《公司并購(gòu)與重組》ppt課件

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1、公司并購(gòu)與重組高雅琴2010年7月12日公司并購(gòu)（M&A）兼并（Merger），又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家企業(yè)，兼并公司獲得被兼并公司的資產(chǎn)和負(fù)債繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，被兼并的公司不復(fù)存在。合并（Consolidation），是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè)，原先參與合并的所有公司被解散，只有新的實(shí)體繼續(xù)運(yùn)作。公司并購(gòu)（M&A）收購(gòu)（Acquisition），指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。重組（Restructur

2、ing），廣義上包括并購(gòu)，破產(chǎn)和清算；狹義上僅考慮資產(chǎn)的縮減行為。公司并購(gòu)或重組，動(dòng)機(jī)是企業(yè)戰(zhàn)略的落實(shí)，實(shí)質(zhì)是社會(huì)資源的重新配置。資本運(yùn)作資本運(yùn)作，又稱資本運(yùn)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)資本運(yùn)作是指公司利用資本市場(chǎng)，改善資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)最大化資本增值的各種活動(dòng)企業(yè)合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立、MBO以及風(fēng)險(xiǎn)投資等債權(quán)債務(wù)與資產(chǎn)重組，對(duì)企業(yè)的債務(wù)債務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓發(fā)行股票、發(fā)行債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右邊——資本項(xiàng)下的活動(dòng)課程體系第一章并購(gòu)的基本

3、知識(shí)第二章公司并購(gòu)的理論及動(dòng)因分析第三章公司并購(gòu)的操作程序第四章敵意收購(gòu)第五章杠桿交易第六章對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估第七章公司財(cái)務(wù)重組基本要求掌握公司并購(gòu)相關(guān)概念及相關(guān)術(shù)語(yǔ)的內(nèi)涵；掌握公司并購(gòu)的理論體系；掌握并購(gòu)的戰(zhàn)略分析；了解并購(gòu)的操作程序；重點(diǎn)掌握對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法；掌握公司并購(gòu)的支付方式；掌握公司并購(gòu)中的融資及財(cái)務(wù)規(guī)劃；了解公司資本和權(quán)益重組的各種形式；了解公司財(cái)務(wù)重組的各種形式；了解公司的破產(chǎn)和清算?？己朔绞?.出勤和課堂討論參與，占30%；2.期末閉卷考試占70%。第一章并購(gòu)的基本知識(shí)基本概念并購(gòu)史并購(gòu)的過(guò)程1.1并購(gòu)

4、的基本概念1、兼并(Merger)2、交易估價(jià)企業(yè)價(jià)值被定義為基本股權(quán)價(jià)值加上目標(biāo)公司的債務(wù)和優(yōu)先股，減去現(xiàn)金。3、并購(gòu)類型橫向并購(gòu)（horizontalmerger）縱向并購(gòu)（verticalmerger）混合并購(gòu)（conglomeratemerger）1.1并購(gòu)的基本概念4、并購(gòu)動(dòng)因企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的原因，如擴(kuò)大規(guī)模；想進(jìn)入某行業(yè)或地區(qū)；多元化經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)因素；稅務(wù)因素等。5、并購(gòu)融資方式全部使用現(xiàn)金、證券或兩者結(jié)合的支付。6、并購(gòu)專家投資銀行家、律師、會(huì)計(jì)師、估值專家1.1并購(gòu)的基本概念7、杠桿收購(gòu)(LBO)通過(guò)債務(wù)融資來(lái)收購(gòu)一家

5、企業(yè)，也常指收購(gòu)上市公司使其成為私人持有企業(yè)（私有化）管理層（MBO）收購(gòu)，是LBO的一種，企業(yè)的管理人員進(jìn)行的收購(gòu)。8、公司重組通常指剝離（diverstiture）等出售資產(chǎn)的活動(dòng)；或財(cái)務(wù)重組（financialrestructuring），改變公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。1.1并購(gòu)的基本概念9、并購(gòu)談判除了敵意收購(gòu)，并購(gòu)?fù)ǔＴ诟鞴竟芾韺踊ハ嗾勁械幕A(chǔ)上達(dá)成。10、并購(gòu)審批程序董事會(huì)達(dá)成協(xié)議，起草批準(zhǔn)交易實(shí)施的決議書，提請(qǐng)股東批準(zhǔn)交易，向相關(guān)政府提交并購(gòu)計(jì)劃書1.1并購(gòu)的基本概念11、買殼上市（reversemerger）私人控股公司兼

6、并一家已經(jīng)上市但業(yè)績(jī)不佳或只剩一個(gè)外科的公司，從而達(dá)到上市的目的。12、控股公司除了并購(gòu)，收購(gòu)公司還可以選擇只購(gòu)買目標(biāo)公司一部分的股票而成為控股公司（holdingcompany），即擁有足夠大多股份而對(duì)其享有控制權(quán)。1.1并購(gòu)的基本概念13、合資（jointventure）企業(yè)之間通過(guò)合資達(dá)成協(xié)議，互相提供某些資源以完成一個(gè)特定的業(yè)務(wù)目標(biāo)。14、戰(zhàn)略聯(lián)盟（strategicalliance）按照事先安排的一系列部署，幾家公司在不通的時(shí)間段協(xié)同工作以達(dá)成特定的目標(biāo)。1.2并購(gòu)史美國(guó)的并購(gòu)歷史伴隨著美國(guó)工業(yè)的成長(zhǎng)史，美國(guó)的企業(yè)界出現(xiàn)

7、過(guò)五次大規(guī)模的購(gòu)并浪潮。其規(guī)模一次比一次大。第一次并購(gòu)浪潮（1897-1904）1、規(guī)模美國(guó)第一次并購(gòu)浪潮前后主要大公司的形成第一次并購(gòu)浪潮（1897-1904）1891—1931年美國(guó)主要工業(yè)部門大公司占有市場(chǎng)的份額(％)第一次并購(gòu)浪潮（1897-1904）第一次并購(gòu)浪潮（1897-1904）2、特征金屬、石化、化工、交通設(shè)備、機(jī)械、煤炭等行業(yè)；同行業(yè)之間的并購(gòu)為主，即橫向并購(gòu)；企業(yè)壟斷開(kāi)始出現(xiàn)，如美國(guó)鋼鐵集團(tuán)、杜邦、通用電氣、柯達(dá)；工業(yè)組織的現(xiàn)代結(jié)構(gòu)開(kāi)始形成。第一次并購(gòu)浪潮（1897-1904）3、產(chǎn)生的原因1833年經(jīng)濟(jì)大蕭

8、條之后，行業(yè)內(nèi)有很多規(guī)模小而低效率的公司，通過(guò)并購(gòu)這些企業(yè)可以擴(kuò)大規(guī)模并減少競(jìng)爭(zhēng)；反托拉斯法執(zhí)行不力，且一些州的公司法逐步放寬，使得公司在獲得資本、持有其他公司股票等方面更簡(jiǎn)易；美國(guó)交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)達(dá)，企業(yè)需要更大幅擴(kuò)張利用更廣闊的市場(chǎng)，與同地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)