lldpe與pp期貨套利交易策略報(bào)告

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1、(J)◎瑞達(dá)期貨金嘗發(fā)RUIDAFUTURESLLDPE與PP期貨套利交易策略報(bào)告瑞達(dá)期貨一隊(duì)報(bào)告要點(diǎn):>PP庫存壓力較PE小>PE下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)淡>兩者價(jià)差或繼續(xù)縮窄>操作策略多PP空L策略方案10月份,慶假期，下游停工放假，市場庫存增加，節(jié)后石化出廠價(jià)格下調(diào)，期現(xiàn)價(jià)格震蕩走弱，LLDPE期價(jià)跌至9300附近后，受基差修復(fù)、市場庫存不多、下游逢低補(bǔ)貨及黑色系上漲影響，期價(jià)重新走高。月末，對后市需求淡季預(yù)期，再加上黑色系拖累，期價(jià)高位回落。11月份下游需求因冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)限制預(yù)計(jì)需求跟進(jìn)不足，供應(yīng)方面，開工率11月份將逐步增加，供需壓

2、力小幅增大限制期價(jià)上行空間。PP方面短期未來供應(yīng)預(yù)期增加及黑色系下跌影響，期價(jià)高位回落。進(jìn)入11月份，因庫存壓力不大再加上裝置檢修持續(xù)，預(yù)計(jì)供需壓力較PE小。綜上來看，從基本面出發(fā)，后市PP供需壓力小于PE,兩者價(jià)差或繼續(xù)縮窄。操作上，可采取買PP空L套利操作。第一部分基本面因素分析一、基本面因素分析（-）供需分析1、PE庫存壓力大于PP從下列庫存走勢圖中可以看出，短期庫存均出現(xiàn)下降，石化庫存方面均下降至近年低位，PE石化庫存在300以上，PP庫存270左右。貿(mào)易漓庫存，PP社會(huì)庫存降至近年低位，而PE庫存仍I口維持在中等偏上水平；

3、港口庫存來看，PE庫存大于PP庫存。所以PE的庫存壓力大于PP.PE庫存走勢圖——PE石化環(huán)一劇會(huì)樣本環(huán)——杓庫殍pp庫存走勢圖MW.NO.SONIT二勺SO臺00SO§Mo.10NHOfM60￡0zZKKONNnozEOXCSKLUfsLozLoz6N?6OKIONoc■出o,卜LUNrxzuso￡o佗ZZGO0KOZ8KA0-9K0*80-0w002-skocmOE6K0OZSZ60-SX0ZR-80￡0佗=fxo￡oz29020*EOGOOOZzz.zo-slozSKloz930.U0Zzrso.wrxmonEodo.nozW

4、Z3K02yrOSKO*smoz來源：卓創(chuàng)資訊2、PE、PP新增產(chǎn)能增速放緩截至2017年10月份國內(nèi)PE產(chǎn)能達(dá)1695.8萬噸。從統(tǒng)計(jì)情況來看，2017年計(jì)劃投產(chǎn)的PE裝置僅有6套，涉及產(chǎn)能在209萬噸，但受環(huán)保、技術(shù)、原材料大漲等一系列問題影響，國內(nèi)煤制烯繪項(xiàng)目投產(chǎn)放緩明顯，今年P(guān)E產(chǎn)能增幅不及預(yù)期，目前為止較去年僅增加了5月份中天合創(chuàng)25萬噸高壓裝置、中天合創(chuàng)7月份12萬噸高壓，神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期43萬噸全密度裝置9月份投產(chǎn),中海殼牌二期計(jì)劃推遲至明年。2017年新增投產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。11月份上旬裝置檢修力度將大于下旬，預(yù)計(jì)

5、供應(yīng)方面壓力不大。截止2017年10月份國內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達(dá)到2160萬噸/年。PP受環(huán)保及原材料上漲等影響，PP新增產(chǎn)能投放進(jìn)度放緩，截至2017年10月份僅常州富徳40萬噸PP產(chǎn)能及中景石化二期35萬噸PP產(chǎn)能、神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)3期60萬噸產(chǎn)能投放。近期計(jì)劃投產(chǎn)的青海鹽湖工業(yè)及云南云天化裝置均推遲投產(chǎn)。且神華寧夏開車后繼續(xù)停車檢修，今年原本有261萬噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但受推遲影響，預(yù)計(jì)僅能達(dá)到140萬噸。產(chǎn)能投放增速放緩，緩解市場供應(yīng)壓力。圖3.新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃圖4.裝置檢修計(jì)劃2017年P(guān)E新増產(chǎn)能投產(chǎn)情弘企業(yè)名稱PP產(chǎn)能地址

6、?計(jì)劃段產(chǎn)時(shí)間?中國軟包裝集團(tuán)中景石化二3"2017年4投產(chǎn)?企業(yè)名楸投產(chǎn)時(shí)間"產(chǎn)能"中廳大"2016年5月*30*全密度-離亀能溥化工??40?常州Q2017年1月?，神華新郵2016年10和27。高.壓。神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期」60.寧夏?、2017年9月??中天合那2016年10月伽30*線也育海益湖工業(yè)?16“青海"2017年7月.現(xiàn)巳推遲??中天合卸2017年5加25p局壓Q云K云天化15-20▽年8月底，現(xiàn)己惟遲“中天合創(chuàng)-2017年7月"12。高壓Q么、泰舵海內(nèi)蕨古有踐公司?、3"內(nèi)貽殖計(jì)劃2017年?現(xiàn)已推遲至201“

7、神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三齡2017年9月］4鼬全密麼中海油惠州煉化二期??40~現(xiàn)己推遲至2018-華亭煤業(yè)?>20?甘腑2017年廣?，來源：隆眾石化3、PP裝置檢修力度大于PE據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，10月我國聚丙烯裝置檢修損失量約在17萬噸，9月份約9萬噸。10月份中天合創(chuàng)、蒲城清潔能源、屮煤榆林、神華寧煤等裝置檢修影響市場供應(yīng)量，11月份裝置檢修持續(xù)，PP市場供應(yīng)增量有限，而PE檢修力度小于PP,再加上農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力大于PP。m解胭企業(yè)名稱検修裝置產(chǎn)能（萬噸L検修裝置停車時(shí)間開車時(shí)間拔3》7月舊g、1m盤錦乙烯15老低壓一

8、線/二線2014年6月12日不詳〈哲無開車減〉9肱中iW粹10朋中蘭州石化6老全密度2013年5月17日不詳（暫無開車計(jì)劃〉晞?1側(cè)氐粉琳裨補(bǔ)二廉誦5比!伸鼬上海石化51PE高壓2線2017年8月22日待定10^12^10月訕::中天