金融危機下我國企業(yè)跨國并購淺析

《金融危機下我國企業(yè)跨國并購淺析 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、金融危機下我國企業(yè)跨國并購淺析摘要：金融危機給世界經(jīng)濟造成了巨大的沖擊，同時，也給有實力的企業(yè)帶來了跨國并購的良機。近年來，我國企業(yè)的跨國并購越來越活躍，筆者通過分析這些跨國并購的原因來說明我國企業(yè)進(jìn)行跨國并購的必然性，同時也試圖給我國企業(yè)從跨國并購的模式上一些合理化建議。關(guān)鍵詞：金融危機跨國并購可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險0引言任何一個企業(yè)在全球化時代，都必須具備全球化的視野，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主喬治·施蒂格勒曾經(jīng)說過：“所有美國的大企業(yè)都是通過某種程度、某種方式的并購成長起來的，幾乎沒有一家大企業(yè)主要是靠內(nèi)部擴張成長起來的。”當(dāng)前的全球金融危機，為我國企業(yè)實施跨國并購提供了機遇

2、，由于人民幣升值及我國企業(yè)受經(jīng)濟危機影響相對較輕等因素，我國企業(yè)的跨國并購也隨之活躍。僅2008年，我國對外直接投資就達(dá)到521.5億美元，同比增長96.7%，其中非金融類直接投資406.5億美元，同比增長63.6%。2003-2008年，我國非金融類對外直接投資年均增長速度高達(dá)70.2%。據(jù)渣打銀行估計，2009年我國的對外直接投資額有望首次超過引進(jìn)外國直接投資額。然而，國外研究機構(gòu)的大量研究也表明，僅僅十分之三的大規(guī)模企業(yè)并購真正創(chuàng)造了價值，依照不同的成功并購標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)并購的失敗率在50%到70%之間。這就是說，并購既是企業(yè)成長壯大必須采取的方式，又是復(fù)雜程度最

3、高、風(fēng)險最大的戰(zhàn)略行為，尤其是跨國并購。近期，中鋁公司確認(rèn)，我國最大的海外投資因力拓毀約宣告失敗。四川民企騰中重工收購?fù)ㄓ煤否R，則遭到了不少質(zhì)疑。一個想收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻被無情拒絕，另一個則可能拿來不良資產(chǎn)，想買的，對方不賣了，不良的，買了不放心。這似乎表明，我國企業(yè)眼下進(jìn)行的跨國并購并不順利。近年來，我國企業(yè)跨國并購成功和失敗的案例都大量涌現(xiàn)，這使我們不得不更理性的思考我國企業(yè)的跨國并購行為。1我國企業(yè)跨國并購的原因1.1我國近年來經(jīng)濟飛速發(fā)展，隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，人們消費能力不斷增加，我國對各類資源的需求也在不斷增加。多年來，我國經(jīng)濟實現(xiàn)了持續(xù)快

4、速發(fā)展，1995-2008年的平均實際GDP增長率達(dá)到了年同比9.7%，特別是自2003年以來，實際GDP增長率均保持在10%以上，2007年更是達(dá)到了年同比13.0%的歷史較高水平。盡管2008年經(jīng)濟增長速度有所放緩，但是依然保持在9.0%這一遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出發(fā)達(dá)國家水平的經(jīng)濟增長率。經(jīng)濟的快速增長大幅增強了我國的消費能力。然而，我國本身資源有限，需要靠大量進(jìn)口，這些需求使有能力的企業(yè)不斷去尋求跨國并購機會。1.2我國企業(yè)具備跨國并購的實力。很多有實力的企業(yè)的財務(wù)狀況良好，雖然自2008年第三季度以來受經(jīng)濟環(huán)境的影響，利潤增長率大幅下挫，但依然實現(xiàn)了盈利。這些企業(yè)近年來所

5、積累的良好的財務(wù)狀況和盈利能力為其進(jìn)行海外并購提供了條件。1.3我國政府對國內(nèi)企業(yè)跨國并購的政策支持。為進(jìn)一步落實“走出去”戰(zhàn)略，中國政府出臺多項措施支持我國企業(yè)進(jìn)行海外并購。如，2009年3月16日，商務(wù)部發(fā)布《境外投資管理辦法》，將境外投資審批權(quán)進(jìn)一步下放到地方政府。另外，截至2008年底，我國政府積累了1.9萬億美元的外匯儲備，這一水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家，并且在必要時可以為中國企業(yè)的海外并購提供支撐。1.4我國健康的金融體系和充足的流動性也能為我國企業(yè)海外并購的融資活動提供巨大支持。目前我國的銀行業(yè)狀況良好，截至2008年12月，中國商業(yè)銀行的平均不良貸款率僅為

6、2.5%，貸存比僅為65.1%。這使得我國的銀行業(yè)能夠在許多國家的銀行正在被迫去杠桿化之時，不但無需降低杠桿率，還能擴大杠桿率，為企業(yè)的海外并購提供融資支持。1.5國際金融危機導(dǎo)致部分海外企業(yè)經(jīng)營困難，部分經(jīng)營不善的企業(yè)資產(chǎn)價值大幅縮水，資產(chǎn)嚴(yán)重貶值。為緩解流動性短缺，迫不得已大量出售資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，折現(xiàn)能力嚴(yán)重下降，現(xiàn)在這種價格是購買的絕好機會。此時進(jìn)行跨國并購不但可以解決被收購企業(yè)的燃眉之急，也可以大大節(jié)省我國企業(yè)的收購成本。1.6海外并購的監(jiān)管和審查放松。在過去數(shù)年，我國企業(yè)的海外并購計劃多以失敗告終，主要原因在于我國企業(yè)的“國有”背景讓海外企業(yè)家和政

7、治家擔(dān)憂不已。不過，金融危機的到來，為籌集資金而疲于奔命的歐美企業(yè)和相關(guān)政府部門都放松了對中國國有企業(yè)的監(jiān)管和審查，減少了跨國并購的政治障礙和隱性成本。2我國企業(yè)跨國并購的模式面對機遇，我們更需冷靜，對外投資是對企業(yè)綜合競爭力很大的挑戰(zhàn)，雖然在資金充裕、人民幣升值的背景下，海外資產(chǎn)會顯得相對便宜，但便宜不應(yīng)該成為購買的理由，如果資產(chǎn)不能帶來效益，再便宜也沒有價值，甚至有可能因“消化不良”而背上沉重的負(fù)擔(dān)。我國企業(yè)實施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略是必然趨勢，但在“走出去”的過程中要注意規(guī)避和防范風(fēng)險。面對海外的并購機遇，我們只有找到適合可持續(xù)發(fā)展的模式才能能最大程度的保障企業(yè)的