場開拓24五、主要風險25一、2012年電子元器件行業(yè)行情回顧2012年年初以來，
3、A股電子行業(yè)上漲1.13%（截至12月19日），年度表現位于中信29個一級行業(yè)的第10位。同期上證綜指下跌1.69%，滬深300上漲1.08%，電子板塊走勢強于大盤。但全年一波三折：在2011年連續(xù)四個季度大幅跑輸大盤之后，今年一季度為行業(yè)景氣度的低點，電子板塊仍然弱于大盤。二、三季度，電子板塊明顯跑贏大盤。但是9月-12月初的調整中，電子板塊由于溢價率相對全部A股仍然較高，跌幅居前。12月4日以來的反彈中，電子板塊與大盤的漲幅相當。在電子的子板塊當中，年度表現最好的是光學元件和電子系統組裝。二、電子行業(yè)上游景氣度平淡，下游需求冷暖不一1、先行指標顯示景氣度
4、平淡先行指標方面，電子行業(yè)的上游景氣度指標持續(xù)低迷。北美半導體設備訂單出貨比2012年10月的初值為0.75，連續(xù)5個月運行在1以下，更是2012年4月以來連續(xù)第7個月下滑。電子行業(yè)上游另一個重要的風向標就是全球半導體銷售數據。半導體行業(yè)協會（SIA）披露的數據顯示，2012年10月全球半導體銷售額達到了252.2億美元，環(huán)比增長1.73%。這也是月度銷售額在2012年首次突破250億美元的水平。但是前10月累計銷售額卻同比下滑了3.7%。預計2012年全年累計銷售額將達到2,900億美元，也就是說將較2011年下滑3.2%左右。針對2013年的半導體市場，
5、全球半導體貿易統計組織（WSTS）做出了溫和復蘇的預測，將同比增長4.5%達到3,030億美元。這一數字將在2014年達到3,190億美元，同比增長5.2%。2、下游需求總量下滑，智能終端風景獨好下游需求方面，PC基本持平，手機出現同比下滑，液晶電視也處于行業(yè)出貨的低谷。這些都從不同程度上解釋了半導體銷售的持續(xù)低迷。畢竟PC、移動通信和消費電子仍然是半導體的三大主要應用市場。但是隨著移動互聯的爆發(fā)增長，預計有機會促使整體終端出貨觸底回升，重拾增長。特別是智能手機、超極本和智能電視等創(chuàng)新產品有望帶來增長。（1）PC增長停滯，平板異軍突起PC市場進入了成熟期，不
6、論是臺式機還是筆記本電腦年增長率都僅有個位數。由于Windows8的用戶界面有了較大改變，而且配臵要求不高，并未帶來顯著的換機效應。市場對2013年的PC展望都不太樂觀，預計2013年筆記本電腦和臺式機的出貨量預計大致與2012年持平，分別約為1.9-2億臺和1.4-1.5億臺。在蘋果的iPadmini、谷歌和華碩共同打造的GoogleNexus7、亞馬遜的KindleFireHD等一系列新品的帶動下，2012年平板電腦的出貨大增，并且市場普遍認為2013年有望續(xù)領風騷。多家市場調查機構普遍看好平板電腦的成長潛力。IDC預估，2012年全球平板出貨量約1.1
7、7億臺，同比增長65%，2013年出貨量將在此基礎上再增長42%，達到1.66億臺。Gartner和DigitimesResearch則更為樂觀，對2013年平板電腦出貨量的預計分別達到1.93億臺和2.1億臺。在此消彼長之下，2013年平板電腦的出貨規(guī)模將領先臺式機，2014年甚至有望超越筆記本。（2）手機銷量同比衰退，智能機有亮點2012年，全球手機銷量連續(xù)三個季度出現了同比衰退，但是智能手機的銷量持續(xù)增長給市場帶來了亮點。智能機第三季度的單季度銷量達到了1.69億部，持續(xù)帶動全球手機銷售。蘋果和三星在智能機市場仍然具有壓倒性優(yōu)勢，兩大品牌合計占有46.
8、5%的市場份額。行業(yè)利潤方面這兩家的優(yōu)勢更為明顯，合
