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1、研究領(lǐng)域：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中國(guó)的核心通脹率、產(chǎn)出缺口與菲利普斯曲線作者：趙留彥單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系通信地址：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系，100871；電話：（010）5160-441013693527727E-mail:zhly@pku.edu.cn18中國(guó)的核心通脹率、產(chǎn)出缺口與菲利普斯曲線摘要：本文利用通脹與產(chǎn)出缺口關(guān)系——即新菲利普斯曲線——設(shè)定包含通脹與產(chǎn)出的雙變量非觀測(cè)成分模型，估計(jì)中國(guó)的核心通脹率與產(chǎn)出缺口。通過卡爾曼濾波平滑推斷程序，季度通脹和產(chǎn)出均被分解為互相獨(dú)立的非平穩(wěn)趨勢(shì)成分和平穩(wěn)周期成分。模型估計(jì)結(jié)果表明，二十年來我國(guó)的
2、潛在產(chǎn)出近似呈線性增長(zhǎng)過程，較HP濾波結(jié)果更為平滑。這意味著這一時(shí)期我國(guó)產(chǎn)出特征可通過簡(jiǎn)潔的趨勢(shì)平穩(wěn)過程來描述，而Nelson和Plosser（1982）以來普遍采用的單位根過程未必是刻畫我國(guó)產(chǎn)出的最優(yōu)模型。核心通脹率推斷表明，1998-2002年間的通貨緊縮并非如物價(jià)指數(shù)下降表現(xiàn)的一樣嚴(yán)重。根據(jù)菲利普斯曲線估計(jì)結(jié)果，盡管單個(gè)廠商能夠頻繁調(diào)整其產(chǎn)品定價(jià)，總體價(jià)格仍可能呈現(xiàn)出強(qiáng)的粘性。關(guān)鍵詞：核心通脹率，產(chǎn)出缺口，新菲利普斯曲線JEL：E32,E41,C32一、引言過去的二十多年間，通貨膨脹目標(biāo)制（inflationtargeting）相繼被
3、多數(shù)工業(yè)化國(guó)家以及不少新興市場(chǎng)國(guó)家(如巴西、泰國(guó)、韓國(guó)、菲律賓等)采用。盡管我國(guó)尚未采用該制度，與通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家相似，維持低通脹環(huán)境仍然是中央銀行實(shí)施貨幣政策的一項(xiàng)重要目標(biāo)。另一方面，研究者廣泛認(rèn)識(shí)到價(jià)格指數(shù)（例如消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、零售價(jià)格指數(shù)RPI等）變化率并不能精確反映通脹程度。通脹普遍被定義為“總體價(jià)格水平的持續(xù)增長(zhǎng)”，而CPI或RPI表示特定商品勞務(wù)“籃子”的成本。盡管通脹是商品籃子成本加大的一個(gè)重要原因，其他諸多原因——包括各類隨機(jī)供給沖擊——都可能導(dǎo)致該籃子中某些商品成本價(jià)格的變動(dòng)。盡管對(duì)消費(fèi)者而言任何原因引起的物價(jià)上漲
4、均意味著日常開支的增加，然而對(duì)貨幣當(dāng)局而言不同原因引起的物價(jià)上漲則可能具有不同的意義。例如，糧食價(jià)格變動(dòng)很大程度上受天氣等供給因素影響，由于不是貨幣現(xiàn)象，由其導(dǎo)致的價(jià)格指數(shù)變動(dòng)便超出了央行貨幣政策調(diào)控的范圍?；蛘?，一些價(jià)格變動(dòng)僅是短期現(xiàn)象而缺乏持續(xù)性。由于存在政策時(shí)滯，貨幣政策也難以調(diào)控這種短期價(jià)格波動(dòng)。所以貨幣當(dāng)局應(yīng)該對(duì)其中的短期波動(dòng)成分和長(zhǎng)期趨勢(shì)成分加以區(qū)分，后者才視作由貨幣政策因素所引致，稱為“核心通脹率（coreinflation）”。關(guān)于“核心通脹”存在不同的定義或理解，概括起來可分為以下幾種。第一，核心通脹是總體通脹中長(zhǎng)期持續(xù)的
5、趨勢(shì)成分。根據(jù)該定義，通脹分為長(zhǎng)期趨勢(shì)成分和短期波動(dòng)成分。計(jì)算核心通脹率即是剔除通脹中的短期波動(dòng)成分。例如Eckstein（1981）用生產(chǎn)要素成本的變化趨勢(shì)表示核心通脹，它主要反映了長(zhǎng)期通脹預(yù)期值。第二，可觀測(cè)的通脹率應(yīng)被分為兩類成分：總體價(jià)格變動(dòng)與供給沖擊引起的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)。其中總體價(jià)格的變動(dòng)受貨幣政策影響，被視為核心通脹（Okun,1970;Flemming,196）。第三，核心通脹是總體通脹中不影響長(zhǎng)期產(chǎn)出的成分Quah和Vahey（1995）。盡管幾種理解本質(zhì)上均認(rèn)同核心通脹是與貨幣政策有關(guān)的物價(jià)持續(xù)上漲，然而定義的細(xì)節(jié)差異仍會(huì)導(dǎo)
6、致核心通脹的不同計(jì)算方法。所以合適界定核心通脹率對(duì)于貨幣當(dāng)局分析宏觀形勢(shì)和制定貨幣政策具有現(xiàn)實(shí)意義。如Cecchetti(1997)指出，決策者應(yīng)該分析通脹的波動(dòng)特點(diǎn)以排除其中短期擾動(dòng)成分干擾，控制其長(zhǎng)期趨勢(shì)成分變化。計(jì)算核心通脹的常用方法之一是在價(jià)格指數(shù)中排除農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格變動(dòng)的影響。理由是它們受供給沖擊影響明顯，短期波動(dòng)劇烈。例如Wu（2004）使用該方法計(jì)算中國(guó)1997-2002的核心通脹率。然而關(guān)于該方法的爭(zhēng)議在于，農(nóng)產(chǎn)品和能源價(jià)格的變動(dòng)未必都是源于供給沖擊，仍可能含有關(guān)于未來通脹趨勢(shì)的信息，而且供給沖擊也不僅局限于農(nóng)產(chǎn)品和能源市
7、場(chǎng)上。另一種簡(jiǎn)便方法是對(duì)多期（例如6個(gè)月）的通脹率進(jìn)行移動(dòng)平均以剔除短期波動(dòng)成分。事實(shí)上貨幣當(dāng)局已經(jīng)潛意識(shí)地使用該方法：政策反映一般是針對(duì)過去多個(gè)月的總體通脹狀況做出，而不依據(jù)單月通脹頻繁調(diào)整。“修正均值（TrimmedMean）”18是去除短期波動(dòng)成分的另一種方法（Bryan和Cecchetti,1994）。它是除掉價(jià)格上升和下降幅度最大的若干（例如各5％比例）的商品，而計(jì)算中間數(shù)據(jù)的加權(quán)均值。相反，傳統(tǒng)計(jì)算通脹概念是所有商品價(jià)格變化率的加權(quán)平均。自然地，以上不同方法計(jì)算的核心通脹率并不完全相同，實(shí)行通脹目標(biāo)制國(guó)家中貨幣當(dāng)局計(jì)算核心通脹率
8、方法的介紹見Bryan和Cecchetti(1999)。在刻畫短期通脹動(dòng)態(tài)以及衡量通脹壓力方面，產(chǎn)出缺口——真實(shí)產(chǎn)出偏離其潛在值的幅度——是一個(gè)關(guān)鍵變量。當(dāng)產(chǎn)出缺口為正值（即存在
