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《汽車行業(yè)月度報告：關注主機廠拐點彈性和估值修復邏輯》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、內容目錄1市場回顧32汽車產銷數(shù)據(jù)跟蹤63市場及公司信息匯總104投資策略115風險提示11圖表目錄圖1：SW一級行業(yè)漲跌情況3圖2：SW汽車行業(yè)二級子板塊漲跌情況3圖3：SW汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù)PE（TTM）4圖4：SW汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù)PE（TTM）溢價4圖5：SW汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù)PB（LF）4圖6：SW汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù)PB（LF）溢價4圖7：汽車各子行業(yè)市盈率比較（除交運板塊）5圖8：子行業(yè)對汽車行業(yè)指數(shù)市盈率溢價（除交運板塊）5圖9：2012年至今汽車經銷商庫存指數(shù)6圖10：汽車每月及累計產銷量情況7圖
2、11：汽車每月及累計產銷量增長率情況7圖12：2017-2018年新能源汽車單月產銷情況8圖13：2017-2018年新能源汽車累計產銷情況8圖14：2017-2018年新能源汽車產銷同比增長情況8圖15：2017-2018年新能源汽車產銷環(huán)比增長情況8圖16：純電動、混動新能源汽車產銷情況9圖17：新能源乘用車、商用車累計銷售及充電樁數(shù)量9表1：上月推薦個股本月漲跌幅情況6表2：2018年度中國新能源汽車銷量排行榜91市場回顧1、漲跌幅比較：汽車行業(yè)指數(shù)本月（2018.12.17-2019.1.18）小幅下跌，漲幅低于
3、全A指數(shù)。2018年12月17日至2019年1月18日，全部A股漲跌幅（總市值加權平均，以下同）為+0.09%，申萬一級行業(yè)漲跌幅中位數(shù)為+0.09%，汽車行業(yè)（申萬一級）漲跌幅為-0.32%，略低于一級行業(yè)中位值和大盤整體水平。從全部申萬一級行業(yè)看，汽車行業(yè)在本月的漲跌幅中排名第17位；汽車行業(yè)的子板漲跌互現(xiàn)，汽車整車板塊漲跌幅為-1.92%，汽車服務板塊漲跌幅為+2.71%，汽車零部件漲跌幅為+0.44%，其他交運設備漲跌幅為-2.12%。圖1：SW一級行業(yè)漲跌情況圖2：SW汽車行業(yè)二級子板塊漲跌情況資料來源：財富證
4、券，Wind資料來源：財富證券，Wind2、估值比較：本輪估值溢價歷史百分位已落入個位數(shù)區(qū)間。截至2019年1月18日，汽車行業(yè)整體的PE估值（歷史TTM，整體法）為13.79倍，2012年6月至今的中值為18.10倍，位于區(qū)間歷史后10%分位。滬深300、上證A股、深圳A股的最新PE估值分別為10.66倍、11.44倍和16.94倍，分別位于區(qū)間PE估值的后35%、35%和38%分位；2012年6月至今的估值中位數(shù)分別為11.76倍、13.62倍和21.13倍，行業(yè)相比滬深300、上證A股和深圳A股的最新折溢價率分別為
5、+29%、+21%和-19%，分別位于歷史估值溢價的后11%、12%和60%。汽車行業(yè)整體的PB估值（LF，整體法）為1.43倍，2012年6月至今的中值為2.25倍，繼續(xù)處于行業(yè)本輪周期的最底部。滬深300、上證A股、深圳A股的最新PB估值分別為1.30倍、1.29倍和2.09倍，較上月進一步下降，分別位于區(qū)間PB估值的后11%、8%和22%分位；2012年6月至今的估值中位數(shù)分別為1.49倍、1.58倍和2.73倍，行業(yè)相比滬深300、上證A股和深圳A股的最新折溢價率分別為+10%、+11%和-31%，分別位于歷史估
6、值溢價的后6%、8%和1%。步入2019年后，1月汽車行業(yè)的最新PE、PB僅小幅波動，行業(yè)對全部A股的最新溢價率仍大幅低于2012年6月至今的中值溢價率，估值溢價分位數(shù)已落入個位數(shù)區(qū)間。雖然市場對2019年車市較為悲觀，但考慮到汽車板塊估值已經探底的情況，繼續(xù)下跌空間有限，板塊中優(yōu)質龍頭個股具備一定配置潛力，建議采用風險中性的配置策略。圖3：SW汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù)PE（TTM）圖4：SW汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù)PE（TTM）溢價資料來源：財富證券，Wind資料來源：財富證券，Wind圖5：SW汽車行業(yè)指數(shù)與各指數(shù)PB（LF
7、）圖6：SW汽車行業(yè)指數(shù)對各指數(shù)PB（LF）溢價資料來源：財富證券，Wind資料來源：財富證券，Wind截至2019年1月18日，汽車行業(yè)子板塊中，汽車整車、汽車零部件、汽車服務、其他交運設備的最新PE分別為13.19倍、13.44倍、18.69倍和52.66倍，2012年6月至今中值分別為14.76倍、20.26倍、36.89倍和53.57倍，分別位于區(qū)間估值后15%、4%、1%和49%。子板塊最新估值與汽車行業(yè)最新估值（13.79倍）比較，汽車整車和零部件板塊折價率為-4%和-3%，汽車服務、其他交運設備板塊溢價率分
8、別為+36%、+282%，分別位于歷史估值溢價的后74%、4%、11%和61%，值得注意的是汽車整車板塊的相對估值進一步下探，已處于2012年以來的底部區(qū)間。盡管2018年汽車銷量出現(xiàn)下滑，各主機廠業(yè)績也均出現(xiàn)一定程度下滑，但我們認為一旦汽車銷量出現(xiàn)超預期的景氣度反轉，整車板塊將最大程度受益。同時，整車板塊2012年
