安邦咨詢標(biāo)普降級(jí).doc

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1、安邦咨詢：如何看待美國主權(quán)信用降級(jí)的影響2011年08月08日11:09來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)字號(hào):T

2、T2人參與1條評(píng)論打印轉(zhuǎn)發(fā)〖分析專欄〗【如何看待美國主權(quán)信用降級(jí)的影響？】美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月5日晚間，評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)AAA至AA+。標(biāo)普稱，調(diào)降評(píng)級(jí)主要由于美國政府與國會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議，缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。同時(shí)，標(biāo)普維持美國短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)“A-1+”不變，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。美國首次失去AAA評(píng)級(jí)是全球金融市場的一件大事。雖然其他兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)仍維持了美國3A的信用評(píng)級(jí)，但標(biāo)普對(duì)美

3、國降級(jí)則告訴市場，美國的信用評(píng)級(jí)并非是不敗金身，面對(duì)巨額債務(wù)，市場用腳投票的那一天終將到來。此事對(duì)美國市場有何影響？對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有何影響？對(duì)中國又有何影響？相信市場會(huì)高度關(guān)注這些問題。從短期的直接影響來看，此次調(diào)降后，美國國債的信用水平低于英國、德國、法國、加拿大等國國債的水平。美國不再享受最優(yōu)信用評(píng)價(jià)，將造成美國國債收益率上升，推高整個(gè)市場的借貸成本。對(duì)美國政府、企業(yè)以及個(gè)人消費(fèi)者來說，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將會(huì)加重，美國政府每年將支付更多的利息開支。美國遭遇降級(jí)對(duì)資本市場的打擊可能更大。上周，美國股市遭遇2008年年底以來最

4、慘痛的一周，三大股指重挫，現(xiàn)在再逢信用評(píng)級(jí)被降，無疑是雪上加霜。未來，歐美等國股市還可能因此繼續(xù)下挫。對(duì)于本來就十分脆弱的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來說，這也不是一個(gè)好消息。正如英國《獨(dú)立報(bào)》的評(píng)論，世界上的每一個(gè)銀行、國庫、退休基金幾乎都購買美國國債。即使稍稍降級(jí)，也將影響地球上的每一個(gè)人。這意味著美國人購買韓國電視、德國汽車、中國玩具、蘇格蘭威士忌和其他產(chǎn)品的能力下降。美國作為達(dá)到“最終消費(fèi)者”的角色將漸行漸止，反過來意味著其他國家的增長放緩。大宗商品市場也會(huì)因此而出現(xiàn)波動(dòng)。美國評(píng)級(jí)下調(diào)也加劇了中國的尷尬處境。中國外匯儲(chǔ)備已超過3.2萬

5、億美元，其中約有2/3以美元資產(chǎn)形式持有。中國現(xiàn)在是美國國債最大的海外持有國，截止到今年5月，持有1.16萬億美元；此外還有超過3000億美元的兩房債券。美國信用評(píng)級(jí)被調(diào)降，中國購買的美國國債將遭遇損失，外匯儲(chǔ)備面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)。假如中國持有的美債賬面資產(chǎn)縮水1%，中國的賬面損失就達(dá)150億美元。不僅如此，中國過去的外匯儲(chǔ)備投資政策將遭到國內(nèi)空前的批評(píng)，甚至?xí)绊懙浇窈蟮耐鈪R儲(chǔ)備運(yùn)用政策。中國的尷尬還不僅僅是美債。金融危機(jī)之后，中國還大量增持歐洲國家債券。據(jù)了解，中國迄今持有歐債達(dá)6000億歐元，其中1000億歐元為“歐豬五國”債

6、權(quán)。在2009年歐債危機(jī)爆發(fā)以來，中國不斷增持歐債，包括先后購買希臘、葡萄牙和西班牙的國債。中國官方曾表示，“中國增持歐債，不會(huì)受短期因素干擾”，顯示其帶有政治策略。如果美債信用下降，比美債流動(dòng)性要差很多的歐債，可能意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。如果這種情況發(fā)生，中國將會(huì)面對(duì)歐美債券問題的雙重沖擊。不過，世界經(jīng)濟(jì)體系是否真的從此就開始傾覆了呢？這也未必。在我們看來，如果從中長期看，從全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行來看，對(duì)美國評(píng)級(jí)調(diào)降不宜做過度解讀。安邦首席研究員陳功在最新的郵件討論中指出，上周安邦在研究簡報(bào)中已警告了全球經(jīng)濟(jì)可能下調(diào)，從而引發(fā)新的全球

7、危機(jī)。安邦作此預(yù)測的基礎(chǔ)是源自于對(duì)全球主要銀行大裁員的分析。但此后全球股市出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，香港股市也現(xiàn)出暴跌，顯示全球市場非常擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)以及美國經(jīng)濟(jì)的未來。一般認(rèn)為，在全球金融危機(jī)之后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象是正常的，但中國等新興經(jīng)濟(jì)體仍可以支撐全球經(jīng)濟(jì)使其不至于跌入深淵。不過從迄今的市場表現(xiàn)看，這樣的期待因中國的通脹惡化而逐漸消失，導(dǎo)致市場對(duì)未來的預(yù)期愈加悲觀。不過陳功認(rèn)為，即使標(biāo)普調(diào)降了美國的國債評(píng)級(jí)，現(xiàn)在的市場狀況也屬于過度反應(yīng)。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的兩大發(fā)動(dòng)機(jī)中，美國經(jīng)濟(jì)始終沒有完全走出困境，估計(jì)美國經(jīng)濟(jì)還將在底部徘徊一段時(shí)

8、間。未來看美國經(jīng)濟(jì)，企業(yè)并購和就業(yè)狀況是兩個(gè)重要方面。一個(gè)最新跡象是，美國7月份失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到9.1%。美國經(jīng)濟(jì)凈增11.7萬個(gè)工作崗位，大大高于6月份。就業(yè)市場略有起色，對(duì)投資者來說是一個(gè)利好消息。更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)和市場將會(huì)有與美國不同的表現(xiàn)。中國有巨大的國內(nèi)市場，這將為中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供較強(qiáng)的拉動(dòng)作用，今年全年中國經(jīng)濟(jì)可維持在9%的增長。陳功估計(jì)，未來中國通脹數(shù)據(jù)即使在個(gè)別月份略有升高，但趨勢將會(huì)略微降低，同時(shí)國內(nèi)市場資金緊張的現(xiàn)狀會(huì)有所緩解，甚至中國央行釋放頭寸也是有可能的(事實(shí)上，中國央行近日已通過公

9、開市場操作凈投放1000億元人民幣資金)。這些變化可能使得中國證券市場的形勢略有好轉(zhuǎn)，至少不會(huì)繼續(xù)惡化。如果中國經(jīng)濟(jì)和證券市場的情況呈現(xiàn)穩(wěn)定，將會(huì)帶動(dòng)亞洲市場，進(jìn)而支持全球市場趨穩(wěn)。陳功相信，未來全球經(jīng)濟(jì)的最大看點(diǎn)就是中國經(jīng)濟(jì)！這種情況下，資金仍然會(huì)流入中國，而不是流出中國。