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《試論美國(guó)次貸危機(jī)的成因及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響與啟示 》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、試論美國(guó)次貸危機(jī)的成因及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響與啟示 論文關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);成因;影響 論文摘要:2007年,美國(guó)發(fā)生的次貸危機(jī)引發(fā)了世界性的金融震蕩,雖然我國(guó)受其直接影響較小,但間接影響不可忽視。本文論述了次貸危機(jī)的成因及對(duì)我國(guó)的影響,在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行了相應(yīng)的思考 一、次貸危機(jī)的成因 美國(guó)次貸危機(jī)之所以發(fā)生并不是偶然的,而是由多種因素合力作用形成,主要原因有一下三點(diǎn): ?。ㄒ唬┟绹?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性波動(dòng)是次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層次原因 在經(jīng)歷2000年至2001年短暫的經(jīng)濟(jì)衰退后,特別是9.11后,美國(guó)采取了一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施,促使了美
2、國(guó)經(jīng)濟(jì)的連續(xù)多年的持續(xù)、高速增長(zhǎng),至2004年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到近5年的新高,至4.2%。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)為美國(guó)次貸市場(chǎng)迅速膨脹提供了非常優(yōu)越的宏觀環(huán)境,由于人們普遍持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向好預(yù)期,次級(jí)抵押貸款經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也放松了次貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)過(guò)了一輪經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)周期,2004年以后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入下滑周期,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逆轉(zhuǎn)帶來(lái)了連鎖反應(yīng),次級(jí)抵押貸款所積累的風(fēng)險(xiǎn)逐步展現(xiàn),并在世界范圍蔓延?! 。ǘ┓康禺a(chǎn)市場(chǎng)萎縮是美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接誘因 20世紀(jì)80年代末、90年代初以來(lái),美國(guó)房地產(chǎn)持續(xù)了十幾年的繁榮,住房銷售量不斷創(chuàng)下新記錄,房?jī)r(jià)也以每年增幅超過(guò)10%的速度攀升,199
3、5年至2006年美國(guó)房?jī)r(jià)翻了一番。受房地產(chǎn)上升態(tài)勢(shì)影響,美國(guó)次貸規(guī)模不斷擴(kuò)大。從2006年中期開(kāi)始,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫,房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下滑,2006年三季度至2007年7月,美國(guó)房?jī)r(jià)下跌超過(guò)10%,房屋銷售銳減,2007年5月美國(guó)成屋待售房屋量達(dá)到歷史最高水平,超過(guò)400萬(wàn)套。隨著美國(guó)房地產(chǎn)形勢(shì)逆轉(zhuǎn),次級(jí)抵押貸款危機(jī)開(kāi)始表現(xiàn)出來(lái)。 ?。ㄈ捤傻氖袌?chǎng)準(zhǔn)入及對(duì)金融衍生品創(chuàng)新認(rèn)識(shí)不足埋下了次貸危機(jī)的種子 2001年至2004年期間,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率等政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展,美國(guó)人的購(gòu)房熱情不斷升溫,次級(jí)抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級(jí)貸款要求的購(gòu)房者的首要選擇
4、。利益的驅(qū)使及放貸機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇,迫使次級(jí)抵押貸款經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得不加快產(chǎn)品創(chuàng)新,催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品,一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式,即不查收入、不查資產(chǎn),貸款人可以在沒(méi)有資金、無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力證明的情況下貸款購(gòu)房。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力,但也埋下了危機(jī)的種子。 二、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 ?。ㄒ唬┲苯佑绊憽 ∥覈?guó)經(jīng)濟(jì)受此輪美國(guó)次貸風(fēng)波的直接影響相對(duì)有限。因?yàn)槲覈?guó)內(nèi)地金融系統(tǒng)相對(duì)獨(dú)立,資本項(xiàng)目下人民幣仍不可完全自由兌換,全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)立即傳遞到我國(guó)。由于次級(jí)貸款屬于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品
5、,目前主要存在于歐美市場(chǎng),我國(guó)參與的程度較低,我國(guó)政府及機(jī)構(gòu)的海外投資的直接投資損失亦比較輕微?! 。ǘ╅g接影響 首先,在國(guó)際范圍內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)信貸收縮的條件下,部分“熱錢”可能被迫退出我國(guó)市場(chǎng),從而對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成資金面的壓力。但鑒于目前QFII資金在A股市場(chǎng)的比重很小,A股的流動(dòng)性損失應(yīng)當(dāng)不大,而且我國(guó)資產(chǎn)重估的支持力主要來(lái)源于貿(mào)易項(xiàng)下的順差和國(guó)內(nèi)銀行的信貸創(chuàng)造,熱錢退出的影響不會(huì)是方向性的?! ∑浯?,美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)直接注資和下調(diào)再貼現(xiàn)率等措施緩解了減息壓力,后續(xù)的政策操作將可能對(duì)我國(guó)的貨幣政策和匯率政策產(chǎn)生影響。目前評(píng)估美國(guó)次級(jí)房貸風(fēng)波對(duì)我國(guó)的最終影響尚存在較多不確定性
6、。如果美國(guó)樓市出現(xiàn)“軟著陸”或經(jīng)過(guò)暫時(shí)回落后出現(xiàn)反彈,美聯(lián)儲(chǔ)就可保持當(dāng)前的貨幣政策,我國(guó)亦能贏得時(shí)間與空間進(jìn)行匯率改革和宏觀調(diào)整。但是,如果出現(xiàn)美國(guó)樓市繼續(xù)大幅度下跌的局面,美聯(lián)儲(chǔ)很可能再次采取放松銀根的政策。這樣將對(duì)我國(guó)的匯率改革和宏觀調(diào)控十分不利:在美國(guó)放松銀根的同時(shí),對(duì)人民幣匯率施加更大的壓力,更多的國(guó)際資本流向我國(guó),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備繼續(xù)大幅增加,金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的流動(dòng)性更加過(guò)剩,股市和樓市的價(jià)格繼續(xù)大幅度上漲,泡沫迅速膨脹。最后在外界壓力之下,人民幣大幅度升值,國(guó)際資本從我國(guó)撤出,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫,資產(chǎn)泡沫破滅,當(dāng)年的日本就是前車之鑒 三、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟示 ?。ㄒ?/p>
7、)重視和研究住房金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制和影響力 住房市場(chǎng)具有明顯的周期性和高風(fēng)險(xiǎn)性,其產(chǎn)生的機(jī)制與影響力必須引起高度的重視。房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)緊密相聯(lián),美國(guó)次貸危機(jī)就是由過(guò)度借貸造成的,美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)繁榮時(shí)期放松了貸款條件,推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。而且次級(jí)貸款危機(jī)發(fā)生前,美國(guó)樓市和金融市場(chǎng)并沒(méi)有太多的征兆,風(fēng)暴好似一夜襲來(lái),所以要格外注意房地產(chǎn)業(yè)的虛假繁榮。目前我國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)是建立在高額房貸的基礎(chǔ)上,因此,房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)以至整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能產(chǎn)生的影響應(yīng)當(dāng)提前引起高度的重視。可以說(shuō),金融市場(chǎng)所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),在