政策對(duì)股市影響

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1、-世界上任何國家的證券市場(chǎng)的發(fā)展都離不開政府的引導(dǎo)和推動(dòng)。但中國股市由于是在特殊的背景和制度下產(chǎn)生的,其肩負(fù)的使命超過了它的功能,政府頻繁的通過行政政策干預(yù)、調(diào)控股市來實(shí)現(xiàn)自身的政策目標(biāo),導(dǎo)致了中國股市“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn)?！罢呤小敝萍s了中國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程,盡管中國股市在特殊的階段曾經(jīng)為中國經(jīng)濟(jì)做出了貢獻(xiàn),但由于“政策市”現(xiàn)象的存在,中國股市未能充分發(fā)揮出“有效配置資源,為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)”的功能。因此,研究中國股市“政策市”不但具有理論意義,且有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文深入研究了中國股市“政策市”產(chǎn)生的原因,“政策市”的特征,并運(yùn)用ARCH模型

2、對(duì)中國股市“政策市”進(jìn)行了實(shí)證研究,從定量的角度驗(yàn)證了中國股市是“政策市”的事實(shí),并通過該模型的數(shù)據(jù)分析出“政策市”近幾年有弱化的趨勢(shì)。在這個(gè)基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析中國股市“政策市”弱化的原因,最后提出相關(guān)的建議。中國股市自成立以來受政策影響很大，被人們形象地稱為“政策市”。對(duì)政策效應(yīng)特點(diǎn)及其演變趨勢(shì)的準(zhǔn)確把握，有利于增強(qiáng)人們對(duì)股市的認(rèn)識(shí)，做出正確的投資決策，有利于政府對(duì)股市的重新定位，促進(jìn)股市健康有序發(fā)展，對(duì)中國股市的政策效應(yīng)進(jìn)行研究有深刻的理論和現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)政策效應(yīng)進(jìn)行研究，首先要對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行界定。在股市的政策效應(yīng)研究中，“政策”在此有特別的含義，

3、內(nèi)涵方面要求其針對(duì)股市，外延方面范圍較廣，包括大政方針、法律法規(guī)、條例規(guī)章、領(lǐng)導(dǎo)人講話、重要媒體的輿論等。此外，政策效應(yīng)、政策效率、政策市也有著聯(lián)系和區(qū)別。政策效應(yīng)指政策的出臺(tái)對(duì)股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生一定影響，政策效率指市場(chǎng)對(duì)政策反應(yīng)的充分程度，政策市是對(duì)股市受政策影響較大的一種描述性表達(dá)。股市政策效應(yīng)的測(cè)度是通過量化政策對(duì)股票價(jià)格即對(duì)股市大盤指數(shù)收益率的影響來進(jìn)行的。通過選取2005和2006兩年典型的政策事件樣本，以上海股市為研究對(duì)象，運(yùn)用事件研究法，選用固定收益模型，實(shí)證分析了政策對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，近兩年股市仍有較顯著的政策效應(yīng)，比之以前有減弱

4、的趨勢(shì)。同時(shí)也出現(xiàn)了一些新情況，一是市場(chǎng)對(duì)政策信息的反應(yīng)更加靈敏，市場(chǎng)更加有效。政策事件發(fā)生后，累計(jì)異常收益率的峰值所處的時(shí)間點(diǎn)與政策事件日越來越近，延遲效應(yīng)減弱。二是市場(chǎng)對(duì)政策事件提前反應(yīng)時(shí)間變短甚至消失。市場(chǎng)對(duì)2005年政策事件提前反應(yīng)的時(shí)間約為政策事件日前一周，而2006年的政策事件市場(chǎng)提前反應(yīng)的現(xiàn)象不顯著。三是中國股市對(duì)利好政策和利空政策的反應(yīng)與以往有較大差異。四是政策的連續(xù)性增強(qiáng)。股市政策效應(yīng)之所以出現(xiàn)這些新情況，原因在于：一是股市定位發(fā)生改變，二是政府角色轉(zhuǎn)換，三是投資者理念和結(jié)構(gòu)的變化，四是上市公司質(zhì)量有所提升，五是制度建設(shè)逐步完善。在

5、此基礎(chǔ)上，根據(jù)福利經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，結(jié)合我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期、處在改革的深水區(qū)等特定的歷史條件，政府應(yīng)在加強(qiáng)股市監(jiān)管等方面有所為有所不為。?更多還原【關(guān)鍵詞】中國股市；政策效應(yīng)；政策效率；事件研究法；政策變化對(duì)中國股市產(chǎn)生的影響分析潘偉榮梅雪.---世界上任何國家的證券市場(chǎng)的發(fā)展都離不開政府的引導(dǎo)和推動(dòng)。但中國股市由于是在特殊的背景和制度下產(chǎn)生的,其肩負(fù)的使命超過了它的功能,政府頻繁的通過行政政策干預(yù)、調(diào)控股市來實(shí)現(xiàn)自身的政策目標(biāo),導(dǎo)致了中國股市“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn)?！罢呤小敝萍s了中國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程,盡管中國股市在特殊的階段曾經(jīng)為中國經(jīng)濟(jì)做

6、出了貢獻(xiàn),但由于“政策市”現(xiàn)象的存在,中國股市未能充分發(fā)揮出“有效配置資源,為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)”的功能。因此,研究中國股市“政策市”不但具有理論意義,且有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文深入研究了中國股市“政策市”產(chǎn)生的原因,“政策市”的特征,并運(yùn)用ARCH模型對(duì)中國股市“政策市”進(jìn)行了實(shí)證研究,從定量的角度驗(yàn)證了中國股市是“政策市”的事實(shí),并通過該模型的數(shù)據(jù)分析出“政策市”近幾年有弱化的趨勢(shì)。在這個(gè)基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析中國股市“政策市”弱化的原因,最后提出相關(guān)的建議。中國股市自成立以來受政策影響很大，被人們形象地稱為“政策市”。對(duì)政策效應(yīng)特點(diǎn)及其演變趨勢(shì)的準(zhǔn)確

7、把握，有利于增強(qiáng)人們對(duì)股市的認(rèn)識(shí)，做出正確的投資決策，有利于政府對(duì)股市的重新定位，促進(jìn)股市健康有序發(fā)展，對(duì)中國股市的政策效應(yīng)進(jìn)行研究有深刻的理論和現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)政策效應(yīng)進(jìn)行研究，首先要對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行界定。在股市的政策效應(yīng)研究中，“政策”在此有特別的含義，內(nèi)涵方面要求其針對(duì)股市，外延方面范圍較廣，包括大政方針、法律法規(guī)、條例規(guī)章、領(lǐng)導(dǎo)人講話、重要媒體的輿論等。此外，政策效應(yīng)、政策效率、政策市也有著聯(lián)系和區(qū)別。政策效應(yīng)指政策的出臺(tái)對(duì)股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生一定影響，政策效率指市場(chǎng)對(duì)政策反應(yīng)的充分程度，政策市是對(duì)股市受政策影響較大的一種描述性表達(dá)。股市政策效應(yīng)的測(cè)度是通

8、過量化政策對(duì)股票價(jià)格即對(duì)股市大盤指數(shù)收益率的影響來進(jìn)行的。通過選取2005和2006兩年典型的政策事件樣本，