我國上市家族企業(yè)公司治理結構因素分析

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1、．．m●————————。_--------——4．2．4控制變量??????????????????????224．2．5實證模型??????????????????????．234．3實證分析及結果????????????????????．．244．3．1描述性統(tǒng)計分析??????????????????．244．3．2相關性分析????????????????????．264．3．3回歸分析結果及比較????????????????．285國美電器“控制權之爭"案例分析??????????????345．1國美電

2、器“控制權之爭”案例背景????????????345．1．1國美電器成長歷程?????????????????．345．1．2國美電器“控制權之爭”案例背景??????????．345．2國美電器公司治理結構分析???????????????355．2．1股權結構一“爭’’的根源??????????????．355．2．2董事會一形同虛設?????????????????．385．2．3管理層激勵一“爭”時才醒悟????????????．．395．2．4職業(yè)經(jīng)理人一不“職業(yè)”??????????????．395．2．

3、5機構投資者一無處不在的“能量”??????????426結論、建議和展望?????????????????????436．1主要結論???????????????????????．436．2政策建議???????????????????????446．3研究局限和未來研究方向???????????～????．．47參考文獻????????????????????????????．48索弓l????????????????????????????????????????51作者簡歷???????????????????

4、?????????．52獨創(chuàng)性聲明?????????????????????????????．53學位論文數(shù)據(jù)集??????????????????????????．541引言．’厶。1．1選題背景及現(xiàn)實意義●一方面，隨著我國改革開放的發(fā)展和深入，家族企業(yè)開始在我國迅速興起。截至2010年6月底，滬深兩地證券市場的上市企業(yè)一共有305家為上市家族企業(yè)。其中有17家上市家族企業(yè)為滬深300指數(shù)企業(yè)。上市家族企業(yè)的總市值為14，657億元，約占滬深上市企業(yè)總市值的9．2％。2009年它們的平均利潤為1．69億元，較民營上市

5、企業(yè)的整體平均利潤高出14．2％。調查結果顯示，上市家族企業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于其他上市企業(yè)。從成長性角度來看，上市家族企業(yè)最近3年(2007～2009)力fl權銷售增長率達到17．24％，而上市國有企業(yè)同期銷售增長率僅為7．04％，上市民營企業(yè)整體也僅為8．64％。從贏利能力角度看，上市家族企業(yè)也表現(xiàn)突出，3年(2007～2009)力H權平均凈利潤率達到12．53％，而上市國企只有2．85％，上市民營企業(yè)中的非家族企業(yè)也只有5．69％。由此可見，上市家族企業(yè)已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟必不可少的組成部分，其發(fā)展?jié)摿蛯窠?jīng)

6、濟的貢獻非常巨大。因此上市家族企業(yè)的發(fā)展狀況如何將直接影響中國經(jīng)濟與社會的未來川。而另一方面，上市家族企業(yè)的公司治理結構問題卻異常突出：新鴻基地產(chǎn)“龍虎斗"、國美電器“控制權之爭”、阿里巴巴和雅虎“控股權之爭”等都反映了我國上市家族企業(yè)公司治理問題存在嚴重缺陷。特別是我國加入WTO以來，我國商業(yè)環(huán)境的動蕩性和不確定性不斷增強，如何更有效的對公司治理結構更優(yōu)化正逐漸成為決定家族企業(yè)生命周期長短的關鍵因素。然而我國上市家族企業(yè)由于發(fā)展歷史不長、總體規(guī)模不大、技術較為落后，并受自身特征及管理模式的影響，其公司治理結構存在諸多

7、缺陷，對其發(fā)展產(chǎn)生了嚴重的消極影響。因此對我國上市家族企業(yè)公司治理結構問題進行研究，對于正處于快速成長中的我國上市家族企業(yè)，具有較強的理論與現(xiàn)實意義。1．2研究思路與方法本文研究思路是首先界定了兩個基本概念：上市家族企業(yè)和公司治理，并對其相關理論進行了綜述。接著對國內(nèi)外上市家族企業(yè)現(xiàn)狀和公司治理的特征進行梳理，指出我國上市家族企業(yè)在公司治理結構方面存在的問題，然后以滬深兩地188家上市家族企業(yè)作為樣本進行實證研究，分析我國上市家族企業(yè)公司治理結構的股權結構、董事會、管理層激勵、職業(yè)經(jīng)理人和機構投資者等因素與公司績效的關

8、系。為了進一步研究這五個方面在實際應用存在哪些問題，本文以國美電器“控制權之爭"為案例，試圖從公司治理角度來解釋中國家電零售行業(yè)龍頭緣何發(fā)生這樣的事件，剖析我國上市家族企業(yè)公司治理結構存在的問題。最后提出改善我國上市家族企業(yè)公司治理結構的建議。對于中國上市家族企業(yè)規(guī)避治理風險、提高家族企業(yè)的治理效率以及提升家族企業(yè)核心競爭力，確保