當(dāng)前我國地方債券發(fā)行研究論文

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1、當(dāng)前我國地方債券發(fā)行研究論文..摘要：日前，財政部部長謝旭人表示，2000億元的地方債券將公開發(fā)行，一時間，地方債券這個原本被我國預(yù)算法所禁止的事物，開始浮出水面，引來社會各界的討論，分析了我國發(fā)行地方債的背景和發(fā)行條件..，分析結(jié)果表示我國發(fā)行地方債是可行的、正確的，并指出了我國當(dāng)前發(fā)行地方債券應(yīng)該注意的三方面的問題。關(guān)鍵詞：地方債；國債負(fù)擔(dān)率；國債依存度；債券市場1我國地方債發(fā)行的背景2008年11月，中央政府出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃。其中，中央投資1.18萬億元，其余資金來源于地方配套和民間資金。隨后，地方政府相繼出臺投資計劃。總資金規(guī)模高達18萬億元，而與此同時，地方財政收入出

2、現(xiàn)減收趨勢。2009年1月，全國財政收入6131.61億元，比去年同月減少1265.03億元，下降17.1％，從上述數(shù)據(jù)我們可以看出，如果不及時籌集地方配套資金，將有可能延緩4萬億經(jīng)濟刺激計劃的實施進度，從而影響“保增長”大局。因此，允許地方政府的債券發(fā)行的目的在于舉全國之力刺激經(jīng)濟發(fā)展，是必不可少的關(guān)鍵一步。財政部部長謝旭人近日指出，國務(wù)院同意地方發(fā)行2000億元債券，由財政部代理發(fā)行，列入省級預(yù)算管理。地方債券資金的用途首先要為中央重點項目作配套，其次是地方政府根據(jù)最重要的方面來安排，主要是投入民生項目中，這意味著，我國地方政府發(fā)行債券已有了政策支持。2我國發(fā)行地方債的條件分析2

3、．1國債負(fù)擔(dān)率分析國債負(fù)擔(dān)率是指一國的國債余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重，是衡量整個國民經(jīng)濟承受國家債務(wù)能力的指標(biāo)。該指標(biāo)著眼于國債存量，表示國債累積額與當(dāng)年經(jīng)濟規(guī)模總量之間的比例關(guān)系，它重視從國民經(jīng)濟總體來考察國債限度，被認(rèn)為是衡量國債規(guī)模最重要的一個指標(biāo)。自從我國實行積極財政政策以后，赤字加大，而且赤字只能由國債一條渠道來彌補，加上過去國債還本付息高峰的到來，隨之國債余額增長和國債負(fù)擔(dān)率的提高較快，人們普遍擔(dān)心是否有可能釀成債務(wù)風(fēng)險。回答這個問題需要了解我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平，我國當(dāng)前的國債負(fù)擔(dān)率情況見表1。我國改革開放后，從1980年起才重新發(fā)行國債，由于發(fā)行時間還較短，所

4、以我國的國債負(fù)擔(dān)率目前仍處于低水平，距國際公認(rèn)的60％的最高界限仍存在較大的空間。因此，從國債負(fù)擔(dān)率方面來看，我國的地方債發(fā)行的條件是具備的。2．2國債依存度分析國債依存度是說明財政支出中有多大比例是依靠國債來支付的，所以國債依存度是通過當(dāng)年國債發(fā)行額與財政支出的對比來計量的。國債依存度從流量上反映了財政支出在多大程度上依賴于債務(wù)收入，政府舉債過多，債務(wù)依存度高，表明財政債務(wù)負(fù)擔(dān)重，有可能給財政未來發(fā)展帶來巨大壓力，國際上對國債依存度有一個模糊的經(jīng)驗性的安全控制線，大體是在25％。從下列表2可以看出，我國的國家財政債務(wù)依存度從1995年就超過了國際上公認(rèn)的安全控制線。通過上述數(shù)據(jù)，是

5、不是就說明我國的國債依存度過高，那么就不能再發(fā)行地方債了呢?回答是否定的，下面，我們就來分析下其中的原因。由于我國一直以來就是不允許發(fā)行地方債的，所以，當(dāng)?shù)胤秸霈F(xiàn)財政赤字時，就要依靠中央政府的轉(zhuǎn)移支付。也就是說，我國債務(wù)的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任都集中在中央財政一級，因此會出現(xiàn)中央的國債發(fā)行額相對于中央財政支出過高的情況，那正是因為中央的國債發(fā)行額里面包括了其本不應(yīng)該承擔(dān)的地方債務(wù)的份額，解決這個矛盾的方法正是應(yīng)該發(fā)行地方債，來減少中央財政發(fā)行過多國債的壓力。3我國發(fā)行地方債的意義3．1對債券市場的品種上是一個創(chuàng)新在西方國家，地方政府債受投資者的歡迎，流動性非常高，是因為地方債券具有下列

6、特點：一是由于地方政府債券是以地方政府的財政收入和征稅作為還款來源，信用等級高，風(fēng)險??；二是流動性強，借款抵押價值較高，由于地方政府債安全性好，當(dāng)投資者需要變現(xiàn)時，能夠在市場上以較少的交易成本出售并很少遭受損失；三是免繳所得稅，這是地方政府債券最吸引眾多投資者的重要原因，尤其受到高所得稅率下機構(gòu)投資者的格外關(guān)注，四是期限靈活，長短不一，能滿足不同投資者的需求。但是，我國1995年頒布實施的《中華人民共和國預(yù)算法》第28條明文規(guī)定：“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”，在很長一段時間里面，這一規(guī)定禁止了地方政府發(fā)行債券的權(quán)力，也妨礙了債券市場的發(fā)展，地方債券作為一

7、種金融商品，它本身是金融市場交易品種中不可缺少的一部分，那么，近日，國務(wù)院同意地方債的發(fā)行，無疑是個明智之舉，這將為我國的債券市場注入新的活力。3．2在經(jīng)濟衰退時期，地方債的發(fā)行可以刺激經(jīng)濟增長受國際金融危機的影響，從2008年下半年以來，我國經(jīng)濟的各項指標(biāo)出現(xiàn)了下滑，2008年11月9日，中央政府出臺了“4萬億投資計劃”，其中中央投資1.18萬億，其余資金來源于地方配套和民間資金，隨后，地方政府相繼出臺投資計劃，總資金規(guī)模高達18萬億元。那么在稅收收入大