比特幣礦機未來市場深度報告.doc

《比特幣礦機未來市場深度報告.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。

1、比特幣礦機未來市場深度報告　　礦機作為比特幣系統(tǒng)中的關鍵組成部分，通過消耗計算和電力資源爭奪記賬權，為該系統(tǒng)增加了“信任價值”；從投資角度而言，比特幣礦機可以視為比特幣價格的“看漲期權”，正是因為礦工對未來幣價持看漲態(tài)度，預期未來的挖礦收益會增加，從而加大了礦機的需求?！　〉V機銷量依賴于全網(wǎng)算力的增長，而算力又和幣價密切相關。市場普遍認為目前正處于加密貨幣市場的熊市階段，擔心比特幣礦機需求慘淡。不同于市場認為挖礦行業(yè)進入寒冬的看法，我們看到，挖礦仍是傳統(tǒng)資本介入?yún)^(qū)塊鏈最容易接受的模式，通過敏感性分析我們發(fā)現(xiàn)，若2018年的剩余時間內(nèi)以BTC未來價格

2、1萬美元估算，則2018年將產(chǎn)生4萬PH/s的新增算力需求，同比去年增加165%；若以6000美元估算，則新增算力約3萬PH/s，同比增加96%。雖然相比去年下降，但如此的增速表明算力需求仍處于高速發(fā)展階段。　　目前比特幣礦機行業(yè)市場集中度高，市場份額排名前兩家（比特大陸、嘉楠耘智）占超過80%的市場份額，行業(yè)競爭格局屬于寡頭壟斷。由于兩家龍頭企業(yè)在核心資源上（研發(fā)、資金、上下游關系、規(guī)模經(jīng)濟效用）更勝其它企業(yè)一籌，因此我們認為，未來龍頭企業(yè)將持續(xù)穩(wěn)固競爭優(yōu)勢，市場維持寡頭壟斷格局?！　腃PU到ASIC，礦機提效降耗的必然歸宿　　比特幣礦機，本質

3、上是一個計算機，其核心部件是計算芯片。具體來講，目前主流的比特幣礦機主要由如下幾個部分構成：包含計算芯片、散熱片的算力板，風扇，控制器電路板，鋁合金外殼，以及外臵的電源。這里面最核心的部件為計算芯片，礦機的計算性能和功耗大小由計算芯片決定，其成本占礦機總制造成本的80%左右?！　　　　浵丼9i14T　　“單位算力功耗”是評價礦機性能的核心指標。礦工在購買礦機時通常不會考慮單臺價格，而是關注回本周期，其中的關鍵指標就是“單位算力功耗”。在相同計算能力的情況之下，礦機的功耗越小，意味著礦機的性能越好，所謂“單位算力功耗”即為礦機的功耗/算力。隨著全網(wǎng)

4、算力的整體提升，挖礦成功的難度會越來越大，因此礦機需要不斷定期換代以維持原有收益，近幾年主流廠商通常每年升級一次產(chǎn)品系列，中間可能會根據(jù)市場情況發(fā)布更新版本對性能、功耗、價格進行微調。在這個過程中，單個礦機的算力不斷得到提升，而核心指標“單位算力功耗”則不斷下降?！　?yōu)化“單位算力功耗”，需要用專用型芯片代替通用型芯片。比特幣礦機芯片的發(fā)展經(jīng)歷了從CPU、GPU、FPGA到ASIC的四個過程。在這個過程中，提供算力的芯片從通用型逐漸轉向了挖礦專用型。所謂ASIC芯片（Application-Specific-Integrated-Circuitch

5、ip），　　即指為專門目的而設計的集成電路。ASIC的特點是面向特定算法需求，在批量生產(chǎn)時與通用集成電路相比具有體積更小、功耗更低、可靠性提高、單位成本更低的特點。比特幣挖礦屬于特定算法下的重復計算，因此應用ASIC方案會使得芯片性能得到大幅提升。　　　　ASIC礦機芯片的工藝制程先進，產(chǎn)品更迭速度快。先進的芯片制程工藝可以提高集成電路的精密度，使得電子器件的特征尺寸不斷縮小，從而芯片集成度不斷提高，功耗降低的同時芯片算力得到提高。為了獲得最優(yōu)的性能，ASIC礦機芯片的設計、制造一直走在芯片行業(yè)的前沿。目前市場上主流的ASIC礦機芯片從110nm、

6、55nm、28nm一直升級到16nm，未來半年內(nèi)也將推出7nm制程的ASIC礦機芯片。具體舉例，以下是世界第二大比特幣ASIC礦機供應商嘉楠耘智的產(chǎn)品、芯片更迭情況：　　　　比特幣礦機：金融屬性凸顯，投資者眼中的“看漲期權”　　縱覽“數(shù)字淘金”產(chǎn)業(yè)鏈　　比特幣相關的價值鏈參與者如下所示：上游為礦機的設計、生產(chǎn)&測試封裝、銷售商；中游為挖礦的礦池和礦場；下游為比特幣交易所及錢包?！　　　∩嫌螢楸忍貛磐诘V提供礦機。包含無晶圓廠商，如比特大陸、嘉楠耘智等，它們主要負責芯片設計、礦機組裝和銷售，而將礦機芯片的制造、測試、封裝交給代工廠；也包含相應負責制造、

7、測試、封裝的代工廠，如臺積電、日月光?！　≈杏芜M行挖礦，確認網(wǎng)絡中的交易，同時系統(tǒng)增發(fā)的比特幣通過其流入市場。由于全網(wǎng)算力的指數(shù)級上升，目前個體挖礦成功的概率幾近為零，因此出現(xiàn)了大大小小的礦場、礦池，通過聚集大量礦機的算力來競爭記賬權，增大挖礦成功的概率。主要的參與者有比特大陸、Bitfury、BTC.com、Antpool、F2pool等?！　∠掠螢楸忍貛诺慕灰住⑹褂煤蛢Υ娣丈?。比特幣交易所可以提供法幣與比特幣、比特幣與其它加密貨幣之間的交易兌換，相關交易所為Coinbase、Bitfinex、OKCoin、火幣等；比特幣的支付轉賬、存儲功能則

8、可以通過比特幣錢包完成，主流錢包有Blockchain、BitPie等。　　上游代工廠：先進產(chǎn)能有限、話語權強　　比特幣礦