價(jià)格粘性機(jī)制下匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格傳遞門限效應(yīng)探究

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1、價(jià)格粘性機(jī)制下匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格傳遞門限效應(yīng)探究摘要：本文將價(jià)格粘性機(jī)制引入傳統(tǒng)的匯率傳遞研究框架，運(yùn)用面板門限模型研究了匯率變動(dòng)對(duì)我國工業(yè)品出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明，匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞在一般情況下是線性的，但是當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時(shí)，隨著匯率波動(dòng)幅度不同，匯率傳遞呈現(xiàn)出明顯的門限效應(yīng)。關(guān)鍵詞：價(jià)格粘性；匯率傳遞；面板門限模型中圖分類號(hào)：F83092文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收稿日期：2013-07-09作者簡(jiǎn)介：張欣(1984-),男，河北香河人，遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院國際商品交易分析與模擬重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室教師，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士

2、研究生，研究方向：國際金融、農(nóng)村金融?；痦?xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“十二五”時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)分析研究，項(xiàng)目編號(hào)：10zd&010；遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院國際商品交易分析與模擬遼寧省教育廳重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室課題，項(xiàng)目編號(hào)：2013LBGJSY002；遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)支持計(jì)劃項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：2012XJTD001；遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院優(yōu)秀人才支持計(jì)劃項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：2012XJYQ04o匯率作為重要媒介和政策手段，能夠?qū)Πǔ隹趦r(jià)格在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響一國的出口競(jìng)爭(zhēng)力、國際收支和內(nèi)外均衡，所以匯率傳遞問題一直是

3、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)。自2005年7月21日我國匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣對(duì)其他主要貨幣呈現(xiàn)出明顯的升值走勢(shì)，匯率波動(dòng)幅度也逐漸擴(kuò)大，這種變化對(duì)我國出口商品價(jià)格產(chǎn)生了重要影響，因此研究匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。已有文獻(xiàn)對(duì)于匯率傳遞問題的研究，主要集中于匯率變動(dòng)對(duì)總體物價(jià)水平的影響，較少涉及匯率變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格的傳遞問題，而且學(xué)界對(duì)于出口價(jià)格的匯率傳遞是否存在非線性關(guān)系尚存在爭(zhēng)議。本文運(yùn)用面板門限模型做了進(jìn)一步的研究，以期能夠?qū)Υ藛栴}進(jìn)行更為深入的解釋。一、研究框架與假說從理論上講，出口商調(diào)整價(jià)格

4、的概率反映了定價(jià)行為，定價(jià)行為是否會(huì)發(fā)生改變則取決于邊際生產(chǎn)成本與菜單成本之間的關(guān)系：當(dāng)匯率波動(dòng)較小時(shí)，進(jìn)口中間投入品價(jià)格變化也較小，邊際生產(chǎn)成本的變動(dòng)小于菜單成本，此時(shí)出口商調(diào)整價(jià)格的動(dòng)力不強(qiáng)，6不會(huì)發(fā)生變化，匯率傳遞率不變；當(dāng)匯率變動(dòng)較大時(shí)，邊際生產(chǎn)成本的大幅波動(dòng)促使廠商必須變動(dòng)出口價(jià)格以防止虧損，此時(shí)9會(huì)提高，相應(yīng)地匯率傳遞率也會(huì)提高。部分實(shí)證研究的結(jié)果支持了上述理論：Devereux&Yetman(2002)的研究表明，匯率波動(dòng)幅度越大，廠商調(diào)整價(jià)格的行為就越頻繁，而且匯率傳遞的水平會(huì)提高，因此匯率與價(jià)格之間存在非線性

5、關(guān)系。Pollard&Coughlin(2003)運(yùn)用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)提供了更有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，他們發(fā)現(xiàn)大部分企業(yè)在匯率波動(dòng)程度較高時(shí)調(diào)整價(jià)格的意愿更為強(qiáng)烈，因此匯率傳遞水平與匯率波動(dòng)程度之間存在正相關(guān)性。另一些學(xué)者則對(duì)此提出了質(zhì)疑，他們認(rèn)為盡管上述分析在理論上成立，但是現(xiàn)實(shí)中生產(chǎn)者的定價(jià)策略具有穩(wěn)定性，尤其是在短期，匯率波動(dòng)幅度往往難以達(dá)到促使廠商改變定價(jià)行為的程度。Herzberg&Kapetanios(2003)從進(jìn)口國的角度，運(yùn)用引入競(jìng)爭(zhēng)者價(jià)格的依市定價(jià)(PTM)模型研究了匯率變動(dòng)對(duì)英國進(jìn)口商品價(jià)格的影響，發(fā)現(xiàn)二者之間并不

6、存在非線性關(guān)系。Campa&Goldberg(2005)針對(duì)25個(gè)OECD國家的實(shí)證分析也表明，只有個(gè)別商品的匯率傳遞水平隨著匯率波動(dòng)的劇烈而提高，匯率波動(dòng)程度對(duì)出口商定價(jià)行為的影響并不顯著。國內(nèi)學(xué)者從細(xì)分商品層面對(duì)我國出口商品價(jià)格的匯率傳遞效應(yīng)進(jìn)行了大量的研究(畢玉江，朱鐘棣，2007；馬紅霞，張朋，2008),但基本都是在線性模型的框架下研究匯率傳遞的不完全性。近年來，部分學(xué)者開始在非線性框架下研究匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，例如封福育(2010)基于我國季度出口數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，不同的波動(dòng)幅度下匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易額的影響呈不對(duì)稱特

7、征；姜昱等(2011)針對(duì)我國17個(gè)主要貿(mào)易伙伴年度數(shù)據(jù)的研究也表明，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易量的影響是非線性的；周陽(2011)研究了匯率變動(dòng)對(duì)我國整體物價(jià)水平的影響，發(fā)現(xiàn)不同樣本區(qū)間內(nèi)匯率的傳遞效應(yīng)存在差異，當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)劇烈時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)物價(jià)水平的影響更加顯著。這些成果在某種程度上間接證明了定價(jià)行為確實(shí)受匯率波動(dòng)程度的影響，但是匯率變動(dòng)與出口價(jià)格之間是否存在非線性關(guān)系尚缺乏直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。(三)實(shí)證結(jié)果本文分別采用混合數(shù)據(jù)模型(0LS)、面板固定效應(yīng)模型(FE)和面板門限模型(Threshold)三種模型設(shè)定方式,估計(jì)結(jié)果

8、如表2所示。固定效應(yīng)和門限效應(yīng)模型的個(gè)體效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的顯著性水平下拒絕了不存在個(gè)體效應(yīng)的原假設(shè)，因此混合數(shù)據(jù)模型并不適用。固定效應(yīng)和門限效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果相差無幾：生產(chǎn)成本(ppi)和世界市場(chǎng)同類商品價(jià)格(imprice)的上升，能夠顯著提高出口商品的價(jià)格；行業(yè)技術(shù)水