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《人民幣匯率波動對外商直接投資影響的實證分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、跨國公司與國際投資人民幣匯率波動對外商*直接投資影響的實證分析程瑤于津平內容提要本文基于跨國公司視角,通過建立EGARCH模型及誤差修正模型,分析了在中國人民幣匯率制度改革進程中,人民幣真實有效匯率水平變化和波動變化對外商直接投資的影響,并對資源導向型FDI和市場導向型FDI的匯率波動效應進行細分研究。研究結果表明,人民幣匯率升值和波動FDI增長績效存在著顯著的跨時差異、結構差異與規(guī)模差異。人民幣匯率浮動彈性增強和國內要素投入品價格回歸,會抑制資源導向型FDI的流入和低附加值商品的出口。關鍵詞人民幣匯率FDI跨國公司作者單位南京大學經濟學院國際經濟貿易系中圖分類號:F830.59文獻
2、標識碼:A文章編號:100726964[2009]03208080520651一、引言因此Chakrabarti(2002)認為,流入發(fā)展中國家的FDI對匯率的彈性比發(fā)達國家更敏感。匯率變化不僅包括匯率價格的水平變化,還應包括匯率波動造成的不確定性風改革開放30年來,中國經濟經歷了持續(xù)的高速增險對FDI的影響。Sung和Lapan(2000)從跨國公司角度長。中國經濟持續(xù)增長之謎一直是中國問題研究的一出發(fā)發(fā)現(xiàn),匯率波動的增加使其通過開設多家工廠來提個熱點,諸多研究表明,外商直接投資的源源流入,尤其升期望利潤的價值增大。Russ(2007)則認為,匯率波動是出口導向性外資企業(yè)的大量進駐
3、,是保證FDI對中國雖然會影響跨國公司進入市場的決策,但它到底是促進國際收支凈效應為順差的必要條件(姚枝仲和何帆,還是抑制公司的直接投資決策則取決于貨幣沖擊是來自2004)。然而,伴隨著2005年匯率制度的調整,中國的投資母國還是東道國或海外國家的市場。FDI增長出現(xiàn)了顯著的質與量的變化。在人民幣匯率匯率波動對FDI增長的影響帶有顯著的國別特征,制度調整的背景下,人民幣匯率波動對中國未來外資利本文通過考察人民幣匯率波動的FDI增長績效,剖析匯用可能產生的影響也引起了學者們越來越廣泛的關注。率制度調整所面臨的FDI增長的機遇與挑戰(zhàn)。與已有關于匯率波動對FDI增長的作用機理,目前學術界的
4、研究成果相比,本文的特色主要表現(xiàn)在以下三個方還未形成一致看法。一類文獻認為,東道國的貨幣升值面:(1)以往研究往往籠統(tǒng)地研究人民幣匯率波動對會抑制FDI的增長;另一類文獻認為,東道國貨幣升值也FDI增長的影響,而我們更關注區(qū)分人民幣匯率波動影有可能促進FDI的增長。事實上,已有實證研究表明,匯響的跨時差異。(2)以往研究往往選擇資源導向型FDI率波動對FDI的沖擊程度會隨FDI類型差異和國別差異或者市場導向型FDI展開研究,而我們則同時考慮二而呈現(xiàn)不同結果。Baek和Okawa(2001)認為,亞洲國家者,考察人民幣匯率波動對FDI的結構差異。(3)以往的貨幣對美元的貶值并沒有對其制
5、造業(yè)部門的FDI產生顯著影響,但是對其出口導向型的電力制造部門有顯著的積極效應。對于發(fā)展中國家而言,由于國內市場化程*本文為國家社會科學基金重點項目5外貿順差問題研究6(項目批度不高,故流入大部分FDI主要是受成本最小化驅動的,準號:08AJY004)的階段性研究成果。5世界經濟研究62009年第3期#75#人民幣匯率波動對外商直接投資影響的實證分析研究主要關注FDI增長的數(shù)量影響,而本文則在考慮FDI的總量規(guī)模來看,FDI總體水平仍保持增長趨勢,FDI增長數(shù)量的同時,對人民幣匯率波動對FDI增長質但細分研究會發(fā)現(xiàn),匯率調整對FDI的結構效應開始凸量的影響進行考察。本文結構安排如下:
6、第二部分中國現(xiàn),如圖2所示。1994年之前,資源導向型FDI(RK)和利用外商直接投資與匯率波動關系的典型化事實描述;市場導向型FDI(MK)均處于快速擴張階段,從1994年第三部分介紹計量模型、指標和數(shù)據(jù)選取;第四、五部分匯改到2005年期間,資源導向型FDI增長迅速,占到全為實證檢驗部分;第六部分總結全文。國利用FDI比重的75%左右,其中制造業(yè)比重占70%左右,市場導向型FDI每年變化幅度不大,增長平穩(wěn)。二、人民幣匯率波動與中國利用從2005年開始,資源導向型FDI呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢,市場導向型FDI卻出現(xiàn)大幅提高。2005年市場導外商直接投資:1980~2006向型FDI實
7、際利用達到288.80億美元,同比增長近80%,彌補了同期資源導向型FDI規(guī)模的下降。2006改革開放以來,中國的人民幣匯率和利用外商直接年雖然制造業(yè)仍是外商投資的主要領域,但吸收外資項投資的情況如下:圖1是1980~2006年FDI實際利用目數(shù)和實際利用金額有所減少,市場導向型FDI較規(guī)模和人民幣實際有效匯率的情況,圖2是1991~20062005年有所下降,但是絕對量和占總量的比重繼續(xù)上年不同類型的FDI實際利用規(guī)模與人民幣實際有效匯升,服務貿易領域中
