資源描述：
《淺析京東白條資產證券化》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、淺析京東白條資產證券化【摘要】隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，具有成熟客戶群體的電商平臺紛紛布局市場潛力巨大的消費金融市場。以京東、阿里巴巴為代表的電商相繼推出了符合自身特點的互聯(lián)網消費金融產品，并借助自身電商平臺積累的海量數據和豐富的場景應用實現較快的發(fā)展。京東白條是互聯(lián)網公司涉及消費金融市場的一種創(chuàng)新產品，本文以國內首例互聯(lián)網消費金融資產證券化產品“京東白條ABS”為研究對象。研究發(fā)現其優(yōu)勢和劣勢，然后在該ABS產品的創(chuàng)新框架之下，其他企業(yè)也可以借鑒這套運作的流程，促進金融創(chuàng)新，提升企業(yè)財務管理水平。【關鍵詞】京東白條資產證券化
2、一、案例介紹京東商城是中國最大的自營式電商企業(yè)。京東商城從成立至今，在我國自營式B2C市場一直占有較高的市場份額，并保持持續(xù)增長態(tài)勢?？蛻粼诰〇|商城進行購物時，可以先通過京東白條的方式先購買下商品，然后通過分期還款的方式來償還貨款。京東白條只能在京東商城中使用，并不能應用于其他場景，屬于京東商城提供給消費者的賒銷服務：而且京東白條對應的場景是京東商城，京東商城上的貨物或服務的所有權是屬于京東商城的，京東白條的提供者對消費者購買的商品享有處置權。本質上，京東白條屬于商業(yè)信用而不是信貸產品，因此京東白條是應收賬款。京東白條AB
3、S擬募集資金8億元。該專項計劃發(fā)行的資產支持證券按現金流償付順序分為三級，分別為優(yōu)先級、次優(yōu)級以及次級。從募集資金的規(guī)模來看，優(yōu)先級、次優(yōu)級以及次級資產支持證券的占比分別為75%、13%和12%。資產池產生的現金流按照證券類別依次流向優(yōu)先級、次優(yōu)級和次級證券，每個級別證券的償付風險依次遞減。該專項計劃的所有類別證券面向合格機構投資者發(fā)行。其中優(yōu)先級和次優(yōu)級證券均可在深交所綜合協(xié)議交易平臺交易流通，次級證券由原始權益人京東世紀貿易的全資子公司江蘇京東信息技術有限公司持有至到期。二、京東白條ABS的優(yōu)勢（一）僅采用內部增信方式
4、，信用增進成本較低該專項計劃將發(fā)行的資產支持證券按照現金流償付順序分為三類：優(yōu)先級產品、次優(yōu)級產品和次級產品。三檔證券產品的分層比例為75：13：12。區(qū)別于信貸資產證券化的分層結構中次檔產品比例一般較低的特點，該專項計劃的證券結構中次級證券比例相對較高，12%的次級證券為優(yōu)先級證券和次優(yōu)級證券提供了較高的信用支持。當次級證券不足以彌補資產池的損失時，超額擔保將吸收剩余的損失。該專項計劃的初始超額擔保金額為1.49億元，但考慮到循環(huán)交易結構，基礎資產的余額處于變動狀態(tài)，超額擔保的來源也具有不確定性，所以該專項計劃的超額擔保
5、屬于軟信用增進。（二）產品投資風險較低京東白條的客戶都是京東商城上的注冊會員，所以京東世紀貿易擁有大量關于客戶信息的數據，京東世紀貿易通過這些積累的交易信息，就可以獲取客戶的消費習慣、消費能力以及收入情況等各種信息。由此可見，京東世紀貿易利用自身平臺優(yōu)勢可以最大限度地降低因信息不對稱所產生的風險。京東世紀貿易為了讓平臺積累的大量數據形成有效的信息，大數據模型體系，用于實現對借款人全流程的實時監(jiān)控，形成了完善的風險控制體系。京東世紀貿易通過數據處理，可以有效地甄別和挖掘客戶信息，消除信息不對稱，并開發(fā)出更具個性化的金融產品。
6、在對已有的借款者進行管理的過程中，京東世紀貿易借助這些分析框架可以更好地實現風險防范和監(jiān)控。（三）資產支持證券本身具有較強的風險抵御能力該專項計劃還對基礎資產質量情況進行??時監(jiān)控，如果基礎資產的違約率在指定的時間內連續(xù)超過10%，將會改變資產池現金流的償付順序。此外，考慮到基礎資產是消費類應收賬款，往往具有期限短、金額小、筆數多的特點，從資產分散性角度來看，基礎資產質量較好。三、京東白條ABS的劣勢（一）投資主體較為單一，證券流動性不足該專項計劃是面向不超過200人的合格機構投資者發(fā)行資產支持證券，屬于非公開發(fā)行。此外，
7、證券的交易流通市場是深交所的綜合協(xié)議交易平臺，該證券產品只能在合格機構投資者之間流通。而合格機構投資者的準入門檻較高，只有少數資金實力雄厚的投資機構才能進行申購和交易。因此，該證券產品的投資主體較為單一且合格投資者數量有限，證券交易活躍度較低。資產支持證券的流動性不足，一方面證券發(fā)行主體需要向投資者支付一定的流動性溢價，以補償投資者承擔的流動性風險，增加了融資成本；另一方面，由于投資者準入門檻較高，實質上風險還是滯留在金融體系中，證券化產品定價不能反映真實風險水平，不利于市場發(fā)展。（二）缺乏法律主體地位目前，企業(yè)資產證券化
8、的SPV機構是由計劃管理人設立的專項資產管理計劃，但與信貸資產證券化相比，該專項計劃不具備信托法律主體地位，因而無法對基礎資產進行所有人的變更登記。企業(yè)資產證券化設立的專項資產管理計劃既不屬于信托也不屬于公司，缺乏法律地位。就目前企業(yè)證券化采用的方法而言，都是計劃管理人代替專項計劃與原始權益人訂立資產買
