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《上市公司定向增發(fā)新股對長期股價影響分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、-山東財經(jīng)大學學位論文獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是我個人在導師指導下進行研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得山東財經(jīng)大學或其它教育機構的學位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學位論文作者簽名：日期：2015年5月15日山東財經(jīng)大學學位論文使用授權聲明本人完全同意山東財經(jīng)大學有權使用本學位論文（包括但不限于其印刷版和電子版），使用方式包括但不限于：保留學位論文，按規(guī)定向國家有關部門（機構）送交學位論文，以學術交流為目的
2、贈送和交換學位論文，允許學位論文被查閱、借閱和復印，將學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，采用影印、縮印或其他復制手段保存學位論文。保密學位論文在解密后的使用授權同上。學位論文作者簽名：日期：2015年5月15日指導教師簽名：日期：2015年5月15日---摘要摘要2006年5月，我國證監(jiān)會正式對外正式公布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，這正式拉開了我國定向增發(fā)發(fā)展的序幕，在此后時間內(nèi)，定向增發(fā)如雨后春筍般蓬勃發(fā)展，在僅僅幾年的時間內(nèi)成為我國資本市場上最主要的股權再融資方式。既然定向增發(fā)這么受到上市公司的歡迎，那么是什么原因導致定向增發(fā)在再融資市場受到追捧？本文通過對樣本數(shù)據(jù)
3、的數(shù)理分析，發(fā)掘定向增發(fā)定向增發(fā)受追捧的原因，并以此為契機對我國資本市場的發(fā)展提出合理的政策建議。本文首先從理論上分析定向增發(fā)對上市公司短期以及長期股價產(chǎn)生的影響。短期來看，定向增發(fā)的公告向市場傳遞了一個正面的信號，即：上市公司通過定向增發(fā)來籌集其所需要的資金用以擴張投資，此外，定向增發(fā)提升上市公司長期股價表現(xiàn)的一個重要方式通過引入機構投資者以改善公司治理結構，解決因信息不對稱導致的投資不足和高額代理成本等問題，提升企業(yè)的價值。在定向增發(fā)對上市公司短期股價影響研究中，國內(nèi)外學者得出了相對一致的結論，即定向增發(fā)可以在短期內(nèi)提升上市公司的股價，形成正的公告效應。但是如果用短期的邏輯來分析定
4、向增發(fā)對長期股價的影響卻存在嚴重偏差，部分學者認為上市公司定向增發(fā)能夠獲正的超額累計收益率，而部分學者則發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)后不利于股價的長期上升。在本文的文獻梳理和相關理論基礎中，可以看出如下幾個方面的結果：（1）對大股東及關聯(lián)方參與的定向增發(fā)其股價表現(xiàn)通常較好，而向非大股東及關聯(lián)方定向增發(fā)的其股價表現(xiàn)有所欠缺。這說明當企業(yè)擁有優(yōu)質資產(chǎn)或者良好的投資機會時，大股東及關聯(lián)方擁有完善的企業(yè)信息，會在定向增發(fā)中首先認購，從而在未來企業(yè)升值中得到更大利益，并且在認購中大股東及關聯(lián)方可以增加對上市公司的控制。（2）利益趨同是解決上市公司于股東沖突的一個重要辦法，而股權集中度的提高可以促使兩者間利益更趨
5、于一致，可以通過提升上市公司股權集中度，來促進企業(yè)績效的改善。但是股權集中度并非越高越好，引入機構投資者可以更好地提升公司價值。（3）上市公司的短期公告效應為正，但是后期隨著投資熱情的降低，股價降低，并且在其后的一段時間內(nèi)表現(xiàn)欠佳，累計超額收益率為小于零的狀態(tài)。i---上市公司定向增發(fā)新股對長期股價影響研究本文以上述理論分析為基礎，以2010年1月1日至12月31日實施定向增發(fā)的上市公司為研究樣本，從定向增發(fā)總體、不同定向增發(fā)對象、不同募集資金用途以及大股東及關聯(lián)方認購方式等4個角度對影響上市公司長期股價的因素及定向增發(fā)對上市公司長期股價影響進行研究。本文最后得出的結論既驗證了理論分析
6、的結果，又進行了適度的拓展。本文的主要結構安排如下：第1章，緒論，介紹研究的背景和意義、技術路線與研究方法，并對國內(nèi)外相關研究進行梳理，發(fā)現(xiàn)本文的研究創(chuàng)新點；第2章，介紹上市公司定向增發(fā)與股價關系的相關理論，對定向增發(fā)對上市公司股價影響的相關理論進行總結梳理，為本文實證提供理論支撐；第3章，對我國現(xiàn)階段定向增發(fā)的現(xiàn)狀和特征適度歸納，對比例我國不同股權再融資方式，分析定向增發(fā)新股所特有的優(yōu)勢特點，并在此基礎上闡發(fā)定向增發(fā)新股的動機所在；第4章，實證分析，在總結定向增發(fā)相關因素的基礎上，通過實證分析研究定向增發(fā)不同因素對我國上市公司長期股價表現(xiàn)的影響；最后，總結，結合理論分析和實證檢驗，得
7、出本文的研究結論，并針對結論提出相關的政策建議。關鍵詞：上市公司；定向增發(fā)；長期股價表現(xiàn)ii---ABSTRACTABSTRACTUntilMay2006,China'sSecuritiesRegulatoryCommissionofficiallyissued“AdministrativeMeasuresfortheissuanceofsecuritiesoflistedcompanies”,whichofficiallystartedthe
