股市波動相關(guān)研究論文 .doc

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1、股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文股市波動相關(guān)研究論文　　[摘要]反映國民經(jīng)濟總量指標(biāo)的國民生產(chǎn)總值與上證綜指的年相關(guān)系數(shù)為，月相關(guān)系為-。國民生產(chǎn)總值的構(gòu)成中居民消費、投資與上證綜指呈反向關(guān)系；外貿(mào)呈相關(guān)關(guān)系，年相關(guān)系數(shù)為，外貿(mào)進出口總額滯后一年的相關(guān)系數(shù)為。　　金融機構(gòu)各項貸款、M2指標(biāo)與上證指數(shù)呈完全同

2、步的變化。　　外貿(mào)進出口的三分之二來自美國、日本，美日經(jīng)濟的衰退直接影響我國外貿(mào)總值，從這一指標(biāo)考察，上證指數(shù)將是悲觀的預(yù)期?！　‰S著股市運作的逐步規(guī)范，上證綜指必將反映國民經(jīng)濟的總量變化，2001年下半年股市變化已經(jīng)有了反映國民經(jīng)濟變化的端倪，即國民經(jīng)濟處于一個大的下降通道中。　　國有股減持、違規(guī)資金的查處、股指期貨的推出以及機構(gòu)投資者的發(fā)展，對股市的變化會起到一定的作用，但作為一種政策或是一種工具，不可能起到?jīng)Q定性的作用，根本在于國民經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，上市公司投資價值的提高?！　」墒惺欠从硣窠?jīng)濟狀況的一個窗口，股市的興衰直接反映國

3、民經(jīng)濟發(fā)展的好壞與快慢，同時，也在一定程度上影響國民經(jīng)濟的發(fā)展。但是，從根本上來說，國民經(jīng)濟的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，而不是相反。因此，國家宏觀經(jīng)濟狀況以及對國民經(jīng)濟發(fā)展有重要影響的一些因素都將對股市及股市中存在著的各種股票發(fā)生顯著作用。　　本報告從宏觀經(jīng)濟的大背景出發(fā)，考察國民生產(chǎn)總值的變化對股市的影響程度，分析GDP構(gòu)成中投資、消費、外貿(mào)對股市的作用力，同時對股市波動中的貨幣政策的影響因素及傳導(dǎo)機制加以描述，以期能從宏觀經(jīng)濟的大背景中揭示股票市場的周期變化規(guī)律?！　∫?、宏觀經(jīng)濟周期與股票市場變化　　宏觀經(jīng)濟與股票市場　　為了盡可

4、能全面的反映宏觀經(jīng)濟與股票市場的變化，我們截取了十年的GDP季度資料和股市的月度資料以觀察其相關(guān)的變化，這里股市的波動以上海證券交易所的上證綜指作為觀察樣本?！　挠^察的情況看，自94年開始，國民經(jīng)濟處于一個大的下降通道中。從經(jīng)濟周期的角度出發(fā)，機關(guān)年紀(jì)處于衰退階段。一般說來，在經(jīng)濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機時期，股價跌至最低點；而經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點。這種變動的具體原因是，當(dāng)經(jīng)濟開始衰退之后，企業(yè)的產(chǎn)品滯銷，利潤相應(yīng)減少，促使企業(yè)減少產(chǎn)量，從而導(dǎo)致股息、紅利也隨之不斷減少，持股

5、的股東因股票收益不佳而紛紛拋售，使股票價格下跌。當(dāng)經(jīng)濟衰退已經(jīng)達到經(jīng)濟危機時，整個經(jīng)濟生活處于癱瘓狀況，大量的企業(yè)倒閉，股票持有者由于對形勢持悲觀態(tài)度而紛紛賣出手中的股票，從而使整個股市價格大跌，市場處于蕭條和混亂之中。經(jīng)濟周期經(jīng)過最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，商品開始有一定的銷售量，企業(yè)又能開始給股東分發(fā)一些股息紅利，股東慢慢覺得持股有利可圖，于是紛紛購買，使股價緩緩回升；當(dāng)經(jīng)濟由復(fù)蘇達到繁榮階段時，企業(yè)的商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，商品銷售狀況良好，企業(yè)開始大量盈利，股息、紅利相應(yīng)增多，股票價格上漲至最高點。

6、　　從我國的情況看，93年實施宏觀調(diào)控政策以來，國民經(jīng)濟的總量指標(biāo)在%之間波動，沒有出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，經(jīng)過三次統(tǒng)計平滑處理的資料顯示，國民生產(chǎn)總值的增長速度處在一個緩慢下降的通道中。而同期上證綜合指數(shù)僅在92、93年同國民生產(chǎn)總值有趨同的趨勢外，其它年份與國民生產(chǎn)總值的趨勢完全背離，以月份考察的上證綜指常常出現(xiàn)大幅震蕩的現(xiàn)象。但總體而言，上證綜指處于于大的上升通道中。我們以十年的年動態(tài)數(shù)據(jù)計算的國民生產(chǎn)總值與上證指數(shù)的相關(guān)關(guān)系表明，其相關(guān)系數(shù)僅為。以季度動態(tài)數(shù)據(jù)測算的相關(guān)系數(shù)竟然為-。經(jīng)濟周期理論所闡述的觀點與現(xiàn)實情況完全不同。

7、　　二、GDP相關(guān)指標(biāo)與股市變化　　固定資產(chǎn)投資　　固定資產(chǎn)投資一直是拉動經(jīng)濟增長的主要動力。從“六五”到“八五”時期，除1989、1990兩個特殊年份之外，其余年份投資和GDP均保持了高速增長態(tài)勢，而且投資增長速度在很多年份均高于甚至是大大高于同期GDP的增長速度?！傲濉睍r期，投資增幅高出GDP增幅個百分點；“七五”時期為個百分點;“八五”時期為個百分點。進入“九五”以來，這種狀況發(fā)生了很大變化。與固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑相對應(yīng)，同期GDP可比增長速度也呈逐年下滑趨勢；另外，投資高出GDP的幅度也明顯縮小，1996年為個百分點

8、,1997年二者持平,1998年為個百分點,1999年則呈逆趨勢，GDP增幅高出投資增幅2個百分點,成為改革開放以來繼1989、1990年之后的第三個投資增速低于GDP增速的特殊年份。2000年，為刺激經(jīng)濟，政府加大了固定資產(chǎn)投資力度，同年投資增幅