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1、我國最新金融形勢分析李祺2021/8/131一、當前國際金融形勢低迷中求穩(wěn)穩(wěn)中風險叢生2021/8/132（一）低迷次貸危機主權(quán)債務(wù)危機美國債務(wù)危機2021/8/1332008年金融危機爆發(fā)后，各國為了刺激經(jīng)濟復蘇，先后采取擴張性財政和貨幣政策。2009年，發(fā)展中國家債務(wù)增加40%，而發(fā)達國家債務(wù)增加了100%。2021/8/134冰島債務(wù)危機2008年初，冰島GDP達194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身“世界最幸福國家”之列，多次被聯(lián)合國評為“最宜居國家”。2008年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，這3家銀行所欠外債已達13
2、80多億美元，將近達到冰島GDP的7倍，再加上其他負債，冰島的總外債高達GDP的9倍！2010年3月7日，冰島通過全民公決，否認了原來政府所達成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議—人民選擇了讓國家信用破產(chǎn)的道路！2021/8/135歐洲債務(wù)危機2009年10月20日，希臘政府突然宣布當年政府財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到12.7%，遠超歐盟允許的3%和60%的上限。歐洲其它國家（葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙-歐豬5國“PIIGS”）也開始陷入危機，整個歐盟都受到債務(wù)危機困擾。因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機的影響，整個歐元區(qū)正面對成立11年
3、以來最嚴峻的考驗，更有評論家推測歐元區(qū)最終會解體收場。2021/8/1362021/8/1372021/8/138“國家債務(wù)鐘”紀錄美國國債總額美國債務(wù)危機2021/8/139美國聯(lián)邦預算赤字走勢（單位：對GDP的比率，%）200720092010201120142015赤字總額1.29.910.58.13.93.9周期性赤字-0.42.43.23.01.00.5結(jié)構(gòu)性赤字1.57.67.35.12.93.4債務(wù)總額65.083.494.3100.8101.9102.6公眾持有的債務(wù)36.253.063.670.872.272.9實際GDP增長率2.1-2.52.73.84.03.
4、6數(shù)據(jù)來源：美國行政管理和預算局2021/8/13102011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限，即為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值的將近90%2021/8/1311國債上限是美國國會確定的聯(lián)邦政府總債務(wù)的最高限額,源于1917年。其根本目的在于對政府的行政支出做出限制，防止政府隨意發(fā)行國債以應(yīng)對增加開支的需要，避免出現(xiàn)債務(wù)膨脹后“資不低債”的惡果。如果債務(wù)總額接近法定上限，美國財政部必須采取非尋常措施來滿足承擔的義務(wù)。美國債務(wù)上限的實質(zhì)：美國是以“債務(wù)”作為宏觀經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)的—美聯(lián)儲必須以購買國債的數(shù)量決定印刷美元的數(shù)量。在這種運行機制中，國債上限提高就是允許美
5、國財政赤字增加，在短期內(nèi)能刺激需求和增加產(chǎn)出，不過，從長期看，政府的赤字及增發(fā)的美元勢必會引發(fā)財政危機和通貨膨脹，進而迫使利率上升，抑制投資和消費。問題是如何在未來大幅縮減赤字？2021/8/1312財政懸崖應(yīng)對金融危機，小布什減稅政策，2012年底應(yīng)對債務(wù)危機，奧巴馬增稅政策，2013年始增稅+減支=8000億美元規(guī)模，GDP的5%使得美國經(jīng)濟2013年將下降0.5%2021/8/1313美國兩黨方案奧巴馬方案-民主黨方案共和黨方案步驟一次提高債務(wù)上限分布提高債務(wù)上限改變未來十年赤字方式加稅+減支完全依賴減支,反對任何加稅減支部門國防+社保等多個部門社保、醫(yī)保為主2021/8/1
6、314經(jīng)過兩黨博弈，最終美國總統(tǒng)奧巴馬于簽署國會通過的提高美國國債規(guī)模上限和削減赤字法案，打算今后10年削減2.1萬億美元聯(lián)邦財政赤字。但國際評級機構(gòu)美國標準普爾認為，要鞏固美國財政狀況，同期至少需要削減4萬億美元赤字。因此，美國長期主權(quán)信用評級從頂級的AAA級下調(diào)至AA+級。這是美國主權(quán)信用評級首次遭“降級”。主權(quán)信用評級是信用評級機構(gòu)進行的對一經(jīng)濟體政府或當局作為債務(wù)人履行償債責任的意愿和能力的評判。2021/8/1315中國最擔心美國墜入“財政懸崖”雖然可能性較小，但如果美國果真墜入“財政懸崖”，中國將受到深遠影響。在歐洲需求逐漸萎縮的情況下，美國已重新成為中國最大的出口目的
7、地。2011年中國對美國出口總額達3240億美元，占中國出口總額的17.1%，占中國GDP的4.4%。如果美國需求快速下降，中國很難獨善其身。2021/8/1316（二）“穩(wěn)”何來？美國歐盟日本2021/8/1317美國就業(yè)方面，5月份美國就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長17.5萬，略超預期。消費方面，受汽車銷量快速反彈推動，5月份美國經(jīng)季調(diào)零售額環(huán)比增長0.6%，同比增長4.3%，好于預期；5月份美國消費者信心指數(shù)由76.4升至84.5，超過預期，為2007年7月以來最高；消費者預
