堅(jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)黑天鵝事項(xiàng)原因分析

《堅(jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)黑天鵝事項(xiàng)原因分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、WORD整理版堅(jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)黑天鵝事件原因分析　　【摘要】堅(jiān)瑞沃能并購(gòu)鋰電池巨頭沃特瑪后業(yè)績(jī)一路飆升，然而在2018年卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)黑天鵝事件，本文通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)溢價(jià)并購(gòu)產(chǎn)生高額商譽(yù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流差且盲目擴(kuò)張、研發(fā)投入不足、產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)弱等問(wèn)題是業(yè)績(jī)驟降的原因，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)建議。　　【關(guān)鍵詞】堅(jiān)瑞沃能；業(yè)績(jī)；商譽(yù)；應(yīng)收賬款　　一、背景簡(jiǎn)介　　堅(jiān)瑞沃能前身堅(jiān)瑞消防，由郭鴻寶成立于2004年，主要從事消防設(shè)備與工程領(lǐng)域。2016年7月，堅(jiān)瑞沃能以52億元收購(gòu)非上市鋰電池生產(chǎn)企業(yè)沃特瑪100%股權(quán)，同時(shí)生成合并商譽(yù)46億元。2016年9月2日收購(gòu)?fù)瓿桑瑘?jiān)瑞消防正式更名

2、為堅(jiān)瑞沃能，實(shí)控人為郭鴻寶，董事長(zhǎng)為李瑤（沃特瑪創(chuàng)始人），主營(yíng)業(yè)務(wù)在原來(lái)消防業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。并購(gòu)?fù)瓿珊蟮牡谝荒?，?jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)良好，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)近11倍，2017年前三個(gè)月業(yè)績(jī)持續(xù)上升，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.13億元。然而2018年4月1日，堅(jiān)瑞沃能發(fā)出公告表示公司存在“20億債務(wù)逾期”范文范例參考指導(dǎo)WORD整理版，4月19日修正業(yè)績(jī)，通過(guò)一次性計(jì)提46億商譽(yù)，將凈利潤(rùn)由盈利5.22億元修正為虧損36.89億元，減值幅度高達(dá)-967.18%，業(yè)績(jī)大變臉?！　《?、堅(jiān)瑞沃能業(yè)績(jī)驟降原因分析　　（一）溢價(jià)并購(gòu)產(chǎn)生高額商譽(yù)　　商譽(yù)產(chǎn)生于企業(yè)并

3、購(gòu)，其金額為收購(gòu)方投資成本超過(guò)被投資方凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額部分，商譽(yù)的產(chǎn)生意味著被并購(gòu)企業(yè)未來(lái)盈利能力較好，存在超額收益的能力。在高溢價(jià)收購(gòu)的情況下，商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期收益時(shí)，公司面臨計(jì)提商譽(yù)減值利潤(rùn)指標(biāo)下降的危機(jī)。堅(jiān)瑞沃能2016年以52億元收購(gòu)沃特瑪100%股權(quán)，相比沃特瑪9.29億元的賬面價(jià)值評(píng)估增值率為469%。商譽(yù)作為一種特殊的資產(chǎn)價(jià)值具有不確定性，隨市場(chǎng)行情與公司業(yè)績(jī)的變動(dòng)而變動(dòng)，因此我國(guó)會(huì)計(jì)政策規(guī)定每年需要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，若發(fā)生減值則調(diào)整賬面價(jià)值并計(jì)入相關(guān)損益。但商譽(yù)減值測(cè)試的操作程序復(fù)雜、成本較高、受主觀判斷影響大，

4、因此操作的透明度不高，監(jiān)管難度也比較大，再加上商譽(yù)一經(jīng)計(jì)提不允許轉(zhuǎn)回，造成了上市公司要么不計(jì)提商譽(yù)要么一次性計(jì)提巨額商譽(yù)的現(xiàn)狀。堅(jiān)瑞沃能在2017年財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)一次性計(jì)提商譽(yù)作出解釋，原因之一為“受國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼調(diào)整影響”范文范例參考指導(dǎo)WORD整理版，其實(shí)政策在2016年就已發(fā)生變動(dòng)，而堅(jiān)瑞沃能對(duì)商譽(yù)分文未取。2016年，相關(guān)政策規(guī)定新能源汽車在形式3萬(wàn)公里后才可以獲得政府補(bǔ)助，新能源汽車生產(chǎn)廠獲取補(bǔ)助的時(shí)間延遲，堅(jiān)瑞沃能作為整?生產(chǎn)廠的供應(yīng)商也面臨貨款被占用，應(yīng)收賬款增多的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，補(bǔ)貼規(guī)定對(duì)動(dòng)力電池密度做處相關(guān)規(guī)定，純電動(dòng)乘用車電池密度不得低

5、于90Wh/kg，密度高于120Wh/kg的生產(chǎn)企業(yè)按1.1倍給予補(bǔ)貼。這對(duì)于主要生產(chǎn)磷酸鋰電池（密度在70-80Wh/kg左右）的堅(jiān)瑞沃能來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大挑戰(zhàn)，公司要么需要革新技術(shù)提升電池密度，要么只能放棄政策補(bǔ)貼，這都意味著企業(yè)的成本將上升。面對(duì)政府補(bǔ)助退坡事實(shí)，堅(jiān)瑞沃能對(duì)沃特瑪盲目樂(lè)觀，并未計(jì)提商譽(yù)減值。并購(gòu)時(shí)的巨額商譽(yù)與年后減值測(cè)試時(shí)的盲目自信使得堅(jiān)瑞沃能商譽(yù)在2018年債務(wù)危機(jī)時(shí)商譽(yù)一次性全額計(jì)提，造成公司利潤(rùn)斷崖式下跌，市值大幅跳水。　?。ǘ┙?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流差且盲目擴(kuò)張　　堅(jiān)瑞沃能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，2016年為-215378萬(wàn)元，2017年為-2

6、00946萬(wàn)元，相比2016年，企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)上收到的資金有所增長(zhǎng)，由72632萬(wàn)元驟增至442746萬(wàn)元，但未能彌補(bǔ)737712萬(wàn)元的現(xiàn)金流出，最終使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加主要是子公司投產(chǎn)，材料儲(chǔ)備、人工及各項(xiàng)費(fèi)用支出相應(yīng)增加?，F(xiàn)金流入未能及時(shí)彌補(bǔ)現(xiàn)金流出的原因主要為應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款過(guò)多。2017年堅(jiān)瑞沃能應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)為80.29億、22.08億，二者合計(jì)占當(dāng)年收入的比重高達(dá)168.范文范例參考指導(dǎo)WORD整理版7%。也就是說(shuō)堅(jiān)瑞沃能盈利能力質(zhì)量不高，真正流入企業(yè)的收入少于未收到的部分。究其原因，一方面是因?yàn)槭?016政

7、策調(diào)整影響，回款速度變慢；另一方面是由于沃特瑪在產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)中選擇上向中游布局，這種模式既無(wú)法向上游布局核心資源，又與下游整車廠在話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪上存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此在話語(yǔ)權(quán)上處于劣勢(shì)地位，對(duì)購(gòu)買方賬款催收能力較差，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)數(shù)額巨大?！　?jiān)瑞沃能2017年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-165817萬(wàn)元，且較上年相比，負(fù)值進(jìn)一步擴(kuò)大-39516萬(wàn)元。持續(xù)大額支出主要用于擴(kuò)充產(chǎn)能、構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。究其原因，一方面是由于公司處于成長(zhǎng)期，子公司沃特瑪擴(kuò)充業(yè)務(wù)量所致，另一方面，從2016年起，新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域打起了價(jià)格戰(zhàn)，為降低單位成本，動(dòng)力電池

8、廠家紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，沃特瑪