分析專欄中國挽救通脹崩盤.doc

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1、www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn訂購熱線：010-59001200010-59001366服務(wù)熱線：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：中國挽救通脹崩盤的關(guān)鍵在于儲蓄率暫緩加息是世界主要經(jīng)濟體當(dāng)前的共識3為什么農(nóng)行敢對承銷商“過河拆橋”？3信貸緊縮之下，財政部代發(fā)地方債壓力加大4發(fā)改委“預(yù)測”下半年CPI漲幅回落4美

2、國大蕭條以來最嚴厲金融監(jiān)管法案終獲通過4三四線城市吸引基金經(jīng)理紛至沓來5紫金礦業(yè)現(xiàn)在是上杭縣官員們的養(yǎng)老院和掘金地5滬深交易所的傳統(tǒng)勢力范圍可能要重構(gòu)6社?；鸬耐顿Y組合正變得越來越激進6國有四大銀行自有地產(chǎn)價值或達5000億6歐洲“股神”下注中國股市7豬肉價格近期回升跡象明顯7KKR紐交所融資后可能重金下注中國市場7日本繼續(xù)零利率政策不動搖8美證交會推進行政改革強化分類監(jiān)管8金改收兵高盛認罰了事9〖分析專欄〗【中國挽救通脹崩盤的關(guān)鍵在于儲蓄率】中國通脹表現(xiàn)是宏觀領(lǐng)域最為令人擔(dān)憂的問題，很多政策依此而進行調(diào)整，而政策的調(diào)整又對經(jīng)濟活動產(chǎn)生了巨大的影響，這也就是

3、人們研究通脹問題、關(guān)心通脹問題的根源。那么究竟中國通脹會走向何種程度，相應(yīng)的政策調(diào)整會達到何種程度，真正的經(jīng)濟學(xué)家以及金融學(xué)家都非常關(guān)心這個問題。在這個問題上，有兩個人的觀點是值得認真對待的。一個人的觀點是來自安邦的首席研究員陳功，他認為中國的高儲蓄率有助于緩解通脹壓力。陳功指出，中國的通脹問題按照過去傳統(tǒng)的邏輯來分析，早就該崩盤了，通脹早就應(yīng)該失控了。4萬億的財政投資計劃加上銀行的十幾萬億信貸，一下子像洪水猛獸一樣涌出來，通脹的出現(xiàn)是必然的。但問題是，現(xiàn)在通脹問題是有，但卻并不明顯，各種價格表現(xiàn)波動有的時候很劇烈，但總的CPI表現(xiàn)還算溫和，這是什么原因呢？安

4、邦首席研究員陳功認為，中國的通脹是一種潛在通脹，主要是很高的儲蓄率掩蓋了物價形成全面的、劇烈的波動，更重要的是，物價的波動無法形成巨大的殺傷力。陳功指出，比較一下美國的情況大家就可以更清楚地看到儲蓄率與物價和利率的關(guān)聯(lián)度。美國人的儲蓄率很低，基本是有多少花多少，對于美國大多數(shù)中產(chǎn)階級來說，存錢基本是天方夜譚的事情，能把現(xiàn)在的生活維持好就已經(jīng)算是很不錯了。去過美國的人都知道，美國的消費品價格很低。一部iphone4的手機連號只賣199美元，汽油一升大約3塊多美元，吃頓普普通通的飯，包括雞鴨魚肉在內(nèi)，只要十幾美元就相當(dāng)好了；一部東芝的筆記本電腦，4G的內(nèi)存，320

5、G的硬盤，13寸的屏，只要499美元；著名品牌的兒童服裝carter's小裙子和小衣服，在國內(nèi)都是幾百元人民幣的，在美國只要4.99－6.99美元；至于房子和車子那就更便宜了，最近有消息說陳水扁因為用贓款在美國買豪宅，所以美國準備沒收這棟豪宅。這棟豪宅的價格實際只有50萬美元，約合人民幣350萬元。說白了，一般的獨立式別墅，在美國也就是這個價格。至于汽車，雷克薩斯的450h油電混合SUV，只要開出一張5000美元的支票，車子您就直接可以開走了。一方面美國的消費品便宜，另一方面美國人手里又沒閑錢，這樣一來，美國人就經(jīng)受不住通脹的考驗。只要價格一上漲，美國人就玩完

6、，這就是美國經(jīng)濟的核心特點。所以，美國人講調(diào)控，主要講的是通脹；美國講宏觀經(jīng)濟學(xué)，也是主要講的通脹，因為通脹對美國經(jīng)濟的影響太大了。但中國經(jīng)濟不同，中國經(jīng)濟首先是有通脹的，資產(chǎn)價格的上漲，生產(chǎn)資料價格的上漲，都與通脹有關(guān)，但中國人手里有閑錢，儲蓄率高，價格漲一點總是能夠應(yīng)付。而且中國現(xiàn)在是“世界工廠”，商品的供應(yīng)不是問題，所以一般的通脹表現(xiàn)在中國就被扭曲了，中國的通脹是一種特殊形式的通脹，至少我們也要說，是一種與美國表現(xiàn)形式不一樣的通脹。作為安邦首席研究員，陳功很早就對中國通脹發(fā)出了警告，對中國通脹的認識也跟進了一段時間，他認為最大的問題就在這里。對中國通脹的

7、認識，我們必須結(jié)合儲蓄率和世界消費品制造大國來綜合考慮?；緛碚f，通脹對中國的負面影響，最主要還是在金融問題和經(jīng)濟效率兩個方面；對社會穩(wěn)定的影響，與以往相比是少了一些。陳功指出，很多人不理解農(nóng)行為什么要強行上市，如此垃圾的銀行還上什么市，其實奧妙就在這里。這個問題與通脹有關(guān)，只有垃圾銀行上市了，才有了解決問題的新途徑和新渠道，通脹造成的金融沖擊，就會有更大的解決可能性。陳功過去總說，現(xiàn)在的金融決策還是很高明的，高就高在這里了！另一個值得注意的人是李揚，他同樣注意到了高儲蓄率與通脹的關(guān)聯(lián)性。李揚指出，自上個世紀90年代初開始，中國的儲蓄率便顯示出不斷上升的趨勢。

8、作為宏觀經(jīng)濟運行中的供給面，高儲蓄率構(gòu)